Arthur Hayes最新全文：日債危機啟動聯準會印鈔干預，比特幣將因巨大流動性暴漲

BitMEX 共同創辦人 Arthur Hayes 最新文章指出，日圓走弱與日本國債（JGB）殖利率飆升的同步發生，可能迫使聯準會（Fed）透過印鈔購買日本國債來穩定局勢——而這正是推動比特幣價格上漲所需的流動性注入。本文源自 Arthur Hayes 文章《Woomph》，由動區動趨編譯。 （前情提要：高市早苗拍板解散眾議院「便宜日幣快來了」！野村：日圓匯率跌到 165 官方才干預） （背景補充：Arthur Hayes：聯準會若出手「救日圓」，將極度利多比特幣）   在粉雪山谷中，某些聲響會讓人立刻停下腳步、豎耳傾聽、隨即調整行動。   山發出「Woomph」的聲響。 我：你聽到了嗎？ 我的朋友：雪層正在崩裂。 若假裝什麼都沒發生繼續前行，後果可能是致命的。當山對你說話時，你必須聆聽。 山再度發出「Woomph」的聲響。 我們的嚮導：看來今天只能滑緩坡了。 我們這群無畏的粉雪愛好者停在山谷底部一條被積雪封住的路口。嚮導從背包中取出雪鋸和鏟子，接著挖出一個 1.5 公尺深的雪坑。我們全都圍在坑口觀察雪層結構。 嚮導：看到那層硬殼了嗎？它是上一場暴風雪來臨前下雨時形成的。之後因為連續幾個晴朗的夜晚，積雪結晶化並形成了一個脆弱層。這在這個地區極為罕見。 隨後，他進行了一次延伸柱體測試，以確認需要多大的能量才能讓雪柱崩落滑動。在鏟子上輕敲幾下之後，積雪就在硬殼正上方裂開，他輕鬆地滑出了一塊 80 公分高的雪塊。我們全都倒吸一口氣，因為這意味著一名滑雪者就足以觸發整面 35 至 40 度斜坡的雪崩。就這樣，我們不會滑任何陡坡，而且如果在之字形上山途中觸發雪層崩裂，我們會立即撤離。 山的「Woomph」聲是在示警——美麗的粉雪之下潛藏著危機。而金融市場同樣發出了「Woomph」——日圓走軟的同時，日本國債價格崩跌。[1] 頗為巧合的是，兩件事都發生在日本。許多比我聰明得多的總體經濟評論家斷言，日本將是點燃法幣體系大火的那根火柴。我不認為全球各個權力機構中的掌權者會坐視這場崩潰發生而不試圖以印鈔來挽救。因此，在當前時點分析日圓與日本國債為全球市場注入的脆弱性，是極為關鍵的。日圓和日本國債市場的崩潰是否會促使日本央行（BOJ）或聯準會啟動某種形式的印鈔？[2] 答案是肯定的，本文將闡述上週五已初露端倪的干預機制。 探討日本金融市場之所以重要，是因為比特幣若要擺脫橫盤整理的困境，就需要一劑充足的流動性注入。我接下來呈現的是一個理論——全球貨幣體系腐蝕管道中的實際資金流向尚未印證這一點。隨著時間推移，我會監控聯準會資產負債表上特定項目的變動，以驗證我的假設。但最重要的是，我會留心那聲「Woomph」。我們的掌權者希望我們根據他們的操控來進行交易。因此，我必須保持警覺，留意美國財政部長「水牛比爾」貝森特（Buffalo Bill Bessent）和日本央行總裁植田和男所說及未說的一切。 聯準會干預日圓與日本國債的運作機制 在我提供觸發印鈔按鈕壓力的背景脈絡之前，先以下方圖表說明聯準會將如何透過印鈔擴張資產負債表，並介入美元兌日圓匯率與日本國債市場。 以下是操縱外匯與債券市場的逐步流程： 紐約聯準銀行在摩根大通等主要交易商銀行帳上創建一筆銀行準備金負債——也就是美元。 摩根大通代表紐約聯準銀行在外匯市場賣出美元、買入日圓。日圓因此對美元升值。 紐約聯準銀行可將其日圓投資於合格證券，日本國債便是其中之一。紐約聯準銀行指示摩根大通以日圓為其系統公開市場帳戶（SOMA）[3] 購入日本國債。日本國債殖利率因此回落。 聯準會資產負債表上的「外幣計價資產」項目會因購入的日本國債而增長，銀行準備金負債項目也會等額增加。紐約聯準銀行透過印製美元來收購日本國債，進而壓低了日本的債券殖利率。結果是，紐約聯準銀行將美元兌日圓匯率風險和日本國債利率風險納入了自身的資產負債表。一旦日圓走貶或日本國債殖利率走升／價格下挫，聯準會便會面臨未實現虧損。 聯準會為何要進行這樣的操作？是什麼迫使他們承擔這些匯率和利率風險？ 日本發出了「崩塌」警報！ 日本當局對其政府公債殖利率曲線的長端失去了掌控。具體而言，日圓對美元貶值的同時，公債殖利率也在攀升。如果投資者對政府維持其法幣購買力及停止赤字支出的能力有信心，這種情況不應同時出現。日圓疲軟會輸入通膨，因為日本是淨能源進口國。高企的日本國債殖利率讓政府舉債成本變得難以承受。而不斷下跌的債券價格，更讓身為市場最大日本國債持有者的日本央行累積了龐大的未實現虧損。 美元兌日圓（白色）、日本國債 30 年期殖利率（金色） | 圖片來源：Arthur Hayes 為什麼美國總統川普和財長「水牛比爾」貝森特有動機出手相助？美國霸權靠國債市場來融資。而日本私人投資者加總起來，是美國國債最大的持有者之一。日本的海外債務投資組合資產總計達 $2.4 兆美元，其中大部分投入了美國國債。如果日本企業和機構能從購買日本國債中獲得足夠的收益回報，那麼它們就會拋售美國國債並將資金匯回日本。一個如此規模的大型、有動機的邊際賣家，會導致美國國債價格下跌／殖利率飆升。在美國政府正以有史以來最大的和平時期赤字運行的情況下，融資赤字的利息成本將急遽膨脹。除了利息成本激增之外，日圓對美元的走弱還會損害美國製造商在全球的出口競爭力。 聯準會自 2024 年 9 月啟動寬鬆以來已降息 1.75%（白線），但 10 年期國債殖利率（黃線）不降反升；JGB 殖利率（綠線）持續走高 | 圖片來源：Arthur Hayes 聯準會自 2024 年 9 月啟動寬鬆以來已累計降息 1.75%（白線）。不幸的是，對貝森特而言，10 年期美國國債殖利率（黃線）非但沒有下降，反而略微上揚。一部分原因是通膨黏性，另一部分則歸咎於供給面問題。隨著 10 年期及更長天期的日本國債殖利率（綠線）攀升，日本企業和機構更傾向於在國內投資，而非投向海外。 法律依據與干預跡象 我提出了一張精美的流程圖，說明聯準會如何能夠介入。但是，有什麼法律根據允許聯準會操控日圓和日本國...