Netflix 預計併購的華納兄弟探索 將在 7 天內跟派拉蒙進行最終談判

華納兄弟探索在未來 7 天將與派拉蒙進行最終談判，避免未來遭受股東訴訟。
華納兄弟探索身價看漲？將與派拉蒙展開為期7天的「最終談判」

好萊塢的併購大戲比電影還精彩！就在串流霸主Netflix捧著827億美元聘金，準備迎娶華納兄弟探索 (Warner Bros. Discovery,WBD)旗下的工作室業務之際，半路殺出的程咬金派拉蒙 (Paramount Skydance)卻始終不願放棄。

而華納兄弟探索於美國時間2月17日宣佈，將與對其發動公開收購的派拉蒙重啟談判，這段「延長賽」將持續7天，預計於2月23日截止。這意味派拉蒙必須在這短短一週內，提出一個讓華納兄弟探索股東無法拒絕的「天價」，否則這場世紀聯姻恐怕就要塵埃落定。

這場談判最微妙的地方在於，華納兄弟探索其實已經跟Netflix簽訂合併協議。但根據華納兄弟探索的公告，這次與派拉蒙的重啟談判，是在Netflix給予「限定豁免權」 (Limited Waiver)的前提下進行。

換句話說，Netflix同意華納兄弟探索在這7天內「劈腿」去跟派拉蒙聊聊，目的是為了讓派拉蒙仍有機會提出「最好且最終的報價」 (Best and Final Offer)。

這通常是併購案中的標準程序，目的是為了向股東證明董事會已經盡最大努力爭取最高收購價，以避免未來遭受股東訴訟。

兩強搶親：拆分賣還是整包賣？

這場爭奪戰的焦點，除了價格，還有「買什麼」。

• Netflix方案：出價720億美元，主要收購華納兄弟探索的影視工作室業務 (Studio Business)與核心IP (如DC、哈利波特等)，意味華納兄弟探索現有體系日後將會被拆分，Netflix要的是內容引擎，而不是傳統電視資產。

• 派拉蒙方案：發動公開收購，意圖買下整個華納兄弟探索，將會創造一個擁有CBS、MTV、CNN、HBO、華納兄弟影業的超級媒體巨獸。

雙方在過去幾週內不斷加碼，讓華納兄弟探索的股價跟著水漲船高。

董事會表態：我們的心還是向著Netflix

儘管給了派拉蒙額外7天的時間，但華納兄弟探索董事會的態度依然相當明確，目前仍全體一致支持Netflix的收購案。

華納兄弟探索董事會主席Samuel A. Di Piazza, Jr.在聲明中直言：「我們確信與Netflix的合併最符合華納兄弟探索股東的利益。這項交易不僅能帶來巨大的價值，在取得監管機構批准 (Regulatory Approval)的路徑上也相對清晰，是一項能保護股東免受風險的交易」。

分析觀點

這場戲演到這裡，其實已經接近尾聲。

Netflix之所以大方同意華納兄弟探索去跟派拉蒙談，顯示出他們對自己的報價與方案極具信心，而其關鍵在於「反壟斷監管」。

如果派拉蒙吃下整個華納兄弟探索，將會涉及CBS與CNN新聞網的合併，以及有線電視資產的過度集中，這在目前的美國聯邦貿易委員會 (FTC) 眼中絕對是「紅燈區」，審查過關的機率極低。反觀Netflix只買「工作室與IP」，不涉及傳統電視網的壟斷，通過審查的機率相對較高。

華納兄弟探索董事會強調的「監管路徑清晰」，其實就是在暗示派拉蒙的方案風險太高——就算錢給得再多，如果最後被政府擋下來，對股東來說也是一場空。

除非派拉蒙在這7天內能提出一個「高到足以讓股東忽視監管風險」的瘋狂價格，並且承諾支付鉅額的「分手費」 (Reverse Termination Fee)，否則Netflix拿下華納兄弟這個百年招牌，幾乎已成定局。