聯準會公布2026年物價高風險展望

由於本週發布的新經濟數據顯示通膨仍未如預期般迅速下降,聯邦儲備系統不太可能很快降息。

聯邦儲備系統專家已經在檢視這些最新數據,以預測到2026年的潛在價格變化。在本年度,這些資訊將作為他們利率決策的主要依據。

勞工部週三發布了一份延遲報告,顯示11月批發價格增加了3%。這是在10月增加了2.8%之後。

能源成本的飆升在推動這些數字上升方面發揮了重要作用。然而,即使剔除食品、能源和貿易服務等波動類別,截至11月的全年批發價格仍增加了3.5%。這與3月時的3.5%增幅相符,標誌著數月來的最高水平。

Capital Economics的經濟學家Stephen Brown指出,目前關稅對這些數字的影響似乎很小。

消費者成本與聯準會目標

週二發布的12月消費者價格數據顯示了類似的「黏性」通膨趨勢。不包括食品或能源的「核心」消費者物價指數為2.6%。雖然這略低於專家預測的2.7%,但與9月以來的水平相同。最重要的是,它仍高於聯邦儲備系統官方的2%目標。

Brown預測,根據這些綜合統計數據,聯準會偏好的個人消費支出指數可能會增加到3%。在過去三個月中,它一直穩定在約2.8%。

根據聯邦儲備系統的「褐皮書」(該書彙編了全國各地企業的報告),關稅是1月初的一大擔憂。雖然一些企業最初試圖自行承擔這些額外成本,但現在許多企業開始提高客戶價格以保護其收益。然而,某些行業(如餐飲和零售業)不太願意轉嫁這些成本。企業普遍預期在應對這些增加的支出時,價格將保持高位。

儘管存在這些價格限制,整體經濟已顯示出強勁跡象。與前四個月相比(當時大多數地區活動幾乎沒有增加或完全沒有增加),十二個聯準會轄區中有八個報告了小幅改善。

聯準會領導層的多元觀點

各個聯邦儲備系統高層對統計數據對未來的影響有不同看法。

費城聯邦儲備銀行總裁Anna Paulson週三表示,她認為與關稅相關的價格上漲主要局限於有形商品而非服務。因此,她不認為這會導致長期通膨。她預計商品通膨將在2026年底前回到2%的目標,最大影響將發生在上半年。

Paulson表示:「我感到謹慎樂觀」,暗示即使全年數字可能看起來過高,短期趨勢也會在12月前達到2%的門檻。如果通膨放緩且勞動市場保持穩定,她預計今年稍後會有一些「適度」的降息。

聯準會理事Stephen Miran的立場甚至更加激進。他預測服務和住房價格的下降將抵消商品價格的上漲。Miran已初步規劃2026年降息150個基點,遠高於大多數同事預測的單次25個基點降息。

Miran主張利率應該下降,因為「中性利率」(聯準會既不幫助也不損害經濟的水平)已經下降。他認為,由於移民政策變化導致人口增長放緩,最終將使通膨下降。他補充說,如果不是關稅,那麼是什麼推動了商品價格上漲仍然是一個「未解問題」,可能是疫情的持續影響或科技出口限制。

對低收入家庭的關注

明尼亞波利斯聯邦儲備銀行總裁Neel Kashkari對時間表不太確定。雖然他認為通膨正在下降,但他不確定到年底時會達到2.5%還是維持更高水平。

Kashkari指出,雖然高收入家庭狀況良好,但低收入美國人正在苦苦掙扎。然而,他澄清說,他們的困境是由於高昂的生活成本,而不是缺乏工作。他警告說,過快降息以幫助就業市場實際上可能適得其反,使這些家庭的通膨情況惡化。

「整體而言,經濟似乎相當有韌性,」Kashkari說。他指出,強勁的消費者支出和對Artificial Intelligence 的新投資正在推動經濟發展。儘管利率高企,經濟卻沒有進一步放緩的事實,讓他懷疑目前的政策是否真的像看起來那樣「緊縮」。

普遍預期聯邦儲備系統將在本月稍後的會議上將利率保持在目前的3.5%至3.75%之間。這是在去年秋季央行三次降息之後。

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