行政命令開放加密貨幣供 401(k) 投資者使用

2025年8月7日，白宮發布了一項期待已久的行政命令，標題為「民主化401(k)投資者獲取替代資產的機會」。美國退休儲蓄者將首次被允許將其401(k)賬戶的一部分分配給某些替代投資——包括私募股權、房地產和加密貨幣等數字資產。

以下觀點社論由Alex Forehand和Michael Handelsman為Kelman.Law撰寫。

這一變化並非微小。通過允許這些產品進入固定繳款退休計劃，聯邦政府有效地為超過9000萬美國人開闢了一條新通道，使他們能夠通過雇主贊助的儲蓄接觸加密貨幣。

退休投資選擇的歷史性擴展

直到現在，大多數401(k)計劃都被限制在傳統投資上，如公開交易的股票、債券和共同基金。雖然這些仍然是投資組合的核心組成部分，但新政策反映了一種認識，即替代資產——曾經主要由機構和高淨值個人獲取——可以為普通投資者提供多樣化和增長潛力。

向加密貨幣開放近9萬億美元的401(k)市場可能會帶來變革性影響，無論是對個人投資組合還是對更廣泛的區塊鏈經濟。該命令還指示勞工部、財政部和SEC制定明確指導，使計劃贊助商能夠在履行其受託責任的同時自信地提供這些產品。

行政命令中的關鍵監管行動

該行政命令列出了一系列具體的監管步驟，其中大部分必須在180天內採取：

重新審視ERISA指導

勞工部長必須審查過去和現在勞工部(DOL)關於1974年《僱員退休收入保障法》(ERISA)下受託責任的指導，特別是與包含替代資產的資產配置基金相關的部分。這次審查將考慮是否撤銷DOL於2021年12月21日發布的《補充私募股權聲明》，該聲明對此類投資施加了謹慎限制。

明確受託標準

部長的任務是明確DOL對替代資產的立場以及根據ERISA提供這些資產的適當受託流程。這將包括：

• 建立標準，說明受託人應如何權衡潛在的較高費用與追求更高長期回報和投資組合多樣化的目標。
• 提出規則、法規或指導——可能包括安全港——以減少在提供這些投資選擇時對受託責任的不確定性。
• 優先採取措施降低ERISA訴訟風險，從而允許受託人在行使商業判斷時有更大的自由，而不必擔心過度訴訟。

機構間協調 和 SEC參與

DOL將與財政部、SEC和其他監管機構協商，以確保規則一致並探索平行的監管變化。

SEC將與DOL合作，考慮擴大參與者主導的退休計劃中獲取替代資產的方式。這可能涉及重新審視合格投資者和合格購買者的定義，潛在地擴大參與私人和數字資產發行的資格。

平衡機遇與風險

從法律角度來看，將數字資產納入退休計劃代表著加密貨幣機構化主流化的重要一步。隨著更清晰的受託框架，計劃贊助商將在提供數字資產曝險時獲得確定性，而不必擔心執法風險。

雖然該政策為令人興奮的可能性打開了大門，但它也帶來了更高的受託責任。替代資產，特別是加密貨幣，可能涉及更高的波動性、更低的流動性和複雜的估值問題。計劃贊助商將需要採用嚴格的盡職調查流程，實施配置限制，並向參與者提供強有力的披露。

這種平衡行為將至關重要：允許創新的同時保護投資者並履行ERISA義務。

我們的看法

在Kelman PLLC，我們將這項行政命令視為退休投資和數字資產監管的轉折點。對於計劃贊助商、資產管理者和金融科技提供商來說，現在是準備的時候。這意味著開發合規的產品供應，設計參與者教育計劃，並走在不斷發展的監管指導的前面。

隨著9000萬美國人現在可能通過其退休賬戶獲得加密貨幣曝險，數字資產和長期儲蓄的交匯點剛剛成為金融法律中最重要的前沿之一。

Kelman PLLC繼續監控各司法管轄區的加密貨幣監管發展，並可為客戶在這些不斷發展的法律環境中提供諮詢。欲了解更多信息或安排諮詢，請聯繫我們。

本文最初發表於Kelman.law。