今年的 Ethereum 是去年 Bitcoin 的 Plus 版本

By Martin, W3C DAO

在2025年6月底，一家名為BitMine Immersion Technologies的上市公司推出了以太坊儲備計劃。在過去10小時內，它已經增加了超過135,000個以太坊的持有量，使其總持有量增加到超過130萬個。該公司董事長Thomas Lee公開宣稱："我們的目標是持有全球5%的以太坊。"

這不是孤立的案例。從傳統遊戲公司SharpLink到投資機構BTCS，上市公司正以前所未有的速度囤積以太坊。戰略ETH儲備數據顯示，截至今年8月，機構持有的ETH總量已達到總供應量的8.3%，比4月初的3%增加了一倍。

在同一時期，以太坊的價格從1,385美元飆升至4,788美元，日交易量攀升至45億-49億美元的範圍。華爾街分析師開始將ETH稱為"數位石油" - 它不僅是驅動區塊鏈經濟的能源，也是機構資產配置中不可或缺的戰略儲備。

1. 機構囤積狂熱：以太坊成為企業金庫的"新黃金"

在2025年，華爾街的資本以前所未有的速度湧入以太坊。最新數據顯示，企業金庫和ETF持有的ETH比例已超過總供應量的8.3%，比年初的3%增加了一倍。這相當於約1000萬個ETH被鎖定在機構金庫中。三大主要參與者脫穎而出：

• Bitmine Immersion Tech（前身為比特幣挖礦公司），以太坊微策略家BitMine已加速其持有量，在過去10小時內增加了超過135,000個ETH，使其總持有量增加到超過130萬個，成為全球最大的企業以太坊持有者。自6月30日推出其以太坊儲備策略以來，BitMine的持有量在短短七週內從0增加到了130萬，平均每日增加了超過27,000個。更令人印象深刻的是，從8月10日至16日的每週增加了247,000個ETH，價值超過10億美元。該公司此前宣布計劃控制全球ETH供應量的5%，約600萬個ETH。已實現21.7%，這清楚地表明BitMine的ETH儲備已進入指數增長期，其積極策略可能為企業以太坊配置開創新時代。

• 最新數據顯示，有70家以太坊儲備公司，總持有量超過370萬個以太坊代幣。排名第二的SharpLink持有超過728,000個以太坊代幣。

• The Ether Machine已經超過了340,000個的標記。

預計到年底，企業級以太坊的總持有量可能會超過800萬個。

更令人驚訝的是ETF資金流動的速度。BlackRock的ETHA現貨ETF已購買了超過360萬個以太坊，總計超過120億美元。Grayscale的以太坊ETF已購買了近200萬個以太坊，總計約73億美元。在過去一週，以太坊ETF的淨流入為28.5億美元，其中8月11日的淨流入超過了10億美元！

2. 技術演進：從合併到Pectra升級到數位石油革命

以太坊在2025年的市場表現令人印象深刻。以太坊的底層轉型正在顛覆性能上限。將於2025年第一季度實施的Pectra升級將通過12個關鍵EIP提案重塑網絡結構：

• EIP-7702允許普通錢包獲得"智能合約級功能"，使用者可以實現像微信支付一樣的Gas支付和社交恢復，完全告別助記詞的恐懼；

• EIP-7251將驗證者質押限制從32 ETH增加到2048 ETH，並將節點通信效率提高了三倍，為機構質押掃清了道路；

隨著網絡活動的增加，ETH銷毀加速，創造了供應減少和價格支持的自我強化循環。

3. 生態爆發：從DeFi到RWA到穩定幣的價值重構

以太坊正在擺脫"比特幣追隨者"的標籤，並演變成一個將數萬億美元的實際資產上鏈的全球結算層。

RWA（真實世界資產）已成為2025年最強勁的敘事之一，涵蓋美國國債、房地產股權和碳信用額等傳統資產。BlackRock的BUIDL基金已超過24億美元，其中超過90%的資產存放在以太坊上。

DeFi和AI的整合開闢了一個新維度。AI代理可以獨立執行動態利率借貸策略並優化MEV分配機制，吸引了超過10萬名傳統開發者加入生態系統。DeFi鎖定量在7月飆升至859億美元，創三年新高，其中以太坊單獨佔據了60%。

穩定幣鞏固了以太坊作為"鏈上美元"的地位。整個網絡中54%的穩定幣（約1,377億美元）在以太坊上流通。每次轉賬都會燃燒ETH，強化其"數位原油"屬性。

4. 華爾街趨勢：為什麼資本選擇以太坊？

2025年最顯著的趨勢將是上市公司廣泛將以太坊納入財政儲備。與比特幣不同，比特幣最初被公司視為簡單的價值儲存，機構現在將ETH視為"生產性資產"—能夠通過質押產生回報並參與DeFi生態系統獲得額外回報。

機構資本大量湧入以太坊是由於其在加密生態系統中不可替代的實用價值。與主要用作價值儲存手段的比特幣不同，以太坊已成為區塊鏈經濟的運營基礎。

作為真實世界資產（RWA）代幣化的核心平台，以太坊到2024年底將佔據RWA市場的81%，鎖定約149億美元的資產，服務超過8萬名資產持有者。分析師認為，這將成為推動以太坊在2025年強勁增長的關鍵因素。

作為穩定幣基礎設施的基石，以太坊持有穩定幣市場54%的份額，支持加密領域最成功的應用場景。穩定幣的流通供應量在2024年達到2,000億美元，預計2025年將超過4,000億美元。

與比特幣的"數位黃金"敘事相比，以太坊贏得機構青睞的核心原因在於三大優勢：

1. 生產性資產屬性：質押ETH可以獲得3-5%的年化回報，使其在美聯儲降息週期中比美國國債更具吸引力；

2. 合規先發優勢：歐盟MiCA法規將ETH列為"合規基準"，而Trump提名親加密貨幣的SEC主席進一步消除了政策不確定性。

3. 生態網絡效應：5,000個活躍DApps和50萬開發者構建了一道護城河，是Solana等競爭對手規模的五倍。

Fundstrat創始人Thomas Lee斷言："以太坊的公允價值應該在10,000-15,000美元的範圍內。" Bitwise CIO的預測相對保守：ETH將在2025年超過7,000美元。

5. 挑戰與未來：以太坊通往"數位石油"之路

雖然比特幣ETF正在推動第一波機構投資者，但以太坊正在通過技術浪潮、生態爆發和合規突破的組合推出更具想像力的價值敘事。

它不僅是更好的"數位黃金" - 它還是連接傳統金融和加密世界的生產性資產，是萬億美元RWA市場的結算層，以及AI代理經濟的基礎設施。每個添加到企業財庫的ETH都是對這種價值重構的一票。

正如Bitmine在其轉型期間所述："我們不是在押注代幣價格，而是在押注整個數位經濟的操作系統。" 隨著以太坊擺脫舊標籤，智能合約生態系統的黃金時代正在黎明。

BlackRock正在以太坊上託管價值24億美元的國債，而Sony正在Layer 2上建設元宇宙。傳統世界的進入表明，以太坊的"機構敘事"才剛剛開始。

更深遠的影響在於金融基礎設施的重構。隨著RWA（真實世界資產）上鏈趨勢加速，一個價值16萬億美元的市場機會正在開啟。作為底層平台，以太坊有望成為下一代金融系統的核心基礎設施。

當以太坊持有RWA市場的81%和穩定幣市場的54%時，一個問題值得投資者深思：我們是在見證比特幣故事的重演，還是更深刻的"數位石油"革命的開始？