Bitcoin 在「結構脆弱範圍」內移動，弱勢但穩固

比特幣 (BTC) 處於可被描述為脆弱範圍的狀態，正承受著來自高未實現虧損和已實現虧損的壓力，以及長期持有者的大量獲利了結。根據區塊鏈數據提供商 Glassnode 的最新報告，「市場目前保持穩定，但信念仍然缺乏。」

分析師發現，這個全球第一的加密貨幣在「結構性脆弱」區域內交易。上述三個因素目前共同錨定著價格走勢。

然而，值得注意的是，儘管存在持續的賣出壓力，需求仍然足夠強韌，使價格保持在真實市場均值（所有非休眠幣的成本基礎）之上。這表明買家仍在吸收分配。

總體而言，分析師表示，市場結構「顯示出一個疲弱但穩定的範圍，由耐心的需求支撐，但受到持續賣出壓力的限制。」

此外，短期走勢取決於流動性是否改善以及賣家是否讓步。長期來看，市場取決於其重新獲得關鍵成本基礎門檻的能力，並擺脫「這個時間驅動、心理負擔沉重的階段。」

此外，查看鏈上指標，分析師發現，當市場處於這個疲弱但有界限的範圍時，「時間成為一種負面力量。」他們解釋說，投資者發現更難以忍受未實現虧損。同時，虧損實現的可能性增加了。

隨後，隨著已實現虧損上升，復甦進一步受到錨定。來自資深投資者的已實現利潤激增加強了這種效應。

話雖如此，價格確實略微恢復到了真實市場均值之上。短期內，如果賣家疲憊出現，這種潛在的買入壓力可能導致對95,000美元水平的重新測試，甚至可能達到STH成本基礎102,700美元。

「在此之前，真實市場均值仍然是最可能的底部形成區域，除非出現新的宏觀衝擊，」分析師寫道。

過渡到低流動性、均值回歸環境

Glassnode表示，鏈上因素顯示謹慎基調，而鏈下條件也呼應了這一點。

簡而言之，交易所交易基金(ETF)資金流為負，現貨流動性低迷，期貨市場缺乏投機參與。

現貨市場正經歷更薄的需求緩衝。這降低了即時買方支持，價格處於「更容易受到宏觀催化劑和波動性衝擊」的位置。

此外，比特幣的現貨相對交易量接近其30天範圍的下限。這表明「整體上採取更具防禦性的定位。」可用於吸收波動性或維持方向性走勢的流動性驅動資金流減少了。

此外，報告指出，「在永續市場中，資金費率在本週徘徊在零或略微為負，強調了投機性多頭定位的持續撤退。」

同時，期權市場錄得「平淡」表現，與短期隱含波動率跳升形成對比。這是因為交易者正在為更大的走勢做準備。

「期權市場強化了防禦姿態，交易者積累波動性，競價短期下行保護，並為近期波動性事件做準備，」分析師表示。

此外，他們發現交易者正在買入而非賣出波動性。同時，交易者買入兩翼表明對沖和尋求凸性行為，而非情緒驅動的投機。

「結合上升的隱含波動率和傾向下行的偏斜，資金流概況表明市場參與者正在為具有下行偏向的波動性事件做準備，」Glassnode表示。

值得注意的是，美國聯邦儲備局在12月10日的會議是最後一個有意義的催化劑，因此市場正在準備過渡到低流動性、均值回歸環境。

在降息宣布後，gamma賣家通常會重新進入，加速IV衰減至年底。「如果沒有鷹派驚喜或指引的顯著轉變，阻力最小的路徑指向12月下旬更低的隱含波動率和更平坦的曲面，」報告總結道。