比特幣追蹤美國國庫券，穩定幣供應停滯

穩定幣供應量是加密貨幣的M2;其下降收緊了Bitcoin流動性

根據The Coin Republic報導,分析師觀察到穩定幣供應量在短短十天內流失了約22.4億美元,同時BTC從約95,000美元回撤至88,500美元,凸顯了這些代幣如何在加密貨幣市場結構中作為可部署美元發揮作用。這一事件突顯了一個本土M2式資金池,隨著發行和贖回而起伏,收緊或放鬆支撐Bitcoin訂單簿的流動性。

在多年時間窗口中,宏觀發行動態也很重要。根據Blockonomi報導,過去四年美國國庫券發行量與Bitcoin價格呈現約+0.80的相關性,而傳統M2已脫鉤,這意味著當更多美元被吸收到國庫券中時,可供支持加密貨幣流動性的穩定幣流通量往往會減少。

為何現在重要:訂單簿更薄、價差更寬、BTC波動更劇烈

當穩定幣供應停滯或逆轉時,做市商持有的美元抵押品庫存減少以應對倉儲風險,訂單簿變薄,買賣價差擴大;在壓力期間,滑點增加了,波動變得更加劇烈。根據CryptoNews.net報導,大型穩定幣最近出現淨贖回或新發行速度明顯放緩,這種情況與更緊縮的交易條件一致。

編輯們用簡單明瞭的術語闡述了這種聯繫,以避免在呈現近期供應變化之前將法幣M2與加密貨幣內部流動性軌道混淆。

CryptoSlate記者Andjela Radmilac表示:"穩定幣供應量...是加密貨幣的本土版M2貨幣供應量...隨著供應量現在逐漸降低,問題不在於Bitcoin會上漲還是下跌,而在於這條路徑會有多麼劇烈?"

風險監控可以通過三指標儀表板簡化:USDT、USDC、DAI、FDUSD和USDP的穩定幣總市值;基於美國財政部數據的美國國庫券淨發行量;以及現貨Bitcoin ETF淨流量。根據LiveBitcoinNews報導,近年來Bitcoin密切追蹤國庫券發行量的變化,超過M2或美聯儲資產負債表的變化,這表明這一宏觀投入應與鏈上穩定幣指標並列,而非置於其下。

截至撰文時,市場數據顯示Bitcoin價格約為每枚68,220美元,這是一個中性快照,可能因場所和數據延遲而有所不同。

定義加密貨幣的本土M2和穩定幣機制

在傳統金融中,M2包括現金、支票存款、儲蓄賬戶和其他近似貨幣工具。加密貨幣的類似物是用於結算交易、提供抵押品以及在交易所和鏈之間引導流動性的美元掛鉤穩定幣的流通供應量;發行方包括Circle(USDC)等實體以及USDT等其他大型代幣。

當發行量超過贖回量時供應擴張,當贖回量占主導地位時供應收縮;最近觀察到的淨贖回意味著可用於支持槓桿、庫存和結算的單位減少了。向Bitcoin的傳導通過多個渠道運作:做市商資產負債表縮減、價差擴大,以及當緩衝薄弱時清算連鎖反應加快,而較高的短期收益率和更大的國庫券發行量在某些情況下可能會將美元從穩定幣創建轉移到國債中;這種聯繫的證據是相關性而非因果關係,鏈上供應應與交易所餘額、流通速度、監管發展和宏觀衝擊一併解讀。