4000億澳元澳洲退休基金巨頭因AI對股市轉趨看跌

澳洲最大退休基金明年將減持全球股票,而且它是直截了當地這麼做,因為美國市場的AI熱潮終於開始閃現警訊。

管理4000億澳元AustralianSuper投資策略的John Normand表示,該基金正準備削減其公開股票的曝險,此前他觀察到估值已遠遠攀升至歷史水平之上。

他還指出,用於資助AI專案的槓桿急劇上升,以及透過交易、創投輪次和公開上市進行的資金募集快速流動。

Normand表示,這項轉變即將到來,因為AI週期正進入後期階段,而聯準會預計將在2027年開始緊縮政策,他認為這對股票來說是個艱難的組合。

他發表這些評論時,那斯達克綜合指數今年已攀升了約19%,此前兩年分別跳漲了43%和29%。整個市場的投資人一直在私下議論,AI的巨額支出可能已將幾家科技股推升至無人能稱之為健康的水平。

而Normand並未忽視這些數字。在川普總統推出「解放日」關稅計畫後,Nvidia股價已從4月低點翻倍,今年仍上漲超過30%,本益比達43倍。Alphabet飆升了約60%,以約30倍本益比交易。

關注全球科技曝險的轉變

Normand表示,全球主要股票指數現在由美國公司主導,尤其是大型科技股和AI股,僅「七巨頭」就佔MSCI世界指數約四分之一。

在AustralianSuper自己的投資組合中,國際股票仍是其最大的超配部位,比基準高出3個百分點。但Normand表示,自10月以來,他已開始調整該基金的海外股票曝險,方式是增加更多上市基礎設施。

他表示,他還不認為AI股票處於泡沫中,但風險上升得足夠快,促使他現在就採取行動,而不是等待崩盤。

其他大型退休基金也朝同樣方向移動。英國的幾個計畫已開始削減其美國股票部位,因為他們對市場日益依賴少數大型科技股感到不安。

一些基金正轉向新地區,而其他基金則增加保護其投資組合免受突然下跌的方法。加拿大CPPIB執行長John Graham表示,他「擔心集中風險」在美國股票中,並承認這個7775億加元的基金在其美國配置中「有意低配」AI。

為私募股權和債券定價風險做準備

Normand表示,他預計到2026年將增加AustralianSuper對私募股權的曝險。他表示,近年來較高的利率放緩了交易活動,減少了返還給投資人的現金,並促使許多參與者減少承諾。

他認為2026年可能標誌著一個轉折點,他說:「我認為明年將是到2026年底PE將提供比公開股票更多回報的一年,這將是一個重大變化。」私募股權公司在截至6月的12個月中僅募集了5920億美元,是七年來最弱的結果。

他還警告他所看到的債券市場「潛在脆弱性」。他說,投資人僅將聯準會在2027年升息一碼納入定價,但過去的週期顯示,央行在寬鬆後通常會升息超過這個幅度。

Normand表示,當市場調整時,最昂貴的資產將受到最嚴重的打擊。他說,這些昂貴的領域「往往集中在科技產業和AI主題——這並不意味著這是故事的終結,只是意味著我們必須留意我們管理的風險。」

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