Grayscale創下歷史，首次在美國分發以太坊質押獎勵

Grayscale 以太坊質押 ETF(代號:ETHE)將於 2026 年 1 月 6 日向股東支付每股 $0.083178,標誌著加密貨幣投資產品的重要里程碑。

此次支付涵蓋了 2025 年 10 月 6 日至 2025 年 12 月 31 日期間賺取的質押獎勵。這一發展代表美國上市現貨加密貨幣 ETP 首次將質押收益直接傳遞給投資者。

Grayscale 如何啟動以太坊質押

Grayscale 於 2025 年 10 月成為首家為其以太坊產品啟動質押的發行商。該公司為兩款產品啟用了質押功能:Grayscale 以太坊質押 ETF(ETHE)和 Grayscale 以太坊質押迷你 ETF(ETH)。兩支基金於 2026 年 1 月更名,以反映其新的質押功能。

質押流程透過機構託管人和第三方驗證者提供商運作。這些驗證者處理從以太坊網路賺取獎勵所需的技術要求。當驗證者成功處理交易並保護網路安全時,他們會收到 ETH 代幣作為補償。

來源:@Grayscale

與直接持有以太坊並以加密貨幣形式獲得質押獎勵的持有者不同,Grayscale 的 ETF 出售這些賺取的代幣,並以美元形式將收益分配給股東。這種方法簡化了稅務申報,並使獎勵可透過傳統券商帳戶獲得。

這對投資者意味著什麼

Grayscale 執行長 Peter Mintzberg 稱這次分配為「一個里程碑時刻,不僅對 Grayscale,而且對整個以太坊社群和整體 ETP 而言」。他強調 Grayscale 正在「強化其作為早期領導者的角色,將新的數位資產功能引入 ETP 架構」。

賺取質押獎勵的能力為 ETHE 股東增加了新的收入來源,而不僅僅是以太坊的價格升值。根據網路狀況,質押通常產生 3% 至 5% 的年收益率。這創造了類似於配息股票的動態,投資者定期獲得現金分配。

Grayscale 在其數位資產產品中管理約 $310 億的資產。該公司成立於 2013 年,總部位於康乃狄克州史丹福。

監管變革促成質押功能

實現質押功能的 ETF 之路需要重大的監管演變。2025 年 9 月,證券交易委員會批准了加密貨幣 ETF 的通用上市標準。這消除了 SEC 對每個產品進行個別審查的要求,並加快了推出時程。

隨後在 2025 年 11 月,美國財政部和國稅局發布了《稅收程序 2025-31》,提供安全港規則,明確允許 ETF 質押權益證明資產並向投資者分配獎勵。財政部長 Scott Bessent 表示,這項指引將「增加投資者利益,促進創新,並保持美國在數位資產和區塊鏈技術方面的全球領導地位」。

前 SEC 主席 Gary Gensler 此前曾指示公司從加密貨幣 ETF 申請中移除質押功能。監管立場的改變反映了傳統金融對加密貨幣產品接受度的增加。

質押 ETF 市場競爭升溫

雖然 Grayscale 是首家從現貨加密貨幣 ETP 分配獎勵的公司,但其他公司也推出了質押產品。REX-Osprey 於 2025 年 9 月 25 日推出了首支具有質押功能的 1940 年法案註冊 ETF。21Shares 公司也提供具有質押功能的以太坊 ETF。

全球最大資產管理公司 BlackRock 於 2025 年 12 月提交了自己的質押以太坊 ETF 申請。iShares 以太坊質押信託將質押其 70% 至 90% 的持有量。然而,該產品仍在等待監管批准。

Grayscale 的早期啟動為其在市場份額爭奪中提供了先發優勢。該公司已將質押擴展至以太坊以外。2025 年 10 月,Grayscale 也為其 Solana 信託啟動了質押。該公司計劃將質押功能擴展到更多產品,包括 Cardano 和其他權益證明加密貨幣的潛在產品。

了解風險

Grayscale 的官方文件揭露了與質押相關的幾項風險。當基金質押以太坊時,代幣會被鎖定,在質押期間無法出售或轉移。這造成了流動性不足,可能導致基金無法在有利的市場條件下出售。

解除質押流程也需要時間。以太坊協議強制執行至少九天的解綁期,在高網路活動期間可延長至五十天。在此等待期間,基金可能會錯過賺取機會。

技術風險包括安全漏洞、網路停機、智能合約漏洞和驗證者故障。如果驗證者行為不當或犯錯,他們可能面臨「罰沒」懲罰,即部分質押代幣被銷毀。雖然專業驗證者的這些風險相對較低,但它們會反映在基金的淨資產值中,並由所有投資者共同承擔。

基金無法質押所有以太坊持有量,因為它們必須保留儲備金以滿足每日贖回和結算。業界估計基金通常質押其資產的 50% 至 70%,這降低了與直接持有者相比的整體質押收益率。

質押革命持續進行

Grayscale 的成功分配為加密貨幣投資產品如何整合原生區塊鏈功能樹立了先例。截至 2025 年 11 月,自 2025 年 10 月啟動以來,Grayscale 的兩支以太坊 ETF 已為投資者產生了 $790 萬的質押回報。

這次分配也對其他發行商造成了競爭壓力。未來的以太坊 ETF 申請者可能需要質押組件才能與 Grayscale 的產品保持競爭力。這可能加速整個加密貨幣 ETF 市場採用質押功能。

隨著監管清晰度持續改善,更多公司增加質押功能,投資者將有更多選擇透過傳統投資產品從權益證明加密貨幣中賺取收益。Grayscale 今天的里程碑展示了實現大規模質押的基礎設施和監管框架現已存在。