加密貨幣做市商的隱藏角色

交易者會指出市場波動事件，並聲稱價格遭到人為操縱，將矛頭指向加密貨幣的造市商。通常，數據會指向造市商，他們在價格大幅波動和市場方向轉變之前，會在區塊鏈上移動大量資金。價格異常現象，如快速崩盤或暴漲、價格缺口或價差擴大，可能是造市商的特徵。 

在加密貨幣領域，造市商始終存在，有時甚至比巨鯨更具影響力。造市商的角色可能不可或缺，儘管有時他們的行為違背散戶交易者的預期，看起來像是市場上的混亂力量。 

造市商到底是什麼？

造市商的角色在交易方面具有嚴格的技術參數。他們的主要角色是透過維持持續的買賣訂單，確保加密貨幣市場具有可預測的流動性。在沒有造市商的情況下，加密貨幣交易需要在精確的價格點匹配訂單，使交易效率極低。 

造市商透過設定買賣訂單來決定價差。價差，即買價和賣價之間的差額，使造市商能夠透過以較高價格賣出和以較低價格買入來獲利。通常，造市商傾向於保持較小的價差，以提高市場效率。 

造市商經常因為將市場推向某一方向而受到投訴。曾經有造市商僅在資產的賣方提供訂單，導致價格崩盤的案例。然而，在一般情況下，造市商是風險中性的。與對沖基金或衍生性商品交易者不同，造市商不會對市場方向下注，而是依賴買賣價差獲利。 

造市商也密切追蹤其代幣和穩定幣庫存，使用先前測試過的模型來測試其交易和策略。他們謹慎地將報價定在略微偏離真實市場價值的位置，然後隨著市場變動重新調整其買價和賣價。他們必須確保這一切順利進行，以避免故障、交易錯誤或不穩定的價格波動。 

普通交易者可以採用不同的策略，對特定流動性沒有要求。交易者以其偏好的價格為目標，可能做出更隨機的選擇。他們通常也會對價格進行方向性押注。造市商的角色是吸收交易者的行為。 

造市商也透過適當部署的庫存為市場提供流動性。他們不會對方向進行投機，而是試圖提供平衡的流動性。 

為什麼加密貨幣市場比傳統金融更需要造市商

與傳統交易所相比，加密貨幣市場有根本性的不同。這些市場沒有結算時間，全天候交易，具有全球訪問權限。交易所分散，交易者群體差異很大。 

加密貨幣市場也經常上架新的幣種和代幣，導致極端波動。所有上架的資產都可直接供散戶交易，使流動性和訂單簿更加不可預測。 

因此，加密貨幣市場尚未建立足夠的流動性。相反，穩定的流動性條件必須由外部提供，並由造市商設計。 

造市商實際上如何賺錢

造市商有動機提供流動性，確保他們能從價差中賺錢。價差捕獲是設定略有不同的賣價和買價，意味著造市商以略低的價格買入，以略高的價格賣出。頭寸之間的價差作為造市商的費用。 

由於交易量大，造市商通常享有費用折扣或不欠交易所交易費用。與只吸收現有訂單的市場接受者相比，造市商交易通常支付較低的費用。 

造市商也建立自己的低延遲交易系統。一些造市商在提供流動性的同時，也在建立低延遲交易基礎設施，擴展其自身營運以及其他造市商可用的工具。 

造市商通常活躍於多個交易場所，包括中心化和去中心化交易所。一些造市商也可以利用其交易工具捕捉套利機會或交易所之間的價格無效率。同樣，專業造市商依賴嚴格的權限管理和低延遲交易來實現這些目標。 

實現收益還需要造市商準備產生高交易量。價差只提供微薄的利潤，意味著造市商可能只能獲得相對較小的收益。造市商還必須追蹤其庫存以提出最佳訂單和價差。 

交易所與造市商之間的關係

交易所和造市商具有共生關係。交易所提供底層平台，而造市商提供流動性。因此，交易所通常根據交易費用提供激勵級別。與市場接受者相比，造市商費用總是較低。 

交易所還提供具有特殊激勵的特殊流動性提供期。Binance有一個原生的流動性計畫，費用較低或零費用。造市商還可能獲得回饋，並獲得績效報告和統計數據的訪問權限。造市商還獲得低延遲訪問權限，以實現更高效的交易。 

Coinbase有類似的流動性計畫，為大規模造市商提供額外的好處。 

交易所通常會向專業流動性提供者提供優惠條件。造市商數量眾多，規模各異，但通常會為關鍵交易對選擇少數專業流動性提供者。 

一些新上架通常依賴造市商，他們獲得代幣分配並提供雙邊流動性。交易所也謹慎追蹤最佳流動性提供者，以避免可能以單邊流動性使市場崩盤的異常交易者。

中心化與去中心化造市

造市商可以透過中心化交易所以及去中心化交易（DEX）生態系統運作。在中心化交易所，造市商使用訂單簿技術下訂單。 

在DEX上，造市商可以存入被動流動性，通常是穩定幣，或雙邊流動性。他們將從其被動流動性中賺取收益，儘管他們將面臨無常損失的風險。造市商也可以主動交易和下訂單，從更積極的策略和從價差中獲利中受益。 

DEX沒有消除造市商，但改變了提供流動性的可能性和工具。造市商通常是加入新啟動代幣池的第一批參與者，通常透過與團隊的合作夥伴關係。 

造市商何時撤回流動性——以及為何重要

造市商是日常存在，但交易者在劇烈市場事件期間會注意到他們。波動性飆升在加密貨幣市場中很常見。造市商可以透過撤回流動性來加劇波動性問題。 

如前所述，造市商試圖在避免損失的同時賺錢。波動性飆升使造市商面臨失去基礎資產的風險。例如，Wintermute具有演算法保護，根據庫存水平和市場波動性調整報價。 

新聞衝擊或風險交易可能迅速發生，觸發造市商演算法。這可能導致相關的風險規避行為，關閉多個市場的頭寸。造市商將在市場壓力期間減少多個頭寸的庫存曝險。這通常會導致多個資產的崩潰，它們之間沒有其他相關性。 

對交易者來說，這種造市活動轉化為閃電崩盤，可能導致遠超通常交易範圍的異常定價。在完全撤回流動性的情況下，資產可能會跌至零，然後根據剩餘訂單恢復。 

造市商也可能導致價差「爆發」，擴大其通常緊密的買賣差價。造市商會故意增加其買賣價差以保護自己免受重大損失。這也意味著交易者將看不到他們的訂單如預期般成交。 

造市商是否在操縱價格？

造市商的活動可能必然導致深度和異常的市場崩盤。通常，交易者會指控造市商故意使價格崩盤並加劇波動的價格波動。 

操縱意味著意圖，這對造市商來說尚未得到證實。正常的市場反應和演算法觸發可能類似於故意的單邊價格波動。很少情況下，一些造市商可能提供單邊流動性，導致崩盤。然而，在通常的交易市場條件下，造市商對新聞作出反應，並不想造成大的方向性價格波動。 

造市商從交易所獲得激勵，但他們不想造成方向性波動。激勵不代表意圖。雖然一些巨鯨可能以方向性方式行事，但交易所傾向於策劃造市商，並期望他們的行為穩定市場。例如，Binance會移除未能提供穩定性的異常造市商。 

敘事來自各種來源，可能導致交易者反應。此時造市商的活動可能被誤解，因為保護庫存的演算法並不總是透明的。 

造市商如何塑造價格發現

造市商必須在不同的市場條件下追蹤其庫存。參考價格是確定市場範圍的方法之一。這些價格由公式設定，是DEX活動的基礎。 

該公式根據交易對每一側代幣的可用性來確定價格。如果存入更多代幣，價格將下降。相反，如果有更多穩定幣可用，價格可能上漲。這個參考價格沿曲線移動，儘管一些交易所在預定的較窄價格範圍內提供集中流動性。 

造市商獲得低延遲訪問權限並追蹤多個市場。這使他們能夠進行交易，將價格轉移到交易所之間的一致性。如果存在微小差異，造市商會迅速利用套利機會並平衡價格。 

造市商的活動是加密貨幣領域資產價格全球趨同的主要原因，只有短暫的價格差異期。

儘管流動性分散，加密貨幣市場仍能實現市場效率。這透過減少定價錯誤的資產或更顯著的價格差異來提高市場的可信度。 

散戶交易者對造市商的誤解

交易者在價格劇烈波動期間通常會指向造市商。其中一個投訴是造市商會故意下訂單以觸發停損訂單，利用可用的流動性。然而，造市商並不決定價格方向。他們根據整體市場走勢來定位自己。 

造市商專注於其緊密的價差和庫存管理。他們可以透過提供流動性來影響價格，但他們不會進行方向性押注，而是選擇中性策略並從價差中獲利。 

造市商總是贏嗎？在某些情況下，造市商可以撤回流動性以避免重大損失。他們也在冒其庫存的風險，並且他們不能免於無常損失或一般交易風險。 

造市商的行為是其角色所要求的。造市商有動機以這種方式進行交易，以從價差、低延遲和低費用中受益。 

為什麼造市商在加密貨幣中變得越來越重要

加密貨幣交易正在擴展到機構，並吸引來自ETF交易者的資金流入。市場也在增加其衍生性商品和選擇權交易量。所有這些市場結構都需要價格穩定的保證。 

造市商確保在合理價格範圍內出現較少的不穩定價格波動時刻和可用流動性。缺乏流動性可能導致更劇烈的價格波動和不可能的訂單匹配。