中國計劃2026年發行超長期特別債券以資助重大項目

中國正在準備一項圍繞2026年超長期特別政府債券的新財政計劃，財政部表示這些資金將用於重大國家戰略和安全任務。

財政部表示，這些資金還將支持大型設備升級和消費品以舊換新計劃。這一更新是在官員們召開會議執行中央經濟工作會議決策後發布的。

財政部沒有具體指明哪些項目將獲得資金。它還表示將削減地方政府債務並停止產生新的隱性負債。這一舉措表明政策轉向穩定長期增長，而非快速短期刺激。

中國表示，領導層將「靈活高效」地使用降息和降準來保持系統中有足夠的流動性。它表示2026年的預算赤字和政府支出將維持在所謂「必要」的水平。

這份報告於週四在中央經濟工作會議結束後發布。官員們表示，國家將保持經濟支持但不會加大刺激力度。他們還表示，政策立場已從防禦美國關稅轉變為確保長期穩定增長。

中國制定債券計劃並調整政策工具

會議用語指向了一項控制刺激措施的計劃。官員們表示，中國通過依靠強勁出口應對了去年的外部壓力。他們補充說，當前政策將保持不變，政府希望保持以製造業為基礎的增長戰略，同時致力於擴大消費。

渣打銀行大中華區和北亞首席經濟學家丁爽表示：「一年前，由於外部不確定性，經濟政策處於緊急模式。今年，政策更加關注長期」，並補充說「沒有理由讓政策更加擴張。」

包括習近平主席在內的高級領導人出席了會議。他們制定了來年的經濟優先事項。官員們表示，他們的目標是阻止投資下滑，穩定疲軟的房地產市場，並穩定中國下降的出生率。

中國房地產股迅速做出反應。彭博社的房地產股指數上漲了多達1.9%。萬科在香港攀升了5.7%。合景集團控股和融創中國控股上漲了5.3%。

這次會議發生在全球第二大經濟體結束了一個比許多人預期更強勁的年度之際。出口強勁提升了經濟增長。

中國年度商品貿易順差首次超過了1萬億美元。但對外國買家的嚴重依賴帶來風險，特別是廉價的中國出口激怒了那些希望保護自己產業的國家。

中國擴大投資計劃並應對債務風險

國內問題正在增多。2025年下半年固定資產投資崩潰，加劇了對國內需求疲軟的擔憂。

官員們表示，他們將增加中央政府預算在投資項目上的支出，以應對經濟放緩。他們還表示，基礎設施現在可能提供更多價值，而消費補貼對零售銷售的影響正在減弱。

會議表示補貼政策將被「優化」，暗示它們可能不會大幅增長。一些經濟學家表示，該計劃可能會擴展到服務業支出。

官員們還表示將「適當關注」地方政府財政壓力。他們表示將以積極但「有序」的方式降低債務風險。他們補充說，將採取多項措施降低與地方融資平台相關的運營風險。

房地產市場仍然是最大威脅之一。萬科在提議延遲債券償還後震驚了投資者。會議給出了明確的去庫存任務。官員們表示他們將「控制新供應」。

他們還鼓勵購買未售出的商品房並將其轉變為保障性住房。彭博社早前曾聲稱，中國正在研究全國性的首次購房者抵押貸款補貼。

法國興業銀行大中華區經濟學家林咏儀表示：「對房地產穩定的強調是一個令人愉快的驚喜」，並補充說了解措施的力度將是關鍵，但這些步驟表明了對風險的認識，可能有助於減緩價格下跌。

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