Kalshi 將通膨預測轉化為賭博市場的不成熟計畫內幕

預測市場平台 Kalshi 正試圖將賭博包裝成嚴肅的經濟分析。這不僅荒謬地具有誤導性,而且顯然很危險。

該公司正在推動一個通膨預測市場,讓用戶對每月 CPI 數據進行賭博,並聲稱他們的平台在預測通膨方面比華爾街更出色。而華爾街在這方面已經做了兩個多世紀。

但當你閱讀 Kalshi 所謂的研究報告時,你會意識到他們根本沒有在任何地方展示他們的研究。所以沒有人知道他們擊敗了什麼「華爾街共識」,或者他們究竟是如何從投注單中得出預測的。

這是經濟學 101。

Kalshi 將 CPI 數據變成投注板

引用我在麻省理工學院 (MIT) 的教授 Jonathan Gruber 的話:「如果你想讓人們認真對待你作為經濟學家,你要展示你的研究,盡可能詳細。」你不能只是拋出一個標題說你比專業預測者更聰明,然後期待掌聲。

現在,Kalshi 看起來像是在試圖將嚴肅的總體經濟分析變成一場擲硬幣遊戲,而世界最大經濟體正處於危險之中。這很愚蠢。

無論如何,表面上,Kalshi 提供十種二元投注,預測 12 月消費者物價指數將落在哪裡。你可以押注 11 月到 12 月的通膨率高於 0.25%,這意味著 CPI 高於 325.844。這需要花費你 $0.53 來贏得 $1.00。你也可以選擇相反方向,押注低於該值,支付 $0.47。

其他投注目標是年增率在 2.6% 到 3.0% 之間的通膨,根據範圍不同價格也不同。所有這些都被包裹在小數點、隱含水平和支付圖表中,對這位有志成為經濟學家的我來說完全沒有意義。

當你結合所有十個投注時,你會得到所謂的隱含機率分布。但它不是正態曲線,而是雙峰的。兩個峰值。中心周圍沒有信心,只有間隙。很好笑,對吧?

兩個主要猜測落在 2.55% 和 2.65% 左右,而接近 2.59% 的幾乎沒有,這很奇怪。如果你按照曲線的平均值或中位數來選擇,你會選擇一個市場本身認為不太可能的數字。

這就是整個問題。一個與自己的數學對賭的市場預測並不算什麼預測,不是嗎,Tarek Mansour 先生?

值得慶幸的是,Kalshi 有點承認了這一點。他們將通膨意外分為三類:正常(偏離低於 0.1 個百分點)、中度衝擊(0.1-0.2)和重大衝擊(高於 0.2)。但在不知道他們使用的基準線或這些衝擊是如何衡量的情況下,這感覺只是品牌包裝,真的沒有其他。

Kalshi 將投注信號與傳統市場進行比較

Kalshi 尚未發布的完整研究可能會解釋這種奇怪設置的原因。也許只是需要更多玩家來平衡價格的問題。

更多套利者,那些不關心政治或新聞戲劇,只想賺錢的人,可能有助於平緩投注曲線並縮小 2.59% 左右的奇怪間隙。

或者,正如 Kalshi 所希望的那樣,定價反映了更深層次的東西,比如歷史上沒有人見過的某種隱藏的二元結果。對於一個仍未展示如何在通膨預測遊戲中獲勝的網站來說,這將是一個相當大膽的理論。

但嘿,那是另一回事。

一家公司可能會進行價值十億美元的對沖,知道他們可能會輸,只是為了保護自己。這會將價格拉離真實預期。Kalshi 認為它正在突破這種噪音。我稱之為「妄想」。

但是再次,Kalshi 確實承認其樣本量很弱。「鑑於我們的整體樣本跨越約 30 個月,重大衝擊事件在定義上是罕見的,」他們說。「對於較大尾部事件的統計能力仍然有限。」

翻譯?測試期很短,罕見事件並沒有真正出現,當前數據不夠深入。但他們仍然相信結果「非常暗示表現優異」。說得通嗎。

無論呈現方式多麼巧妙,賭博不屬於經濟學。任何試圖將其納入的人顯然沒有通過經濟學 101。

Kalshi 還說:「在共識預測反映相關模型假設和共享資訊集的環境中,預測市場提供了一種替代的聚合機制,可能更早地檢測到制度變化並更有效地處理異質資訊。」

不管那是什麼意思。