Bitwise 解釋為何黃金在市場週期中防守而 Bitcoin 進攻
Bitcoin 和黃金經常被視為對抗通貨膨脹和貨幣貶值的競爭性避險工具。然而,數據顯示最強勁的投資組合會同時持有兩者。
事實上,Bitwise 的專家發現,黃金在市場下跌期間始終如一地緩衝下行風險,而 BTC 則往往在復甦期間表現大幅優於市場。
黃金與 Bitcoin 投資組合
Bitwise 資深投資策略師 Juan Leon 和量化研究分析師 Mallika Kolar 發布的新報告指出,尋求保護免受美元貶值和市場波動影響的投資者,同時持有黃金和 Bitcoin 可能比在兩者之間做出選擇獲益更多。
這項分析是由橋水基金創辦人 Ray Dalio 最近的評論所促成,他建議在美國聯邦債務上升和持續赤字支出的情況下,將 15% 的資金配置在黃金和 BTC 上,他表示這增加了長期貨幣貶值的風險。
為了驗證這一主張,Bitwise 分析了過去十年的主要市場下跌,並將標準的 60/40 投資組合與包含黃金、BTC 或兩者的版本進行了比較。
研究結果顯示,黃金在市場壓力期間始終如一地充當防禦性資產,而 Bitcoin 則往往在隨後的復甦中表現大幅優於市場。在 2018 年股市回調期間,當股票下跌了 19.34%,BTC 下跌超過 40% 時,黃金上漲了 5.76%。
2020 年,在 COVID-19 衝擊期間,股票下跌了近 34%,BTC 下跌了 38.1%,而黃金僅下跌了 3.63%。2022 年出現了類似的模式,在通貨膨脹、激進的升息和加密貨幣特定動盪中,股票下跌了 24.18%,BTC 下跌了近 60%,而黃金的跌幅不到 9%。
Sharpe 比率
在 2025 年與貿易緊張局勢升級相關的市場回調中,股票下跌了 16.66%,Bitcoin 下跌了 24.39%,而黃金上漲了近 6%。在隨後的復甦中,這種加密資產反覆實現了超額收益,包括在 2018 年觸底後上漲了近 79%,在 2020 年疫情低點後飆升了 775%,以及隨著通貨膨脹緩解和對貨幣政策轉變的預期增加,在 2023 年上漲了 40%。
黃金在復甦期間也錄得穩健的漲幅。然而,這些漲幅通常不太顯著,而股票則強勁反彈。該報告評估了整個時期的表現,而不是單獨的階段。在此基礎上,同時包含黃金和 Bitcoin 的投資組合顯示出更優越的風險和回報平衡,Sharpe 比率為 0.679。這幾乎是傳統 60/40 投資組合的三倍,遠高於僅添加黃金的投資組合。
雖然僅配置 BTC 的投資組合產生了更高的 Sharpe 比率,但它也伴隨著顯著更高的波動性。
本文 Bitwise 解釋為何黃金防禦而 Bitcoin 在市場週期中進攻首次出現在 CryptoPotato。
