2026 數位資產儲備展望！市場低潮與競爭加劇，多數 DAT 企業將消失

市場擁擠，淘汰賽即將展開

2025 年，大量加密貨幣儲備公司橫空出世，為華爾街投資人提供另一種接觸加密資產的管道。隨著比特幣在 10 月創下高點，重量級投資人湧入、注入數十億美元，許多公司股價一度飆升。然而，隨後整體加密市場走弱，已對這些公司的估值造成明顯衝擊。

隨著市場愈發擁擠，加密貨幣收益平台 MoreMarkets 共同創辦人暨執行長 Altan Tutar 預期產業將快速「瘦身」：

「展望明年，我認為 DAT 的前景看起來相當黯淡。大多數比特幣儲備公司，將會和其他 DAT 一起消失。」

Altan Tutar 直言，專注於山寨幣的加密貨幣儲備公司，將是第一批出局者。而像以太坊、Solana 與 XRP 這類大型資產的旗艦 DAT，也很快會走上同一條路。因為它們難以將公司市值長期維持在高於其加密資產淨值的水準，這一關鍵指標被投資人稱為 mNAV（市值對資產淨值比）。

不過，Altan Tutar 也指出，最有機會勝出的加密儲備公司，是那些除了持有大量加密資產之外，還能創造額外價值的企業，例如提供能夠為資產帶來「穩定且具持續性的收益」，並回饋給股東的產品。

度過低潮，收益策略成為生存關鍵

比特幣平台 Solv Protocol 共同創辦人 Ryan Chow 表示，持有並配置比特幣的公司數量，已從 2025 年初的約 70 家，增加至年中超過 130 家。Chow 指出，比特幣儲備「並非無限放大美元價值的一站式解方」，並提出與 Altan Tutar 相同的觀點，即大多數 DAT 企業恐怕難以挺過下一次市場低潮。

「能夠存活下來的，將是那些把比特幣視為整體收益策略一環，而非短期價值儲存工具的公司。」

Chow 補充表示，2025 年表現最亮眼的加密儲備公司，往往善用「鏈上金融工具」來創造可持續收益，或在市場回落期間，以加密資產作為抵押取得流動性。

相較之下，那些僅將資產累積作為行銷敘事，卻缺乏完整儲備管理框架的公司，往往在壓力下被迫出售加密資產，以支付營運成本，表現也相對遜色。

「這個模式必須從投機，轉向結構化的財務管理。儲備持有者需要超越單純持有比特幣，把它視為一種數位資本，在透明且能產生收益的系統中進行主動管理。」

與傳統金融接軌，才能對抗 ETF 競爭

穩定幣發行商 First Digital 執行長 Vincent Chok 則指出，成功的比特幣儲備公司，通常具備審慎的資產配置策略、充足的營運流動性，並將比特幣視為整體財務規劃中的一個組成部分，而非全部。

Chok 表示，越來越多投資人轉向 加密貨幣 ETF，作為取得「受監管價格曝險」的便捷方式，使 ETF 成為 DAT 企業的直接競爭對手。隨著美國監管機構放寬收益型產品規範，資產管理公司已推出納入質押收益的 ETF，進一步擠壓加密儲備公司的市場空間。

Chok 認為，DAT 模式若要持續發展，必須進化至「符合傳統金融對透明度、可稽核性與合規性的期待」，與 ETF 看齊。他表示：

「這類企業需要與專業的傳統金融基礎設施整合，確保在代幣篩選、資產管理與合規流程上，符合機構級標準。」

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