為何 XRP 和 Cardano 在加密貨幣下一階段面臨挑戰

在與 Galaxy 研究主管 Alex Thorn 的內部討論中,Novogratz 概述了他所看到的加密資產評估方式的結構性變化。在早期週期中,強大的敘事和忠誠的社群通常足以支撐代幣估值。他認為,那個時代正在消退。

隨著資本變得更加挑剔,Novogratz 預期投資者將優先考慮作為生產性平台而非象徵性網絡的資產。在他看來,Bitcoin 已經通過確立自己作為數位貨幣而跨越了這個門檻。下一批贏家將是能夠促進業務、產生收入或直接向持有者回報價值的協議代幣。

這種轉變對嚴重依賴社群持續性而非可衡量使用量的項目構成挑戰。Novogratz 特別指出 XRP 和 Cardano 作為擁有堅韌追隨者但經濟引力不確定的網絡範例。

他承認兩個社群的持久性,指出 Cardano 創辦人 Charles Hoskinson 儘管現實世界採用有限,仍成功保持了參與度。他補充說,XRP 也表現出類似的韌性,甚至在多年監管壓力下倖存下來。Novogratz 表示,問題在於隨著可行替代方案數量持續擴大,這種忠誠度能否持續。



相比之下,他強調了 Hyperliquid 等較新的模式,其中代幣持有者直接受益於平台表現。隨著交易所將絕大部分利潤分配給代幣回購和銷毀,Novogratz 將這些結構比作傳統的股權類資產,而非投機工具。他說,該模式可能會定義代幣設計的下一階段。

XRP 的市場現實檢驗

XRP 最近的價格行為反映了其中一些不確定性。該代幣目前在 $1.85 附近交易,遠低於其 2025 年峰值。從技術角度來看,XRP 仍處於更廣泛的下跌趨勢中,自 10 月以來連續創下較低高點。

動能指標保持疲弱。日線 RSI 位於 30 多的高位,顯示持續的賣壓,但尚未觸發明顯的超賣反彈。MACD 仍低於零線,表明看漲動能尚未以有意義的方式回歸。

儘管 XRP 通過在美國推出現貨 ETF 重新獲得關注——這一發展令包括 Novogratz 本人在內的許多懷疑論者感到驚訝——但分析師對近期上漲空間保持謹慎,除非出現更強的效用催化劑。

Cardano 面臨同一測試的不同版本

Cardano 的挑戰與其說是關於監管,不如說是關於相關性。儘管多年來進行有條不紊的開發和學術性的擴展方法,ADA 仍難以將研究轉化為持續的經濟活動。

ADA 目前在 $0.35 附近交易,反映了長期信心下降的時期。技術圖表反映了 XRP 的疲軟。RSI 徘徊在 30 多的中位,而 MACD 保持負值,強化了缺乏趨勢反轉信號的狀況。

對於越來越關注收入生成和資本效率的投資者來說,Cardano 緩慢的採用速度變得更難以證明合理性——特別是當競爭對手行動更快並提供更明確的經濟激勵時。

僅敘事代幣的窗口正在縮小

Novogratz 預期這種分歧將在未來一到三年內加速。隨著加密貨幣交易所演變為全面的金融平台——提供穩定幣、代幣化股票和收益產品——未能整合到該生態系統中的代幣面臨被邊緣化的風險。

在他看來,未來屬於那些表現得更像生產性工具而非意識形態聲明的資產。社群實力仍然重要,但它本身可能不再足夠。

對於 XRP 和 Cardano 來說,訊息並非失敗是不可避免的——而是時間不再站在它們這邊。

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