繼160兆韓元流出後，3,500家上市公司進場。

過去八年來,南韓對加密資產的態度一直處於微妙的分裂狀態。

一方面,它擁有全球最活躍、最情緒化的加密交易市場之一。憑藉高密度的散戶投資者和快速的交易頻率,新敘事幾乎總是首先在南韓市場被放大。另一方面,在機構層面,上市公司和專業機構長期以來一直被明確排除在外——它們被禁止持有、配置,甚至將這些資產納入其資產負債表。

因此,一個長期存在但很少被承認的結構性矛盾逐漸形成:市場已經成熟,但制度卻缺失。

1月12日,這一矛盾終於被當局解決。南韓金融服務委員會(FSC)正式批准上市公司和專業投資者每年可將最多5%的股本配置於市值前20大的加密資產。

這標誌著自2017年以來實質上禁止機構參與加密市場的措施正式結束。

監管鬆綁

如果只看比例,這項政策並不激進;真正重要的變化在於「允許誰進入」。

過去幾年,南韓監管機構反覆強調的只有兩個關鍵詞:投資者保護和系統性風險。然而這一次,監管機構並未選擇完全放鬆管制,而是提供了極其明確的界限:

• 僅限於上市公司和專業投資者(約3,500家實體獲得市場准入,包括上市公司和註冊專業投資機構)。
• 僅限於市值前20大的主流加密資產。
• 最高配置比例為股本的5%。

這不是鼓勵風險偏好,而是在做一些更現實的事情:當加密資產已經成為社會層面的重要資產類別時,繼續排除所有機構本身就在創造新的風險。

制度的「鬆綁」不是走向激進,而是遲來的理性修正。

外流成本

這一變化並非突然發生,也不是源於意識形態的轉變;而是被現實的反覆推動向前。

到2025年,南韓投資者已將超過160兆韓元(約1,100億美元)轉移到海外加密貨幣交易平台。

儘管監管延遲,加密資產已成為南韓最重要的投資資產之一,擁有近1,000萬投資者,但交易活動卻越來越多地發生在監管範圍之外。

這樣做的後果並不複雜,但卻極其真實:

• 國內交易平台經歷了增長停滯。
• 投資者被迫轉向Binance和Bybit等海外平台。
• 風險和資金同時外流,但監管卻難以覆蓋。

在這種結構下,繼續維持「機構禁令」不再是謹慎,反而放大了系統性漏洞。現在,隨著國內合規管道重新開放,這些被迫外流的資金首次看到了回流的可能性。

從「堵」到「疏」

更重要的是,這不是一項孤立的政策調整。

最近,南韓財政部已明確表示有意推動數位資產現貨ETF的推出。從穩定幣的討論到允許機構持有,再到標準化投資工具的建立,監管邏輯正在發生明顯的轉變。

當上市公司被允許直接配置加密資產,同時市場上正在準備合規、受監管且可清算的金融產品時,信號非常明確:監管機構真正關心的不再是「是否允許機構進入市場」,而是「如何讓機構留在體系內」。

這意味著南韓正在建立一條完整的機構參與路徑:從直接持有到標準化產品,再到合規的交易和清算系統,而不是零散和被動的逐案處理。

真正改變的不是南韓對加密資產的態度,而是監管機構終於承認這個市場不能再被排除在體系之外。

隨著上市公司、專業機構和合規投資管道開始同步對齊,加密資產在南韓的角色也在發生變化——它不再只是被動容忍的灰色市場,而是正式納入金融體系、可以管理、監管且必須認真對待的資產形式。

這一步來得不早,但至少終於開始了。

*本文內容僅供參考,不構成投資建議。投資有風險,請謹慎投資。