山寨幣季節在2025年被廣泛期待,但現實卻截然不同。大多數山寨幣非但沒有出現廣泛的漲勢,反而遭受了深度且持久的回撤,抹去了多年的漲幅,迫使許多投資者退出市場。
隨著2026年的臨近,圍繞山寨幣的市場情緒依然脆弱。越來越多的分析師警告,最糟糕的情況可能尚未結束,他們認為結構性弱勢、流動性下降以及散戶參與度減弱可能會推動該板塊進一步下跌。
市場數據強化了這一謹慎的觀點。加密貨幣總市值(扣除前10大資產)——通常被稱為OTHERS指數——自2024年12月以來已暴跌超過50%。市值在短短十二個月內從約4,510億美元降至約1,820億美元,凸顯了中小型代幣資本毀損的規模。
這種急劇收縮反映了山寨幣市場的激進去風險、需求疲軟以及持續的賣壓。
然而,並非所有分析師都確信山寨幣週期已經結束。一小部分人指出了歷史先例,認為極端表現不佳和投資者投降的時期往往先於強勁的山寨幣復甦。從這個角度來看,2026年可能標誌著山寨幣季節的延遲到來——前提是流動性條件改善且資金輪動恢復。
儘管價格疲軟,山寨幣交易活動仍保持高位
CryptoQuant最近的一份報告挑戰了「本輪週期沒有山寨幣季節」這一廣泛持有的觀點。根據數據,山寨幣(扣除前五大資產)的中心化交易所交易量已達到顯著高於以往市場週期的水平。換句話說,儘管大部分市場的價格仍處於深度低迷狀態,山寨幣的交易活躍度卻比以往任何時候都高。
交易量與價格之間的這種背離有助於解釋當前的困惑。儘管許多代幣已損失了大部分價值,但鏈上和交易所數據顯示活動並未消失。相反,市場經歷了結構性轉變。
在經歷數月虧損後,散戶參與度已大幅減弱,許多小型投資者投降並退出持倉。然而,他們的缺席並未導致整體交易活動降低。
CryptoQuant的分析表明,山寨幣主導地位日益集中於大型參與者。鯨魚和專業參與者現在佔據了山寨幣交易量不斷增長的份額,利用低流動性和弱勢情緒時期累積倉位或積極輪動資金。
從這個角度來看,當前階段可能並非意味著山寨幣週期的缺席,而是其轉型。如果鯨魚驅動的定位持續且更廣泛的市場條件改善,這些參與者可能會推高價格以實現回報最大化。
OTHERS市值顯示長期壓縮
OTHERS圖表追蹤扣除前10大資產的加密貨幣總市值,突顯了當前山寨幣調整的深度和持續時間。在2024年底觸及近4,500億美元的峰值後,市場已損失了超過一半的價值,穩定在2,000-2,100億美元區間。這種急劇收縮證實山寨幣市場經歷了全面重置,而非淺層回調。
從技術角度來看,該結構反映了長期壓縮。價格目前在200週移動平均線(紅色)附近震盪,該水平在歷史上充當熊市與復甦階段之間過渡時期的長期均衡區域。未能收復100週和50週移動平均線表明上行動能依然疲軟,買家在較高水平缺乏信念。
交易量動態強化了這一觀點。儘管在拋售和反彈期間出現週期性峰值,但沒有持續的交易量擴張來發出廣泛累積的信號。這意味著選擇性定位而非廣泛的風險偏好。
重要的是,市場不再創造激進的更低低點,表明強制賣出可能已基本耗盡。然而,缺乏更高高點使結構保持中性至看跌。要實現有意義的山寨幣復甦,OTHERS需要收復2,600-2,800億美元區間並保持在關鍵移動平均線之上。
在此之前,圖表顯示整固、大型參與者主導以及市場仍在尋找持久底部,而非經典山寨幣季節的開始。
特色圖片來自ChatGPT,圖表來自TradingView.com
資料來源: https://www.newsbtc.com/altcoin/altcoin-season-setup-advances-cex-volume-hits-cycle-highs-despite-price-weakness/
