Strategy 運用比特幣解決私募股權兩大失敗

MicroStrategy持續改寫私募股權和資本市場的規則,運用Bitcoin實現了傳統基金追求十多年但大多未能做到的目標。

根據MicroStrategy的Bitcoin策略經理Chaitanya Jain表示,該公司已成功解決私募股權領域的兩個長期挑戰。

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MicroStrategy將Bitcoin轉化為永續資本,超越傳統私募股權

Jain解釋,MicroStrategy(現稱Strategy)已直接從散戶投資者籌集資金,並建立了永久性、永續性的融資結構。

透過運用公開上市證券而非封閉式私募股權結構,MicroStrategy有效地將另類投資產品的使用機會民主化。同時,它創建了一種不依賴週期性資本募集的融資模式。

這種方法的核心是Jain所稱的「數位股權」和「數位信貸」。這兩種產品都以Bitcoin作為支撐,將這個先驅加密貨幣重新定位為機構級抵押品。

數位股權讓投資者透過MicroStrategy的資本結構獲得對Bitcoin的槓桿敞口。同時,數位信貸提供以BTC為支撐的信貸設施。

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本質上,該公司已將其Bitcoin儲備轉化為永續資本引擎,其功能就像私募股權延續基金的公開股權版本。

Jain將2025年描述為數位信貸的「第0年」,這個階段專注於在Bitcoin市場低迷期間建立、推出和擴展以BTC為支撐的信貸產品。

2025年,Strategy透過普通股發行、優先股發售(包括一筆值得注意的25億美元永續優先股發行,被描述為該年度按總收益計算最大的美國IPO)和可轉換債券的組合,籌集了約210億美元。

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這些資金支持了積極的Bitcoin收購。截至撰寫本文時,Strategy持有672,497 BTC,總成本約為504億美元(平均每個BTC價格約75,000美元),市值約為614億美元(基於Bitcoin價格接近91,000美元)。

該公司透過債務和優先股(各種來源總計約150-160億美元)運用顯著槓桿,創造了對Bitcoin的高槓桿敞口。這解釋了為何分析師表示該公司可能在2026年引發加密貨幣領域的下一個黑天鵝事件。

儘管如此,這種模式已將Strategy從傳統軟體公司轉變為分析師廣泛描述的全球最大企業Bitcoin資產公司或槓桿Bitcoin投資工具。它使用永續資本募集來持續累積BTC,同時為投資者提供不同程度的績效敞口。

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根據Jain的說法,2026年標誌著MicroStrategy的「第1年」,象徵著從實驗階段過渡到全面部署。

這一轉變反映出Bitcoin流動性的增加、更強大的市場基礎設施,以及投資者對加密貨幣支撐的金融工具日益熟悉。

透過彌合散戶使用機會與永久融資之間的差距,MicroStrategy正在挑戰私募股權正統觀念,並展示加密貨幣如何能夠支撐可持續的機構級投資模式。

然而,即使該公司進入下一階段,MicroStrategy可能被MSCI排除仍是一個懸而未決的擔憂。