Coinbase 多元業務布局獲肯定！高盛看旺喊「買進」、目標價 303 美元

華爾街投行高盛（Goldman Sachs）發布 2026 年產業展望報告，正式將 Coinbase（美股代碼：COIN）的投資評等從「中立」調升至「買進」。高盛認為，隨著 Coinbase 近來一連串新產品上線，加上營收結構逐步轉向更具「基礎設施性質」的業務，讓該公司的增長前景更為樂觀；不過，短期內短期內仍難以避免來自競爭加劇、對利率敏感度上升所帶來的獲利壓力。

高盛同時將 Coinbase 的目標價定在 303 美元，若以近期約 225 美元的低點計算，潛在漲幅高達 34% 。不過，報告也特別強調，這次調升屬於「選擇性看好 Coinbase」，並非對整個加密貨幣產業全面轉趨樂觀。

高盛表示，由於競爭態勢日益白熱化，加上利率環境對商業模式的影響，預料將使 Coinbase 在 2026 年的調整後 EBITDA（息稅折舊攤銷前獲利）利潤率難以出現明顯擴張，整體可能維持平穩。

分析師在報告中指出，Coinbase 正在擺脫過去依賴「加密貨幣交易」的單一收入結構。數據顯示，該公司旗下包括託管服務、質押以及訂閱服務等「結構性業務」，營收占比已從 5 年前不到 5%，大幅攀升至目前的 40% 。

相較高度仰賴行情波動的加密貨幣交易收入，這些業務被視為波動性較低、現金流更穩定，也更能承接加密貨幣逐步走向主流金融體系的長線趨勢。

高盛這次調升投資評等，也反映 Coinbase 去年 12 月公布的一系列新產品布局，包括美股交易、預測市場、衍生品，以及更完整的銀行與金融服務。

高盛認為，隨著時間的推移，預測市場與資產代幣化有機會發展為龐大的市場，至於能否真正轉化為可觀營收，關鍵仍在於規模與流動性，而這正是 Coinbase 相對於其他平台的優勢所在，主因在於龐大的既有用戶基礎，有助於讓 Coinbase 在競爭中搶得先機。

即便如此，高盛對 Coinbase 短期獲利表現仍保持審慎。報告指出，隨著傳統券商陸續提供加密貨幣交易服務，同時加密貨幣原生公司又積極跨足股票、銀行與支付領域，整體市場的客戶獲取成本（CAC）正持續墊高，對利潤率形成結構性壓力。

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