短期持有者面臨壓力，比特幣跌破關鍵已實現價格水平

CryptoQuant 最新的圖表分析引發了新一輪辯論，討論 Bitcoin 是否僅僅在空頭擠壓後「重置」，還是正在滑向更深層的困境。該公司的已實現價格 UTXO 年齡段視覺化工具，根據持有者持有代幣的時間長短來繪製各持有者群組的平均成本基礎，顯示現貨價格已跌破短期已實現價格區間（1 週至 1 個月和 1 至 3 個月）。這意味著大量近期購入的代幣處於虧損狀態，來自這些持有者的拋售是此次回調的主要驅動因素。

關注圖表的交易者發現，反彈行情持續在這些短期成本基礎附近停滯，在這些位置，保本退出和集中的止損單創造了充足的供應。市場心理很簡單：當價格接近短期持有者的買入價格時，那些只想回本或被止損強制退出的賣家會限制上漲空間，使每次反彈都顯得受限。

與此同時，較長期的已實現價格區間，即 6 個月及以上的持有者群組，尚未被明顯突破，這是數據中的關鍵細節。這表明，用 CryptoQuant 的話來說，這次事件看起來更像是一次重置或「迷你熊市」階段，而非更廣泛持有者基礎的全面投降。

Bitcoin 正進入迷你熊市階段嗎？

週三的價格走勢凸顯了這種緊張局勢。在最近的反彈未能收復短期已實現價格水平後，Bitcoin 交易價格在 60,000 美元高位區間，約 67,500 美元。市場數據匯總顯示相同的區間，交易量仍然較低，適度的資金流動就能決定性地推動價格朝任一方向移動。

宏觀和市場基礎設施背景並未提供幫助。上週機構層面出現裂痕，路透社報導芝加哥一家流動性提供商暫時暫停提款，提醒人們營運壓力和保證金壓力可能放大鏈上拋售進入現貨市場。與此同時，專注於加密貨幣的媒體和加密貨幣交易所也注意到同樣的情況。上方供應和需求疲軟使反彈受到抑制，並促進價格在約 60,000 美元至 70,000 美元低位之間區間震盪，直到某一方決定性地獲勝。

目前，鏈上數據為交易者和分析師提供了明確的檢查清單。持續的復甦需要價格收復短期已實現價格區間，使虧損群組能夠回到接近保本的位置，減少反彈時的強制拋售。如果失敗且價格開始明顯接受低於 6 個月已實現價格區間的水平，論點將轉向更廣泛的結構性疲軟。

在此之前，長期持有者成本基礎的保持提供了一定程度的保護，以防止全面投降，儘管短期情況仍然充滿困難和波動。市場參與者將密切關注鏈上年齡段和流動性訊號，以判斷這是一次痛苦的重置還是更深層次事件的開場。