尼日利亞稅制改革使MTN集團長期規劃的股份出售計劃複雜化

MTN集團長期討論的減持MTN奈及利亞股份計畫已不再有即時時間表。儘管奈及利亞業務部門已恢復盈利並重新支付股息,但稅務環境的變化使公開出售的道路變得複雜。

在11月公司2025年第三季財報電話會議上,MTN集團總裁兼執行長Ralph Mupita表示,奈及利亞資本利得稅(CGT)制度的最新變化使集團在短期內減持股份在商業上變得缺乏吸引力。因此,為支持本地投資者而稀釋股權的計畫實際上已經暫停。

根據12月公布的會議記錄,Mupita表示:「這因稅法的變化而變得複雜。資本利得稅已有一些變化;目前這不是我們正在推進的事項。我們有點退縮並持觀望態度。我們沒有給自己設定嚴格的時間表,但隨著稅法的發展,這使得我們現在執行此事變得有些缺乏吸引力,所以我們暫停了該計畫,主要是受資本利得稅法變化的驅動。」

這次暫停標誌著這家電信巨頭長期計畫的轉變,該計畫原本打算在奈及利亞業務恢復盈利後深化本地持股。儘管公司已清除關鍵財務障礙,但較高的資本利得稅率改變了大規模股份出售的經濟效益,加劇了投資者對新稅制可能減緩主要資本市場交易的擔憂。

MTN集團在發佈時確實回應了評論請求。

作為近期稅務改革的一部分,奈及利亞將企業資本利得稅從10%提高到30%,增加了大型股權交易的成本。資本利得稅適用於出售股票和其他股權證券所實現的利潤,提高稅率是為了遏制交易收入和應稅收益之間的稅務套利。

要適用資本利得稅,股份交易必須超過₦1.5億奈拉(105,763.40美元),收益超過₦1,000萬奈拉(7,050.89美元)。

稅務變化發生之際,MTN奈及利亞已恢復盈利並重新支付股息,清除了此前延遲出售的關鍵條件。該奈及利亞業務部門在截至2025年9月的九個月中實現了₦7,501.9億奈拉(5.2895億美元)的利潤,而去年同期虧損₦5,149億奈拉(3.6305億美元),並宣布每股₦5奈拉的中期股息。

截至2026年1月12日星期一,MTN奈及利亞的股票交易價格為每股₦573.90奈拉。MTN集團預計將從其奈及利亞子公司獲得約9.75億蘭特(5,919萬美元)的總股息。

MTN集團長期以來一直表示打算深化其奈及利亞業務的本地持股。2025年4月,Mupita重申了一旦MTN奈及利亞解決負資產狀況並恢復股息支付,集團將減持股份的計畫。該承諾是MTN在2016年與奈及利亞政府就未註冊SIM卡問題達成和解後本地化協議的一部分。

Mupita當時表示:「作為MTN集團,我們唯一的本地化是我們在某個時候可能會在奈及利亞減持約11%的股份。這是我們很久以前就說過的,隨著時間推移,我們希望更多奈及利亞人擁有這家公司,我們準備將股份減持到65%。我們目前約為76%。」

擬議的交易將成為MTN在奈及利亞的第二次主要零售公開發行,繼2021年向本地投資者出售MTN奈及利亞股份之後。該發行超額認購,分配了6.6125億股,包括15%的綠鞋選擇權,使MTN集團的持股比例從78.8%降低到75.6%。超過126,000名投資者參與,包括代表約650萬繳費者的奈及利亞養老基金。

市場分析師強調,較高的稅率使這種規模的交易變得更加昂貴。奈及利亞的資本利得稅率超過了幾個同類市場,包括美國(21%)、南非(21.6%)和肯亞(15%)。

2025年11月,奈及利亞股市市值蒸發了₦6.54兆奈拉(46.1億美元),為2020年以來最嚴重的月度跌幅,投資者對計畫於2026年1月實施的新資本利得稅制度做出反應。

根據新法律,股份出售收益按30%徵稅,無論持有期限長短,相較於之前的框架允許短期交易作為交易收入按10%徵稅。例如,以₦600奈拉購買並在一個月內以₦1,000奈拉出售的股票原本會產生10%的交易收益稅。現在,對收益固定徵收30%的稅,完全改變了交易經濟。

根據拉哥斯投資公司CSL Stockbrokers Limited的行業和股票研究分析師Mustapha Umaru所述,較高的資本利得稅率對MTN提議的減持等交易尤其重要。

他說:「就MTN而言,在MTN奈及利亞減持11%是一筆非常大的交易。一旦按該稅率適用資本利得稅,溢價就會變得相當可觀。」

Umaru補充說,外國投資組合投資者在2025年底首先退出。他說:「市場上仍存在觀望態度。人們希望在投入新資金之前先看看法律在實踐中如何運作。」

他預計隨著法律實施情況變得更加明確,這種態度將會減弱。

儘管新的資本利得稅制度擾亂了市場,但政府堅持認為改革將長期加強奈及利亞的資本市場,並計畫很快將稅率降低到25%。

總統財政政策和稅務改革委員會主席Taiwo Oyedele在11月表示,新框架提高了投資者的透明度和公平性。

他說:「改革使奈及利亞資本市場的投資更具吸引力,降低了投資風險,並確保公平對待投資者產生的合法成本。實質上,改革促進了市場的公平和信心——而非相反。」

然而,對於MTN等公司而言,時機仍是眼前的問題——是等待更明確的情況和更低的稅率,還是在仍在適應稅務重置的市場中吸收較高的成本。