2025 創 1300 億鎂流入額！摩根大通：2026 年可望進一步成長，機構投資人將成主要推手

2025 年資金成長主因：ETF 與 DAT 買盤

摩根大通董事總經理 Nikolaos Panigirtzoglou 領銜的分析團隊在週三發布的報告中，透過彙整 ETF 資金流向、CME 期貨隱含資金動能、加密創投募資，以及數位資產儲備（Digital Asset Treasury, DAT）購買行為，來估算整體加密市場的資金流入規模。

報告指出，2025 年資金流入成長的主力來自比特幣與以太幣 ETF，且資金性質偏向散戶。此外，除 Strategy 之外的 DAT 企業持續買進比特幣，亦為推升資金流入的重要因素。相較之下，來自比特幣與以太幣 CME 期貨的隱含買盤，在 2025 年明顯放緩，低於 2024 年水準，顯示機構投資人與避險基金的參與度反而減弱。

DAT 成最大買盤來源，但動能趨緩

另一方面，2025 年超過一半的數位資產資金流入（約 680 億美元）來自 DAT 企業。其中，Strategy 約投入 230 億美元購買比特幣，與其 2024 年約 220 億美元的買盤規模相近。

其餘 DAT 企業在 2025 年合計購入約 450 億美元的數位資產，遠高於 2024 年的 80 億美元。不過，分析師提醒，大部分 DAT 買盤集中在年初階段，自 10 月以來明顯放緩，包括 Strategy 與 BitMine 等大型持有者在內，購買動能均趨於保守。

創投資金回溫有限，早期投資明顯降溫

加密創投資金同樣為資金流入的一環，但規模仍遠低於 2021–2022 年高峰期。儘管 2025 年整體創投募資金額較 2024 年小幅回升，但交易件數大幅下滑，投資活動更加集中於後期輪次，早期投資則明顯放緩。

分析師指出，創投資金成長乏力，與美國監管環境轉趨友善形成對比，顯示資金結構出現變化。部分原本投入早期新創的資金，轉而流向 DAT 儲備策略，因後者具備即時流動性，相較於創投的長期鎖定風險更低。

摩根大通也提到，部分大型加密創投機構，甚至開始透過其流動性資金，選擇性領投 DAT 融資案。

2026 年展望：機構資金將接棒成主力

展望 2026 年，摩根大通預期加密市場整體資金流入將再度成長，但推動力量將從 2025 年偏向散戶與 DAT，轉向更明確的機構投資人參與。

分析師上週已指出，加密市場的去風險化（de-risking）過程似乎正在告一段落，ETF 資金流向與其他指標出現穩定跡象。他們補充說：

「2025 年第四季期間，散戶與機構投資人同步減碼加密資產的階段，很可能已經結束。」

整體而言，隨著監管清晰度提升與市場結構逐步成熟，摩根大通認為 2026 年有望成為機構資金重新主導加密市場的一年。

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