作者 | 郭方欣,李曉蓓 簡介 2025年12月1日,一則重大新聞爆出:根據香港證券交易所,HashKey作為首批之一作者 | 郭方欣,李曉蓓 簡介 2025年12月1日,一則重大新聞爆出:根據香港證券交易所,HashKey作為首批之一

為什麼 HashKey 成為香港的「第一支加密貨幣股票」?

2025/12/14 14:40

作者 | 郭方欣,李曉蓓

簡介

2025年12月1日,一則重大新聞爆出:根據香港證券交易所消息,HashKey作為香港首批持牌虛擬資產服務提供商(VATP)之一,正式通過了香港證券交易所的上市聆訊。

早在一兩個月前,市場內部就有傳言稱HashKey正在籌備IPO。12月1日,HashKey通過聆訊並發布了「聆訊後資料集」。許多大陸讀者會有疑問:HashKey的IPO進展如何?

從法律角度來看,香港證券交易所對HashKey的基本資訊進行了全面的盡職調查和審查,包括其底層業務架構、複雜的合規系統、財務狀況和公司治理結構。這本質上認可了HashKey進入主流資本市場,使其距離上市更近一步。

HashKey在香港證券交易所披露平台上發布的聆訊後資料集(PHIP)在內容和資訊密度方面與大陸讀者更熟悉的傳統招股說明書非常相似,只是沒有披露一些敏感資訊。

在PHIP中,我們可以看到HashKey的關鍵財務數據、股權和管理結構以及其他核心資訊,這是了解為什麼HashKey有望成為「香港第一支加密股票」的重要文件。

今天,Crypto Law將對這份「招股說明書」進行詳細的法律分析,希望為大家提供有價值的見解。

合規架構分析

1. 多司法管轄區的監管批准

HashKey的核心敘述在於其全球建立的跨司法管轄區合規框架。Crypto Lawyer此前曾表示,合規是一個相對概念;在特定司法管轄區內,持續遵守當地法規構成合規。然而,數字資產具有流動性,單一的香港牌照顯然不足,特別是考慮到香港對交易所流動性的嚴格控制。儘管最近的放寬允許交易所獲取海外流動性,但對海外國家和交易所資格仍有嚴格限制。詳情請參閱Crypto Lawyer的文章:「Web3律師深度政策解讀 | 香港虛擬資產交易平台新規(第一部分):關於虛擬資產交易平台流動性共享的通函。」

因此,大多數平台的合規問題源於它們需要在全球提供服務,但只在特定地區註冊公司並申請牌照。HashKey的解決方案是在全球各個金融中心建立實體並持有當地牌照,以符合當地監管要求。PHIP數據顯示,HashKey的業務足跡覆蓋亞洲和全球主要金融中心,包括香港、新加坡、日本、百慕達、阿聯酋和愛爾蘭,並在這些地方獲得了牌照。這基於極高的法律運營成本和治理能力,在全球擴展其法律矩陣,而不是簡單地「收集」各地的牌照。

2. 技術和內部控制合規優先

根據PHIP,HashKey的資產託管和平台運營安排基本符合香港的監管體系。

文件顯示,HashKey對客戶資產管理有相對嚴格的措施,包括反覆強調客戶資產託管結構與公司自身資產完全分離,屬於獨立系統;客戶數字資產主要存儲在冷錢包中,截至2025年9月30日,平台96.9%的資產存儲在冷錢包中;其他常見的合規措施包括採用多重簽名批准流程和在獨立信託賬戶中持有客戶法定貨幣資產等。

此外,與香港其他持牌交易所不同,HashKey集團建立了一個「監管友好」的以太坊Layer 2擴展網絡——HashKey Chain。它不是定位為零售用戶或一般去中心化應用的公共鏈,而是專為機構提供合規服務的基礎設施。PHIP還提到,HashKey Chain已被主要金融機構選為代幣化證券的底層系統。

文件顯示,HashKey Chain在協議設計階段就考慮了合規性,這意味著在這條鏈上的發行、轉移和結算必須遵循預設規則。香港政府重視的透明度、可審計性和透明度直接由底層基礎設施支持。

這樣,公司不需要從頭開始建立複雜的系統,HashKey Chain可以滿足監管要求,而不需要公司承擔技術合規的開發成本,從而加速整個傳統金融行業對合規數字資產的採用。

3. 治理結構披露

PHIP中對HashKey公司治理結構的全面披露是其他文件中很少提及的部分。

首先,在公司結構方面,HashKey Holdings是在開曼群島註冊的豁免有限公司。文件開頭列出了適用的開曼公司法、香港公司條例和企業管治守則,這意味著它以香港證券交易所對上市公司的標準為基準,並完全按照這些標準建立了其治理結構。

例如,PHIP披露其IPO後的董事會將由一名執行董事、一名非執行董事和三名獨立董事組成,審計委員會完全由獨立董事組成。這是上市公司的標準結構,但在Web3公司中並不常見。雖然HashKey的治理結構可能看起來平淡無奇,但從法律角度來看,它在其成功中發揮了關鍵作用。

意義

圍繞HashKey IPO的討論是獨特的,部分原因是其獨特的法律地位。Crypto Law注意到,人們經常將HashKey與OSL進行比較,爭論誰應該獲得「香港第一支加密股票」的稱號。從法律角度來看,OSL在IPO時並未持有VATP牌照,而HashKey確實是第一家嘗試以VATP牌照進入傳統資本市場的公司,因此具有明確的監管和行業意義。

根據CryptoSalt的說法,HashKey在香港的進展主要得益於強大的外部推動力和明確的內部發展目標。

香港政府目前在加密政策方面處於機遇窗口。我們認為,香港無疑是中國虛擬資產試點計劃的橋頭堡,香港政府可能需要一個成功的合規案例來展示其成就。HashKey作為香港VATP的基準,如果能成功上市,本質上證明了Web3和合規並不矛盾,可以通過機構化實現。

當然,從商業角度來看,合規至關重要,但其成本也相當可觀。承擔多個監管框架下的法律義務,包括持續的風險控制、AML/KYC、網絡和技術安全以及審計成本,需要持續的財務支持。PHIP的風險因素部分明確指出,平台在運營過程中可能面臨監管審查、調查和執法程序,這可能導致大量時間投入和大量法律和合規成本。HashKey的義務是持續的,而不是一次性投資。

此外,通過上市獲得機構級信任和全球聲譽的能力對尋求穩定和安全合作夥伴的傳統金融機構來說,比對私人交易所更具吸引力。

免責聲明: 本網站轉載的文章均來源於公開平台,僅供參考。這些文章不代表 MEXC 的觀點或意見。所有版權歸原作者所有。如果您認為任何轉載文章侵犯了第三方權利,請聯絡 service@support.mexc.com 以便將其刪除。MEXC 不對轉載文章的及時性、準確性或完整性作出任何陳述或保證,並且不對基於此類內容所採取的任何行動或決定承擔責任。轉載材料僅供參考,不構成任何商業、金融、法律和/或稅務決策的建議、認可或依據。

您可能也會喜歡

新店擋土牆灌漿意外砸破民宅 黃心華籲新北市府速給受災戶回家時程

新店擋土牆灌漿意外砸破民宅 黃心華籲新北市府速給受災戶回家時程

CNEWS匯流新聞網記者唐有為/台北報導 新北市新店區碧瑤、錦秀社區自今年10月發生大規模擋土牆崩塌後,後續搶災工程在13日深夜傳出工安意外。事故疑似是施工方進行施工平台灌漿加固時,重力塊被流動的混凝土漿體衝倒,導致圍牆結構失衡。新北市議員黃心華接獲消息後,迅速抵達現場關切、了解狀況,並立即要求市府團隊正視工地管理問題
分享
Cnews2025/12/15 12:14
邱議瑩5度辦前鎮座談會 鍾年晃、陳柏惟齊挺:最能接棒陳其邁人選

邱議瑩5度辦前鎮座談會 鍾年晃、陳柏惟齊挺:最能接棒陳其邁人選

CNEWS匯流新聞網記者黃泰宇/高雄報導 立法委員邱議瑩昨(14)日在高雄市前鎮區舉辦「傾聽共贏座談會」,邱議瑩指出,這是她第5度在前鎮舉辦座談活動,持續與鄉親面對面交流、分享城市願景。活動湧入近千名民眾,人氣爆棚、氣氛熱烈。活動現場資深媒體人鍾年晃與立法院榮譽顧問陳柏惟也到場力挺,兩人直言邱議瑩是最適合、也最能接棒市
分享
Cnews2025/12/15 11:57
花蓮IP「小石花」獲BEST100年度設計 余明勲:象徵災後的韌性與重生

花蓮IP「小石花」獲BEST100年度設計 余明勲:象徵災後的韌性與重生

CNEWS匯流新聞網記者黃泰宇/花蓮報導 花蓮縣政府推動「繁花盛開計畫」再傳佳訊,花蓮縣政府今(15)日表示,由設計師陳普及其帶領的日目247Visualart 設計團隊打造的城市觀光角色IP「小石花」,榮獲由Shopping Design舉辦之 2025 Taiwan Design BEST100「年度設計」殊榮,成
分享
Cnews2025/12/15 11:54