為何今日加密市場缺乏 2020-2021 年反彈的廣度
當時,比特幣的飆升在整個市場引起共鳴,山寨幣同步上漲,廣泛參與推動了動能。但根據 Benjamin Cowen 的最新分析,今天的市場結構講述了一個截然不同的故事。
- 漲跌指數顯示加密貨幣市場廣度自 2021 年以來一直在減弱
- 比特幣的相對強勢反映了防禦性資金流動,而非廣泛的風險偏好
- 山寨幣市場受到興趣下降和流動性稀釋的壓力
- 今天的週期缺乏 2020-2021 年期間所見的廣泛參與
Cowen 認為,當前環境並非同步上漲,而是由表面之下不斷萎縮的參與度所定義。雖然比特幣保持相對良好,但更廣泛的加密貨幣市場一直難以重獲動能,揭示了 BTC 與大多數替代資產之間日益擴大的脫節。
市場廣度多年來一直在侵蝕
Cowen 論點的核心是前 100 種加密貨幣的漲跌指數(ADI),這是一個追蹤有多少資產上漲與下跌的指標。他的數據顯示,自 2021 年以來,該指數一直處於持續下降趨勢,表明貢獻整體市場強度的幣種越來越少。
這與上一個週期形成鮮明對比,當時價格上漲得到整個資產類別廣泛購買興趣的支持。在 Cowen 看來,試圖在今天重現那種敘事忽略了多年來穩步減少市場廣度的結構性弱化。
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比特幣的強勢一直是防禦性的,而非擴張性的
Cowen 還質疑比特幣的韌性自動表明健康牛市的觀點。相反,他將 BTC 的大部分優異表現描述為防禦性定位。投資者從風險較高的山寨幣轉向比特幣,而機構需求集中於 BTC 而非更廣泛的加密貨幣領域。
這種動態在一段時間內掩蓋了潛在的弱點。只要比特幣繼續吸引資金,山寨幣的惡化就不那麼明顯。但一旦比特幣的動能放緩,這些裂痕就變得更難忽視。
山寨幣面臨流動性緊縮
影響市場的另一個因素是規模本身。在過去幾年中,山寨幣的數量激增,每次新推出都會使流動性更加稀薄。根據 Cowen 的說法,這種稀釋使得更廣泛的市場越來越難以維持反彈,特別是在整體加密貨幣興趣仍然低迷的環境中。
結果是一個精選資產可以表現的市場,但廣泛參與難以回歸。
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