Arthur Hayes 預測 2026 年流動性轉變將支撐 Bitcoin

BitMEX 聯合創辦人 Arthur Hayes 最近提出了新的理由,解釋為何比特幣在 2025 年表現不佳,而其他大型資產卻攀升。

在一篇題為 Frowny Cloud 的文章中,Hayes 表示比特幣的下跌並非因為資產本身,而是由於美元流動性萎縮所致。

根據他的說法,當美元信貸緊縮時,比特幣通常會率先下跌,因為它對全球貨幣狀況的變化反應更快。

Hayes 使用了一個關於滑雪和降雪的長篇類比來說明市場如何運作。正如滑雪者會考慮過去的降雪歷史來判斷雪崩條件可能有多危險,投資者會研究歷史、圖表和流動性週期來理解資產價格。

Hayes 表示,比特幣在 2025 年遵循了其正常模式,隨著美元流動性下降而下跌,而黃金和美國科技股則因為非常不同的原因而上漲。

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為何比特幣落後而黃金和科技股上漲

Hayes 反駁了黃金支持者和股市投資者的批評,他們稱該代幣是 2025 年表現最差的大型資產。

他表示比特幣的表現完全符合預期。當美元流動性萎縮時,比特幣下跌。但黃金上漲是因為各國央行買入更多黃金並削減了美國國債的持有量。

Hayes 表示,真正讓各國政府擔憂的是美國在 2022 年凍結了俄羅斯的資金。從那時起,許多央行將黃金視為更安全的儲備資產,沒有交易對手風險。

他補充說,如果黃金在全球儲備中的份額回到 1980 年代的水平,價格可能會上漲到約 12,000 美元。他還指出,散戶投資者並未引領黃金的上漲,這意味著主要買家仍然是央行。

美國科技股則是另一番景象。在美元流動性減少的情況下,納斯達克 100 指數上漲,因為大量政府支持進入了人工智慧領域。

Hayes 表示,美國和中國現在都將 AI 視為戰略產業,即使它不符合通常的回報目標,也能帶來資金。他認為這就是科技股在 2025 年脫離比特幣走勢的原因。

聯準會資產負債表擴張顯示流動性回歸

展望未來,Hayes 預計美元在 2026 年將再次擁有更多流動性。他列舉了三個主要原因:聯準會資產負債表的增長、商業銀行更強勁的放貸,以及較低的抵押貸款利率。

他指出,量化緊縮在 2025 年底結束,並被儲備管理購買所取代,每月至少向系統注入 400 億美元。

Hayes 還指出,政府支持的產業獲得了更多銀行信貸,以及通過 Fannie Mae 和 Freddie Mac 等機構對住房的新支持。

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