監管放緩RWA增長,資本需求攀升

區塊鏈

根據 Brickken 2025 年第四季度的最新研究，現實世界資產代幣化越來越多地被用作結構化募資管道,而非即時流動性的捷徑。

重點摘要

數據顯示,發行方正優先考慮資金獲取和營運效率,而二級市場交易仍是次要里程碑。

超過半數受訪發行方(53.8%)表示,其主要目標是資本形成和募資優化。僅 15.4% 將流動性描述為核心驅動因素,38.4% 表示目前完全不需要流動性。儘管如此,隨著基礎設施的成熟,近半數受訪者預計某種形式的二級市場流動性將在六至十二個月內出現。

營運目標優先

Brickken 首席行銷長 Jordi Esturi 指出,發行方正超越理論上的區塊鏈使用案例。相反,他們專注於可衡量的成果,如簡化發行流程、擴大投資者觸及範圍和加快資金部署。他解釋說,許多項目仍處於驗證階段——在重點關注交易量之前,正在測試監管對齊、優化合規工作流程並將發行流程數位化。

與此同時,主要傳統交易所正在為延長交易週期做準備。CME Group 計劃在五月底推出 24 小時加密貨幣衍生品交易,而紐約證券交易所和 Nasdaq 都已表明要實現代幣化股票全天候交易的雄心。Esturi 認為,這些舉措反映了交易所商業模式的演變,而非發行方要求即時流動性的直接壓力。

代幣化活動似乎遠非實驗性質。約 69.2% 的受訪者表示其項目已經上線,23.1% 正在積極開發中。僅 7.7% 仍處於早期規劃階段。

Esturi 區分了「可選」和「必需」流動性。許多私人市場發行方以長期資本視野運作,不依賴持續的交易周轉。在這種情況下,隨著發行量增加和機構參與加深,流動性預計將逐步擴大——而非作為推出代幣化資產的先決條件。

Ondo Finance 說明了這一演變。該公司最初專注於代幣化美國國債,目前管理超過 20 億美元的資產。它正在擴展至代幣化股票和交易所交易基金,認為股票提供更強的價格發現和更清晰的估值框架,這可以支持抵押品使用和更廣泛的市場准入。

儘管在營運上取得進展,監管仍是主要障礙。在調查中,53.8% 的發行方表示合規要求顯著減緩了其營運速度,另有 30.8% 報告存在中等程度的摩擦。合計 84.6% 經歷了某種程度的監管負擔。相比之下,僅 13% 將技術或開發挑戰視為主要障礙。

研究結果顯示,代幣化市場正在成熟,但按照自己的時間表。資本形成正引領發展,而流動性——通常被視為區塊鏈的核心承諾——似乎將在法律清晰度和機構參與鞏固後隨之而來。

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作者

Kosta 於 2021 年加入團隊,並迅速以其對知識的渴望、令人難以置信的奉獻精神和分析思維確立了自己的地位。他不僅涵蓋廣泛的時事主題,還撰寫出色的評論、公關文章和教育材料。他的文章也被其他新聞機構引用。