在超過 97% 的支持下，誰將是 LayerZero 收購 Stargate 的最大受益者？

原文來自 matt

由 Odaily Planet Daily Golem 編譯

編者按：8月18日上午，LayerZero 基金會收購 Stargate 的提案開始投票，目前支持率為97.09%。投票將於8月24日結束。從目前的投票數來看，LayerZero 成功收購 Stargate 已成定局。那麼，誰將是這次收購的最大受益者？

提案摘要

LayerZero 打算收購 Stargate 代幣及其資金庫（具體來說，是支持每個 STG 代幣價值 0.1444 美元的資金庫），從而解散 Stargate DAO 並將其與 ZRO 驅動的經濟體系合併。收購價格為每個 STG 0.1675 美元，或 1 ZRO = 0.08634 STG。

這項提案遵循與 Stargate DAO 上發布的其他提案相同的標準流程，需要至少 120 萬票和 70% 的法定人數才能獲得批准。如果收購獲得批准，Stargate 未來產生的任何超額收入將用於通過回購來減少 ZRO 的流通供應量。

誰是收購的最大受益者？

在當前情況下，似乎 LayerZero 和 ZRO 代幣持有者將從這次收購中獲益最多，因為這對他們來說是通過自己的代幣進行的流動性收購，這意味著：

• 以比 Stargate 金庫支持的 STG 價格高出 16% 的溢價進行收購，同時也增加了 ZRO 持有者的數量；
• 收入來自協議產生的費用。根據 DefiLlama 數據，Stargate 協議每年產生 174 萬美元的收入。這些費用將用於在公開市場回購 ZRO。
• 將 ZRO 代幣經濟與 LayerZero 的跨鏈業務專長垂直整合，並通過回購增強其實用性。

但 STG 和 veSTG（鎖定的 STG）持有者能得到什麼？實際上並不多。

由於 ZRO 代幣最近價格上漲，折扣變得更小，而 STG 的溢價因市場波動而變小，並有明確的價格底線。經過一些討論，LayerZero 決定向 veSTG 持有者支付六個月的 Stargate 收入，因為他們無法在鎖定期結束前解鎖他們的代幣。

STG 持有者的抱怨

這裡有很多可討論的內容，但我認為一切都可以歸結為一個詞：妥協。在當前情況下，LayerZero 將獲得更多利益，而 Stargate 代幣持有者很可能會不滿意，這是最起碼的說法。

STG 持有者的不滿

以下是三個主要問題和不確定性：

• LayerZero 應該以多少溢價收購 STG 代幣？
• 對 STG 持有者來說，哪個是兩害相權取其輕？永久出售代幣，還是選擇一個更安全但收益較低的選項？
• 考慮到平均鎖定期約為一年，而如果提案通過，他們只會獲得六個月的補償，veSTG 持有者現在有什麼激勵？

STG 的 FDV 僅比 ZRO 低 10%，有價值 810 萬美元的 STG 被鎖定在 veSTG 中。許多 STG 持有者要求 ZRO 和 STG 之間 1:1 的交換，但這並不太合理，因為這意味著他們將立即獲得 12 倍的回報，而 LayerZero 將不得不投入其全部 FDV 來收購一家資金充足但當前收入較低的公司。

收購預計將實現雙贏局面

雖然 LayerZero 團隊應該考慮重新評估支付給 STG 持有者的溢價，並為質押者提供更好的收入分享計劃，但這次收購對 Stargate 項目本身並不是災難性的。

因為 DAO 主要依靠收入和代幣發行來獲得資金，而像 STG 這樣的代幣已經從歷史高點下跌了超過 95%，Stargate 只有每年 200 萬美元的收入，幾乎沒有進一步擴張的空間。此外，Stargate 已經依賴於 LayerZero 的基礎設施，這使得 Stargate 能夠更容易地利用 LayerZero 的技術堆棧和財務支持來提供和擴展其功能。

這次收購對 Stargate 來說是有意義的。然而，STG 持有者對 LayerZero 的保留和忠誠度將很大程度上取決於團隊如何處理這個問題。否則，LayerZero 可能會失去大量新的、潛在忠誠的 ZRO 持有者和 Stargate 利益相關者，他們通常從一開始就支持該項目。

但這不是一次掠奪性收購，因為 LayerZero 目前的利潤肯定遠大於 STG 和 veSTG 代幣持有者的利潤。