BitMine 大幅擴大授權股份數量的提案,在股東間引發了越來越多的反彈,儘管該公司加倍押注以太坊作為其核心庫藏資產。
雖然 Tom Lee 將此舉定位為長期靈活性策略,而非立即的稀釋事件,但越來越多的投資者表示,該計劃的結構、時機和激勵措施引發了令人不安的問題。
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Tom Lee 的 BitMine 策略無法贏得支持的 5 個原因
Tom Lee 推動擴大 BitMine 授權股份數量的舉措,原本旨在強化公司對以太坊的長期信念。
然而,在人們擔心該提案削弱治理,而稀釋風險正在上升之際,此舉卻暴露了日益擴大的分歧。
批評者並非否定以太坊本身的論點,而是質疑該計劃背後的結構、時機和激勵措施是否真正保護股東價值。現在有五個核心關切點解釋了為何 Lee 的策略難以贏得支持者。
1. 緊迫性削弱了「未來分拆」的說法
最尖銳的批評之一集中在時機上。Lee 指出未來的股票分拆,可能在以太坊達到極端價格水平時,作為今天授權更多股份的理由。
投資者認為這一理由與 BitMine 的當前現實相矛盾。具體而言,該公司已有約 4.26 億股已發行股份,而授權股份為 5 億股,幾乎沒有迴旋餘地。
批評者認為,這種緊迫性更符合 BitMine 持續發行股票以購買 ETH 的需求。
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2. 缺乏防護措施的規模擴張
請求的規模之大,從 5 億股增加到 500 億股授權股份,也令投資者感到擔憂。
即使要達到 BitMine 所述 5% ETH 配置目標的 Alchemy,該公司也只需發行該數量的一小部分。
批評者認為,該提案消除了未來股東批准的需要,從而移除了一個重要的治理檢查點。
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3. ETH 增長與股東價值
另一個分歧點在於高管激勵措施。提案 4 將 Tom Lee 的績效報酬與 ETH 總持有量掛鉤,而非每股 ETH。
雖然投資者廣泛支持基於績效的薪酬,但一些人認為所選指標鼓勵不惜任何代價的規模擴張。
Tevis 警告稱,「ETH 總量」的關鍵績效指標可能會獎勵增長,即使稀釋侵蝕了每股持有量。同時,以每股 ETH 為目標將增加一個關鍵的保障措施。
4. 低於 NAV 發行的擔憂
隨著 BitMine 不再以明顯的溢價交易於 NAV,稀釋擔憂加劇。Tevis 表示,當股票交易高於 NAV 時,他「完全不擔心稀釋」,但在接近平價時這種計算會改變。
BitMine 淨資產價值(NAV)。來源:TradingView贊助
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批評者認為,廣泛授權降低了低於 NAV 發行股份的門檻,這一結果將永久減少每股的 ETH 支持。
5. 股權與現貨 ETH 受到質疑
現在辯論變得更加深入,一些投資者認為直接持有 ETH 可能更好。其他人也表達了類似的擔憂,警告該提案「為股東在短時間內透過 ATM 稀釋而受到損害鋪平道路」。
儘管受到批評,許多持異議的股東強調他們仍看好以太坊並支持 BitMine 的更廣泛策略。
他們表示,在向管理層發放與加密貨幣最具波動性資產之一掛鉤的空白支票之前,他們想要更清晰的防護措施。
來源:https://beincrypto.com/bitmine-shareholder-dilution-proposal-analysis/
