司法部對 Netflix-WBD 交易的權力解析

所有目光都集中在華納兄弟探索公司(WBD)身上,因為派拉蒙持續加大收購該公司的力度,而Netflix已將收購華納兄弟(WB)的提案改為全現金出價,WBD股東預計將在2026年4月前對該交易進行投票。隨著派拉蒙尋求強制WBD提供更多關於其與Netflix之間827億美元交易資訊的訴訟等待審理,這場爭奪戰最終是否會變得毫無意義仍是個問題。這是因為美國聯邦政府和歐盟等國際監管機構對這些公司能否收購WB或WBD擁有發言權。

哪些美國聯邦機構有權阻止合併?

在國內,聯邦貿易委員會(FTC)和司法部(DOJ)是國家聯邦反壟斷法的執法機構。在本案中,司法部正在監督Netflix的合併審查程序,並調查派拉蒙以每股30美元或1084億美元對WBD提出的敵意全現金收購案(該提案將於2月20日到期,除非延期)。

司法部將判定Netflix收購WB是否會讓該公司獲得過大的市場份額並抑制競爭。他們是全球第一大串流平台。此次收購包括HBO和HBO Max,HBO是優質電視節目的頂級有線電視平台,HBO Max則是排名前四的串流平台。他們還將接管WB的電影和電視製作公司,這些公司為院線上映以及廣播、有線電視和串流平台的第三方發行商製作內容。更不用說他們將擁有這家傳奇公司長達100多年的內容庫。

為什麼Netflix相信他們與華納兄弟的合併將獲得批准

Netflix對此次收購的訊息傳達一直保持一致,甚至建立了一個網站(netflixwbtogether.com),詳細說明擁有WB的好處。簡而言之,他們認為Netflix-WB將為訂閱者提供更多選擇、為創作者提供更多機會,並為股東創造更多價值。從他們的角度來看,所有這些都可以在不減少市場競爭的情況下實現。

Netflix聯席執行長Ted Sarandos在公司2025年第四季財報電話會議上回答分析師關於他們對收購案在監管程序完成後獲得批准的信心時,闡述了這一立場。

在解釋他們正與司法部和歐盟委員會密切合作,並且他們正在「擴大內容創作,而不是讓它萎縮」後,Sarandos表示:

「創作者面臨的競爭從未如此激烈。爭奪消費者注意力、廣告和訂閱費用的競爭也是如此。圍繞電視消費的競爭界線已經變得模糊,你知道的,許多服務同時在線性頻道和串流服務上播放他們的內容。」

他提到了電視網同步轉播超級盃、亞馬遜擁有米高梅、蘋果參與艾美獎和奧斯卡競爭、YouTube月均觀眾超越BBC,以及Instagram也進軍電視領域。

根據Sarandos的說法,這項交易「強化了市場」,並將帶來「有益於消費者並保護和創造就業機會的良性競爭」。這是基於聯席執行長表示Netflix正在爭奪關注度的所有娛樂選項:串流、廣播、有線電視、遊戲、社群媒體和大型科技影片平台。

然而,司法部將界定「競爭」所指的範圍,這個視角可能是狹義或廣義的。如果聯邦機構採取行動阻止合併,他們必須在法庭上證明自己的主張(如果Netflix不放棄交易的話)。

派拉蒙處於不同的處境,因為WBD尚未與該公司達成交易。但這個傳奇品牌同樣受到審查,因為他們打算收購它。

國會對Netflix-WBD交易表態的重要性

1月7日,就在眾議院司法委員會小組委員會舉行「全速前進:數位串流中的競爭與消費者選擇」聽證會的同一天,派拉蒙首席法務長Makan Delrahim向國會提交了一封信,稱Netflix與WBD的交易「推定為非法」,而派拉蒙的交易則不會。

但政府正在對Netflix和派拉蒙進行仔細審查。後者意圖收購WBD意味著,如果他們成功,將擁有兩家主要院線製作公司、兩家主要電視製作公司、兩個主要串流平台(Paramount+排名前十)和兩個主要新聞媒體(CBS新聞和CNN),並將增加提供真人秀、生活方式和體育節目的有線電視網路組合。

參議院國會聽證會已安排在2月3日星期二舉行。Variety已確認Sarandos和WBD首席策略長Bruce Campbell將在參議院司法委員會反壟斷、競爭政策和消費者權益小組委員會作證,他們將回答有關該交易的問題。

最終,國會不會決定合併是否可以推進,這項權力掌握在聯邦貿易委員會和司法部手中。但他們可以通過聽證會、調查的軟實力,以及表達公眾對企業所做決策的關切和壓力(例如好萊塢工會的反對)來對程序施加影響。

如果司法部阻止Netflix-WBD交易會發生什麼?

至於聯邦貿易委員會和司法部,他們作為反壟斷執法者所擁有的權力並非全權委託,是有限制的。無論哪個聯邦機構審查了合併並提起訴訟阻止收購,他們的案件都必須在法庭上勝訴。如果勝訴,交易就無法推進。然而,合併公司可以對判決提出上訴。如果他們贏得上訴,原判決將被推翻,收購將獲得批准。

如果政府敗訴,他們也可以提出上訴,這就是為什麼公司合併可能需要數年時間。如果司法部採取行動阻止,Netflix-WBD交易可能會陷入僵局一段時間。