IOSG 創辦人致中國 Crypto OG 的一封信：別讓賭場吞噬大教堂。

作者:Jocy,IOSG Ventures 創辦人

Part 1:誰留下了?更重要的是,他們為什麼留下?

去年,我寫了一條關於 AI 和加密貨幣人才流動的推文,有人評論:優秀人才進入 AI 領域是好事,去參與建設一個不可避免的未來。

但最近一次播客對話讓我意識到,這個判斷還不夠深刻。問題不僅僅是「誰留下」,更根本的是「為什麼留下」以及「生態系統能否在他們留下後支持這場革命」。只有那些經歷了牛熊市場、失敗以及現實與理想之間的摩擦,仍然留在這個行業繼續建設的人,才有潛力引領加密貨幣革命。

最近幾個月,我與 2023 年到 2025 年的加密貨幣創業者進行了大量交流。許多中國團隊在 2023 年前後只募集了五到七百萬美元,在目前的環境下,很難獲得下一輪融資。這些資金跑道勉強維持了兩年多,然後艱難地在交易所上市。無數的空投和代幣湧入市場,導致代幣價格暴跌。創業者的答案是代幣接近歸零,在加密貨幣行業失去聲譽,然後就直接離開了。

回顧亞洲,越來越少的投資者願意支持早期新創公司。沒有投資者的支持,就不會有堅定的創業者願意進入加密貨幣行業,整個行業生態系統無法繼續進步——中美之間的加密貨幣戰爭如何開始?

去年四月,我發推文提到一個投資組合團隊開始做 AI 應用新創公司,強調行業中最優秀的人才正在離開。即使到今天,越來越多的人正在做出這樣的選擇。這並非偶然;它反映了一個更系統性的問題:在賺錢之後,中國和美國的加密貨幣 OG 選擇了完全不同的道路。

# Part 2:美國 OG 如何「支持大教堂」

美國加密貨幣 OG 在賺錢後在想什麼?

在帶領 Coinbase 公開上市並使其成為美國第一家主流加密貨幣交易所後,Brian Armstrong 創立了 Research Hub,試圖從根本上改變科學研究的激勵機制。這不僅僅是捐款;而是重建整個知識生產系統。

**Naval Ravikant**,早期 Bitcoin 哲學家,不僅推動了 ICO,通過 AngelList 將 Bitcoin 作為全球眾籌工具,還孵化了 CoinList 為代幣發行提供合規框架,並資助了 Zcash 團隊。他關於貨幣、加密經濟學和去中心化的思想深刻影響了整個行業。

Chris Dixon 在 2013 年領導了 Coinbase 的 B 輪融資,成為第一個公開並全力投入加密貨幣的主流 VC。他將 a16z crypto 從 2018 年的 3 億美元發展到超過 70 億美元,不僅投資項目,還建立了加密貨幣學校,系統性地培養行業人才。

**Dan Robinson** 不僅是 Paradigm 的投資者,也是建設者。他參與了 Uniswap 的早期開發,是 Uniswap V3 的共同作者,在 Flashbots 早期階段推動了現代 MEV 拍賣模型的發展,參與了 Plasma 研究(現代 Rollups 的前身),並領導了 Optimism 的種子輪融資。這種深度的技術參與和思想輸出才是真正的生態系統建設。

Michael Saylor 將 MicroStrategy 轉型為 Strategy,持有價值 670 億美元的 Bitcoin(超過總流通量的 3%)。他通過發行股票和低息債券等創新融資方式持續大規模累積 Bitcoin,成為 Bitcoin 機構化的標誌性人物。

Barry Silbert 創立了 DCG 並推出了 GBTC Grayscale Bitcoin Trust,成為傳統投資者接觸 Bitcoin 的主要管道。他的 Genesis Trading 和 CoinDesk 已成為行業基礎設施。

Chainlink 創辦人 Sergey Nazarov,前 Google 軟體工程師,在 2017 年發明了去中心化預言機網路,已支持超過 7 兆美元的交易量。經歷了多個牛熊市場週期並已實現財務自由,他仍然親自前往香港等地推廣 Chainlink 標準,旨在通過 CRE 統一 DeFi 和傳統金融,建立全球「網際網路合約」生態系統。

**Rune Christensen** 在 2011 年接觸 Bitcoin 後出售了他在中國的英語教師招聘業務,全心投入加密貨幣。2015 年,他創立了 MakerDAO 並推出了去中心化穩定幣 DAI,成為 Ethereum 上最早和最大的 DeFi 協議之一。十多年來,他一直處於 DeFi 治理的最前沿。近年來,他將 MKR 更名為 Sky,推出了 Spark 協議,並推動 DAI 與美國國債的整合,成為加密貨幣與傳統金融整合的先驅。

Arthur Hayes 創立了 BitMEX,引入了永續合約,將傳統金融衍生品帶入加密貨幣市場;他的資金費率機制成為行業標準。2022 年,他因違反銀行保密法被定罪,但後來被 Trump 赦免。隨後他與 Guy 共同創立了 Ethena 穩定幣協議。過去幾年,Arthur 持續與行業分享他的加密貨幣見解。

這些人有什麼共同點?賺錢後,他們不考慮如何退出;相反,他們考慮如何吸引最優秀的人才,如何創造改變世界的應用程式,以及如何建立一個系統性的生態系統。他們不僅是投資者,還是建設者、思想領袖和公共物品的貢獻者。

# Part 3:中國加密貨幣 OG 的系統性困境

相比之下,中國加密貨幣社群政策環境的根本差異限制了長期投資的範圍。大多數 OG 在取得早期成功並累積一定財富後選擇退出而非回饋。

缺乏歷史敘事。從一開始,美國加密貨幣就由「改變世界」的宏大敘事驅動,而可追溯到 Carnegie 和 Rockefeller 時代的公共物品建設傳統在加密貨幣領域得以延續。中國在這方面的文化積累相對薄弱。

我們缺乏系統性的人才培養機制(與美國的加密貨幣學校相比),缺乏對加密貨幣人才和基礎設施的長期投資(與 YC/AllianceDao 和 Research Hub 等項目相比),缺乏持續的思想輸出和行業影響力(與 Paradigm 的研究驅動方法和 Naval 的哲學影響力相比)。

這不是個人道德問題,而是由缺乏歷史敘事、政策不確定性和文化基因差異等多種因素共同造成的系統性問題。

這種差異導致了什麼?

許多創業者和開發者的目標不僅僅是財富;他們想要創造改變世界的應用程式,在歷史上留下印記並獲得認可。所有最優秀的人才,如果仔細觀察,將永遠不會回來。

當 Web3 淪為一個巨大的賭場,當行業的主流敘事從「改變世界」退化為純粹的財富遊戲時,最優秀的人才會用腳投票。不是他們不想賺錢,而是他們想要「有意義地賺錢」——在創造價值的過程中獲得回報,而不是在剝削他人的零和遊戲中。

當一個環境中的每個人都不再追求真正的理想和價值觀時,那些人就會離開。敘事不是抽象的;它們直接影響人才結構。當一個行業無法提供令人信服的願景和共享價值觀時,無論多少金錢激勵都無法留住價值驅動的人才。

我們現在正在見證的惡性循環:

缺乏新價值創造 → 市場只能在現有資源內競爭 → 現有資源內的競爭強化投機心態 → 驅趕想要創造增量創新的人 → 更少的價值創造 → 市場更加依賴現有資源內的競爭

這是中國加密貨幣世界投機時代的縮影。

# Part 4:即使在限制下,星星之火可以燎原

有人可能會說:環境不同,簡單比較並不合適。這是對的。我並不是要求中國 OG 做與美國同行完全相同的事情。

有人可能會說,即使想做,能付出的努力也有限,徒勞無功。然而,我相信即使在限制下,支持開源開發者、組織技術社群活動、投資早期科技新創公司仍然是有意義的小行動。系統性的努力會產生複利效應。

有人可能會說,過度強調理想主義是虛偽的,加密貨幣只是金融創新。然而,這不是非此即彼的選擇。一個健康的生態系統需要足夠比例的人是價值驅動的。如果完全由純粹金融驅動的個人主導,最終會變成零和遊戲,損害每個人的利益。**這不是說教,而是關於開明的自利。**

IOSG 過去的投資者包括交易所、礦工、早期加密貨幣 OG 和傳統基金。我相信許多中國 OG 是理想主義的和英雄的,願意推動行業前進。*正是因為加密貨幣行業,尤其是在中國,環境充滿挑戰,他們仍然願意繼續支持和幫助這個行業。

星星之火可以燎原。我們也可以建立一個像美國一樣強大的加密貨幣正向回饋生態系統。

# Part 5:大教堂與賭場:Buffett 的警告

Warren Buffett 用這個比喻來描述美國資本主義:「在接下來的一百年裡,確保大教堂不會被賭場吞噬。」這個比喻也適用於加密貨幣市場。

加密貨幣和區塊鏈取得了前所未有的成功。它是一座宏偉的大教堂與一個巨大的賭場的結合,創造了一個世界上從未見過的經濟系統。

誘惑是巨大的,尤其是現在;誘惑是走進那個賭場。裡面,每個人都玩得很開心,金錢自由流動,但你也必須確保大教堂得到妥善維護。

在接下來的 100 年裡,Crypto 必須確保這座大教堂不會被賭場吞噬。

Bitcoin 和 Ethereum 的大教堂依然宏偉,一些交易所的賭場每晚狂歡。但如果賭場的繁榮不回饋大教堂,創造真正價值的建築將逐漸年久失修,最終整個生態系統將失去基礎。

Brian Armstrong、Vitalik、Chris Dixon 等人所做的本質上是支持大教堂。他們確保賭場的繁榮不會吞噬那座大教堂。

# Part 6:長期主義的唯一道路

回到我幾個月前的評估,現在需要更深入的理解:

那些在牛熊市場中倖存下來的人確實可能引領一場革命,但僅僅「留下」是不夠的。更重要的是「為什麼留下」以及「生態系統能否支持革命」。

革命需要整個生態系統的支持。美國加密貨幣領域的持續發展不是因為人們更有韌性,而是因為它建立了一個系統性的回饋機制,使生態系統能夠自我更新和自我進化。

作為機構投資者,IOSG 將繼續主動承擔變革的責任:

* 系統性地投資更多 Tier 1 新創公司,即使短期回報不明顯。

* IOSG EIR 將支持和資助更多目前面臨新創融資困難的創業者,並建立更強大的人才培養機制。

* 持續輸出和分享第一手行業研究和見解。

* 在選擇投資項目時,我們應該專注於長期價值創造而非短期投機。

我們需要重新定義成功。零和遊戲中的財富轉移與創造真正價值過程中的財富創造——數字可能相同,但意義完全不同。

如果中國加密貨幣組織和有能力的參與者能在回饋機制上取得突破,他們可能成為改變生態系統的關鍵力量。這不僅是道德責任,也是長期利益的理性選擇——只有健康的生態系統才能孵化偉大的項目,吸引頂尖人才,並創造可持續的價值。

這才是真正的長期主義,也是確保大教堂不會被賭場吞噬的唯一途徑。