KBRA 對 MidCap Financial Issuer Trust 授予評級

紐約–(BUSINESS WIRE)–#creditratingagency–KBRA授予MidCap Financial Issuer Trust發行人評級A-、優先無擔保債務評級A-以及次級次順位債務評級BBB,該信託為MidCap FinCo Intermediate LLC("本公司"或"MidCap")的全資子公司,後者為債務擔保人。MidCap是一家商業金融公司,為多個行業的企業提供優先擔保債務解決方案。本公司總部位於馬里蘭州貝塞斯達。評級展望為穩定。

主要信用考量因素

該評級反映了MidCap與Apollo Global Management(紐約證券交易所代碼:APO或"Apollo")之間強大的戰略關係,後者提供經驗豐富且廣泛的平台,截至2025年9月30日,管理資產規模("AUM")約為9,080億美元,其中信用相關產品的AUM為7.23億美元。Apollo、Apollo的保險子公司Athene Holding Ltd以及其他Apollo關聯公司共同持有本公司50%的股權。MidCap自2008年起營運,專注於中端市場專業金融,維持高度多元化的投資組合,包括槓桿貸款、資產擔保貸款、商業房地產貸款和擔保貸款憑證(CLO)。截至2025年9月30日,MidCap的資產負債表承諾為180億美元,另有190億美元的側車承諾,包括直接來自Apollo投資工具的投資以及Apollo作為註冊投資顧問管理的第三方投資。

MidCap作為Apollo在私人中端市場的主要直接發起平台,在其信用平台上涵蓋超過560個借款人關係和500個贊助商關係。本公司受益於經驗豐富的管理團隊,高階領導層平均擁有超過21年的共同工作經驗。Apollo支持強大的承銷標準和嚴格的風險管理,董事會提供信託監督。

該評級進一步受到穩定盈利指標的支持,這得益於持續的淨利息收入和整個信用週期中歷史性的低減值水平。主要來自Apollo、Athene和機構投資者的資本支持被視為永久性質,無義務提供流動性,任何贖回均須經董事會決定。

MidCap的融資結構多元化且階梯式分佈良好,長期融資策略包括無追索權擔保貸款憑證(CLO)、循環信貸額度和優先無擔保債務。本公司的資本重組包括發行優先無擔保票據和次級次順位票據(JSN),這增強了股權資本,並進一步得到最近總計4億美元的資本募集支持,截至2025年9月30日,其中9,100萬美元尚未催繳。MidCap預計在2026年使用優先無擔保債務發行和額外融資的收益償還大部分擔保債務。因此,無擔保抵押品預計到2026年底將增加到穩健的80億美元以上。

本公司預計的債務權益比率(包括這些發行)在2026年底相對保守,為1.04倍,預計將持續保持在1.5倍或以下。雖然JSN深度次順位且期限為30年,但約5.93億美元具有五年不可贖回期,14.8億美元包含十年不可贖回期,可由本公司自行決定執行。若發生贖回,本公司政策是以股權替換JSN或以類似的次順位工具再融資,從而為優先無擔保票據持有人保留損失吸收能力。此外,本公司可選擇以實物支付(PIK)方式支付JSN利息,期限最長為5年。

這些優勢部分被投資於非流動性非投資等級債務的固有風險所抵消,以及截至2025年第三季度投資組合略為偏高的非應計率。此外,在以利率上升、通脹壓力和地緣政治風險為特徵的更不確定經濟環境下,非應計狀態的投資可能會增加。儘管如此,KBRA認為MidCap保持著可控的減值水平,得益於歷史性的低信用損失以及主要由第一留置權優先擔保貸款組成的多元化投資組合,包括JSN時的公司槓桿率適中。

評級敏感性

鑑於展望穩定,中期內不預期評級上調。若投資組合表現明顯低於預期,特別是若資產質量惡化導致財務表現和槓桿指標顯著弱化,則可能出現評級下調壓力。

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方法論

• 金融機構:金融公司全球評級方法論
• 企業與金融機構:企業工具/企業關聯義務級差全球方法論
• ESG全球評級方法論

揭露事項

所有用於編製信用評級的實質性重要來源的說明,以及用於確定信用評級的方法(包括任何重要模型和相關關鍵評級假設的敏感性分析,如適用)的資訊,可在此處的資訊揭露表格中找到。

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與此評級行動相關的進一步揭露事項可在上述資訊揭露表格中找到。有關KBRA政策、方法論、評級量表和揭露事項的額外資訊,請造訪www.kbra.com。

關於KBRA

Kroll Bond Rating Agency, LLC(KBRA)是主要信用評級機構(CRA)之一,是在美國證券交易委員會註冊為NRSRO的全方位服務CRA。Kroll Bond Rating Agency Europe Limited在歐洲證券和市場管理局註冊為CRA。Kroll Bond Rating Agency UK Limited在英國金融行為監理總署註冊為CRA。此外,KBRA被安大略省證券委員會指定為資產擔保證券發行人的指定評級機構(DRO),以提交簡式招股說明書或備查招股說明書。KBRA還獲得台灣金融監督管理委員會認可為合格評級機構,並獲得美國全國保險專員協會認可為信用評級提供商(CRP)。

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