比特幣在2025年「死亡」了四次,但隱藏的基礎設施繁榮證明懷疑論者完全錯了

2025年至少出現了四次明確的「加密貨幣已死」事件：1月AI引發的閃崩、10月關稅清算抹去190億美元的槓桿倉位、數月的山寨幣屠殺，以及第四季度的暴跌抹去了全年的價格漲幅。

主流媒體每次都搬出「加密貨幣寒冬」的說法。比特幣在年中記錄的訃告比整個2024年還多，使自2010年以來的總數超過470次。

然而，在劇烈的回撤和Twitter悼詞之下,基礎設施持續建設。

穩定幣立法通過。現貨ETF吸引了數百億資金。主要司法管轄區發布了實際的規則手冊，而非發出執法威脅。

結果是，這一年加密貨幣在價格圖表上反覆「死亡」，但悄悄地比以往任何時候都更深入全球金融體系。

DeepSeek與1月閃崩

第一次「加密貨幣已死」的合唱出現在1月下旬，由中國AI模型DeepSeek引發。1月27日，跨資產拋售衝擊科技股並蔓延至數位資產。

單個交易日從加密貨幣總市值中抹去約2,690億美元，並清算了約8.5億美元的槓桿倉位。比特幣在數小時內下跌超過10%，從約105,000美元跌至98,000美元以下。

AI相關代幣單日跌幅高達70%。分析師認為，DeepSeek不僅刺破了AI泡沫，還刺破了整個「風險偏好」交易，比特幣被視為領頭羊，其漲勢突然顯得脆弱。

這個時機，剛進入新年一個月，使拋售顯得格外沉重。

崩盤只是讓比特幣回到12月下旬的水平，而非進入熊市狀態。價格後來在7月創下124,000美元以上的歷史新高，隨後在10月再創新高。

市場微觀結構分析將其定義為與機構更緊密連結的加密市場的首次重大壓力測試，而非存在性失敗，因為崩盤是由宏觀和AI重新定價驅動的。

1月事件在當時看起來很嚇人，但事後看來，它像是在仍然看漲的走勢中的劇烈震盪。

在1月27-28日DeepSeek閃崩期間，比特幣從約109,000美元跌至98,000美元以下，隨後回升至105,000美元以上。

「10/10」關稅崩盤與創紀錄清算

最大的「加密貨幣已死」時刻出現在10月10日。總統唐納德·川普在週末流動性稀薄時突然宣布對中國進口商品徵收100%關稅，引發了CoinGlass所稱的加密貨幣歷史上最大的清算事件。

估計約有200億美元的槓桿倉位在不到24小時內被抹去，超過160萬個帳戶被清算。

比特幣在數小時內從121,000美元跌至接近107,000美元，以太坊跌破4,000美元，許多山寨幣因市場做市商撤單而出現接近零的引線。

這一事件證明，儘管進入了新的ETF時代，加密貨幣槓桿和市場結構仍然非常脆弱。政策制定者明確利用這一事件辯稱，待批的美國市場結構法案低估了加密貨幣帶來的系統性風險。

這次清算的規模比以往任何週期都大，包括Terra/Luna或FTX，這使得將其定義為清算變得容易。

然而，價格並未崩潰至先前週期的水平。即使在潰敗和隨後的第四季度下滑之後，比特幣在年底時主要在80,000美元至100,000美元區間交易，遠高於2022-23年的低點。
結構改變了，而非消失。衍生品未平倉量單日下降約25%，但現貨ETF、託管機構和鏈上市場繼續運作。

即使在10月之後，受監管產品的流入在年初至今仍保持正值。CoinShares統計，2025年約有462億美元進入加密ETF，BlackRock單獨報告截至12月31日其數位資產ETF流入748億美元。

10月的清算是歷史上最大的，但機構基礎設施通過了壓力測試。託管機構沒有崩潰。交易所保持在線。ETF繼續處理創建和贖回籃子。

管道運作正常，即使投機上層結構被摧毀。

2025年，加密ETF記錄了463億美元的年初至今流入，比特幣ETF以268億美元領先，儘管年底出現資金外流。

山寨幣、AI代幣和Memecoin屠殺

「加密貨幣已死」敘述的另一條線索是高貝塔部門的毀滅。

AI代幣和memecoin在整個2025年遭受反覆打擊。在1月DeepSeek事件期間，許多AI相關幣種在24小時內下跌20%或更多，部分記錄了高達70%的日內損失。

後續報導轉向「2025年meme和AI山寨幣崩盤」角度，描述主導年初狂熱的部門如何交還了大部分漲幅，在某些情況下回到週期前的價格。

川普主題和選舉相關的meme代幣隨著時間推移出現大幅回撤。

memecoin的破壞是真實而殘酷的，數百種在2025年初飆升10倍或更多的代幣，到年底從峰值下跌超過90%。

這是投機層被摧毀而底層基礎設施鞏固的永恆故事。
Chainalysis指出，DeFi TVL從2023年低點顯著恢復，即使駭客損失和協議崩潰保持在先前峰值水平以下。

DeFi總鎖倉價值從2025年初的約1,200億美元上升到接近1,700億美元的峰值，然後在年底下降到1,200億美元。

山寨幣屠殺是一個特徵，而非錯誤，由一個暴力分類機制組成，懲罰純投機性押注，同時保持基礎設施投資相對完好。

第四季度暴跌與「加密貨幣寒冬2.0」頭條

從11月中旬到12月，主流媒體再次為比特幣撰寫訃告。到11月中旬，比特幣從10月創紀錄高點下跌約30%，交還了年初至今的漲幅。

主流財經出版物將其定義為抹去2025年漲幅，並詢問川普驅動的樂觀情緒是否已經耗盡。

此外，「加密貨幣寒冬」一詞重新使用，這是「加密貨幣已死」語言中最豐富的脈絡。

99Bitcoins數據顯示，到年中，比特幣在2025年記錄的「訃告」已經比整個2024年還多，到夏季至少追蹤到11次單獨的死亡宣告。

第四季度的暴跌給批評者提供了彈藥。如果這一年以對川普戰略比特幣儲備的狂熱開始，以低於開始時的價格結束，那意義何在？

然而，反駁觀點很強。

比特幣ETF今年仍有220億美元流入，歷來敵視加密貨幣的Vanguard在12月改變了方向，允許客戶交易第三方加密ETF，理由是市場成熟。

到年底，美國上市的加密ETP在130種產品中持有1,530億美元的總資產，比特幣ETF佔據1,250億美元。圖片：James Seyffart/彭博智庫

此外，華爾街採取行動，因為SEC通用上市標準為多資產加密ETF打開大門，包括持有XRP、Solana甚至Dogecoin的產品。

從價格角度來看，比特幣在2025年11月至12月低於90,000美元的印刷價格仍然是其2022-23年低點的數倍，並高於其先前週期頂部約69,000美元。這使得「已死」標籤看起來更像是大漲後的疲憊，而非真正的崩潰。

監管、基礎設施和使用量持續推進

要了解為什麼加密貨幣實際上並未死亡，必須從價格中拉遠視角。

Elliptic的《2025年全球加密監管審查》表示，政府「從執法主導的方法」轉向優先考慮創新的綜合框架，突出了美國GENIUS法案穩定幣法律等舉措和更廣泛的全球協調。

Yellow的「加密監管熱圖」追蹤歐洲MiCA、香港的許可制度、英國重新開放交易所交易加密產品，以及美國更友好的立場如何共同使2025年成為主要市場擁有實際規則手冊而非純粹不確定性的第一年。

SEC在9月發布的通用上市標準簡化了Nasdaq、Cboe和NYSE Arca新加密ETF的推出，允許Grayscale的GLDC等多資產產品更快獲批。

2025年，全球加密ETF錄得數十億美元淨流入，儘管年底表現不佳。

在交易、支付和結算軌道之外，工作繼續向前推進。Visa和其他大型處理商擴大了USDC軌道上的穩定幣試點，用於跨境結算，而穩定幣佔據了跨境流動越來越多的份額，特別是在新興市場。

2025年的核心張力：這一年在紙面上產生了更多比特幣「死亡」、創紀錄的清算和病態的第四季度走勢。

然而，它也建立了第一個真正的全球監管框架，將加密ETF和穩定幣轉變為主流管道，並使使用指標保持在遠高於任何先前週期的水平。

加密貨幣在2025年死了四次，每次回來時都比以前更深入金融體系。

文章《比特幣在2025年「死亡」四次，但隱藏的基礎設施繁榮證明懷疑論者完全錯了》首次出現在CryptoSlate。