Variant 創辦人：萬物皆市場；金融的終極目標是「隱形」。

作者:Jesse Walden,Variant 創辦人

編譯:Yuliya,PANews

編者按:在一篇文章中,Variant Fund 創辦人 Jesse Walden 提出了「萬物皆市場」的前瞻性概念,認為加密貨幣將把金融的邊界延伸到文化領域,成為橫向基礎設施層。文章探討了金融如何在三個核心因素驅動下演變成無處不在的基礎設施:大眾參與、無需許可的創新和市場可程式化。文章還描繪了加密與人工智慧結合後金融變得隱形的未來圖景。

全文如下:

關於加密貨幣是純粹用於金融目的還是具有更廣泛意義,一直存在許多爭論。我的觀點是:是的,加密貨幣是用於金融目的。但關鍵在於,金融的含義正變得比人們普遍理解的要廣泛得多。

這種轉變背後有三個基本驅動力:

• 公眾參與:隨著市場進入門檻降低,金融越來越與文化交織在一起並深受其影響。

• 無需許可的市場:這種動態充當變革的驅動力,允許全球用戶展現新的行為模式,並在此過程中迫使監管機構和傳統機構向前發展。

• 可程式化端點:金融市場正從離散場所演變為 API。它們嵌入經濟數據,生成其他系統無法產生且偽造成本極高的即時資訊,並可被 AI 代理無縫使用。

大眾參與改變了誰在使用市場;無需許可的創新改變了哪些市場可以存在;新市場的可程式化為我們(和 AI 代理)如何使用市場開闢了新的設計空間。

總之,隨著世界上的價值越來越基於軟體,金融正在經歷一場根本性的轉變,需要對其終局採取更具擴展性的視角。

邁向十億交易者

2020 年,Variant 以「所有權經濟」的願景啟動,旨在賦能十億用戶擁有其身份、資金、數據以及日常使用的產品和服務。如今,用戶所有權已在幾個重要但垂直的軟體領域實現,主要集中在金融屬性上:如價值儲存(BTC/ETH)、去中心化區塊鏈和金融市場(Solana、Uniswap、Morpho、Hyperliquid)——我們有幸成為這些專案的投資者。

回顧過去,2020 年的論點是正確的:人們希望從他們理解和關心的事物中獲得經濟利益。但我最初認為這會延伸到用戶日常使用的所有產品,例如員工股票選擇權;相反,機會已經變成對你有信念的任何事物進行「持股」投資。

如今,「交易」已成為用戶參與經濟上漲(和下跌)的更廣泛、非實體的方式。交易已被證明能提供比擁有數位身份、貨幣、數據或平台更直接和更具表現力的反饋。

交易通常作為進入更廣泛市場的門戶。我在加密領域遇到的許多有才華的人都遵循了類似的職業路徑:

• 從劇烈波動的山寨幣中吸取教訓;

• 學習像交易者一樣管理風險;

• 最終,他們成為更成熟的長期投資者。

即使失敗也可能有意義:一個輸光一切的賭徒,如果決定只對自己理解的事物下注,就會成為交易者;一個交易者,如果培養出信念並延長時間視野,就會成為投資者。

我們可以用馬斯洛需求層次理論來理解這種風險承擔的連續性:

• 賭博和交易滿足較低層次的需求:安全感(透過發財擺脫財務困境)或歸屬感(例如 WallStreetBets 試圖與 Citadel 競爭,或你和朋友對某支球隊下注)。

• 相反,投資更接近自我實現和使命感等較高層次。擁有房子是美國夢,投資一家公司表達了對其未來的信念。但如果你的重點仍然停留在基本需求上,就很難實現這種信念。

PANews 註: WallStreetBets(WSB)是 Reddit 上一個知名的子論壇,是以高風險、激進投資和迷因股票交易聞名的散戶投資者中心。它因鼓勵槓桿選擇權交易和追求短期利潤而臭名昭著,並在 2021 年透過策劃 Game Stations(GME)軋空引發了全球金融騷動。Citadel 是一家頂級對沖基金和金融服務公司,以其嚴格的風險控制和高回報而聞名,是華爾街最具影響力的金融巨頭之一。

由於時間框架短和波動性高,交易可以滿足更廣泛人群更迫切的需求。此外,由於無需許可的市場可以針對幾乎任何事物——從衍生品到迷因再到政治結果——人們從未有過如此廣泛的獲得經濟利益的途徑。

在許多這樣的市場中,生活經驗可能是一種優勢,至少在短期內是如此。一個了解 TikTok 趨勢的孩子比 Citadel 更了解迷因;一個生活在虛擬經濟中的玩家比遊戲分析師更了解遊戲。

「投資你所知道的」這句老話在今天變得越來越可行。因此,市場參與不再是專業行為,而是一種參與式文化,擁有自己的地位遊戲、迷因、英雄、反派、次文化和語言。由於這種新知識的表現力和可及性,金融市場越來越與文化交織在一起。而文化——從趨勢到政治事件——也越來越透過市場來表達。

(圖片:Balenciaga 在紐約證券交易所舉辦的 S2023 時裝秀)

我們正在見證透過穩定幣實現的全球經濟可及性的指數級擴張;在另一端,透過交易和市場進行的金融風險承擔也在擴張,朝著十億日活躍交易者的規模邁進。

作為變革驅動力的市場

在 1960 年代,股票的平均持有期超過八年。到 2020 年,該平均值已降低到不到一年。這正是我們今天生活的世界:一個廣泛參與的市場,交易已成為人們試圖獲得經濟利益的主要動脈。

這個世界並非完全在傳統金融體系的邊界內出現。新市場主要在外部建立,通常是有意為之且出於必要。利用新技術和自由市場來對監管機構和機構施加壓力,是傳統系統適應和演變的最可靠模式之一。

正如我在最初的論文中寫道:

「協議採用的歷史遵循一種模式:首先,早期採用者使用新協議來做新技術賦能之前不可能做到的事情。這種新行為通常涉及打破規則。然後,創辦人的制勝策略是建立產品,使這些新模式能夠被更廣泛的受眾使用。」

一個經典的例子是 2003 年發明的 BitTorrent。它實現了串流傳輸,在高峰期,透過該協議進行的盜版佔所有網路流量的三分之一。後來,Spotify 透過達成合規協議將串流傳輸產品化(事實上,它最初在核心使用了 BitTorrent 技術)。

加密貨幣正在以與 BitTorrent 重塑資訊相同的方式無需許可地重塑價值。

• 預測市場:當預測市場在美國被禁止時,Polymarkets 在離岸加密軌道上運營了多年。現在,由於新的監管明確性,他們在美國擁有移動應用程式(儘管不在鏈上)。

• 穩定幣:也曾存在於監管灰色地帶,最初在離岸交易所引導流動性。去年,GENIUS 法案將它們納入體系。

• ICO 和募資:2017 年,ICO 在早期新創公司投資受到限制時實現了無需許可的眾籌。對抗性的 SEC 隨後打擊了這一點,但這加劇了一個問題:技術創新和增長的回報被私人捕獲,公眾參與向上增長的機會越來越少。然而,今年,國會正在 CLARITY 法案中起草市場結構立法,明確允許創辦人透過公開代幣銷售廣泛募資並分享所有權。

無需許可的市場繼續嘗試「打破規則」,允許人們獲得私人公司的經濟利益(你不想擁有一部分 Claude 或 ChatGPT 嗎?)。Robinhood 最近嘗試在歐洲加密軌道上推出對 OpenAI 和 SpaceX 等私人公司的代幣化曝險,並向 SEC 提交申請,將私人市場基金帶給美國散戶投資者。新創公司正試圖透過新穎的產品提供對私人公司的合成曝險。

這可能是回到「所有權經濟」原始論點的一條路徑,用戶真正對日常使用的產品和服務擁有經濟曝險。但正如我們在其他市場看到的,迫使監管變革需要時間,通常取決於規模和已證明的市場需求。

更直接地說,我預計會看到許多全新的淨增長市場起飛,這引發了一個問題:這些新市場的完整設計空間是什麼?它們與以前的市場有何不同?誰,或者什麼,在交易和消費它們?

作為 API 的市場

這一時刻與以往金融創新浪潮的不同之處在於,軟體內的兩種表達形式正在同時擴展:

• 加密貨幣:為新市場提供最強大的軌道——無需許可的創建、可程式化的結算、可組合的流動性和全球可及性,成本正迅速接近零。現在,我們可以對以前流動性不足、無法獲得或根本不存在的事物進行代幣化和交易。

• 人工智慧(AI):能夠建構、建模和自動化以前無法處理的事物。

Crypto+AI 創造了一個組合設計空間:市場生成的每個價格都是 AI 採取行動的基礎,而 AI 可以建模的每個新事物都是市場可以用來定價的對象。

智慧可以被描述為預測或做出明智決策的能力。市場和加密貨幣提供了我們所知的最佳「預測」機制。AI 可以利用這些價格來理解和模擬未來並相應地做出決策。

這個設計空間正是市場從「輸出」演變為「基礎設施」的原因。在過去十年中,加密貨幣建立了底層基礎設施,實現了新市場的激增。在未來十年中,市場將越來越成為基礎設施本身;成為應用程式和代理作為輸入消費的端點。

(圖片:墨西哥城中央食品批發市場)

傳統 API 返回儲存的數據。作為 API 的市場,透過願意為其信念冒資本風險的參與者之間的對抗性競爭生成即時數據。這使市場比普通 API 更具表現力;它們不僅提供資訊,還生成資訊。此外,由於市場生成的資訊生產成本高昂,因此也更難偽造。

鏈上市場甚至比傳統 API 更好,因為它們無需許可且可組合(任何人都可以呼叫它們)、全球性的,並預設使用標準化介面。

將市場直接整合到產品中已在金融領域開始,這一趨勢被稱為「DeFi Mulllets」:具有熟悉前端體驗的金融科技產品,建立在 DeFi 後端軌道上,例如 Morpho Vault。Coinbase 的借貸和收益產品為用戶提供動態利率,允許他們透過查詢 Morpho 的鏈上借貸市場來支付或賺取利息。用戶可以享受這些功能,無需理解底層借貸市場動態。

除了金融服務之外,Polymarket 對金球獎的賠率是這一現象最近引人注目的例子。API 提供即時價格,然後將其納入娛樂產品(市場準確預測了 27 位獲獎者中的 26 位)。

隨著我們將世界各地更多價值代幣化並將新市場帶到鏈上,這種模式將超越金融科技包裝或即時體育賠率。雖然目前不在鏈上,但 Apple 的「清潔能源充電」是一個說明性的主流例子。在美國,當你插入手機充電時,Apple 使用電網碳強度的即時預測來安排充電時間,以實現最大的能源和成本效率。你永遠看不到底層能源市場,但 Apple 的產品正在呼叫端點以獲取市場數據,使用其訊號作為輸入來做出優化產品的決策。

MetaDAO,一個由預測市場驅動的眾籌平台,將這一概念推向更遠。當面臨治理決策時,它創建兩個條件市場:一個假設提案透過時的代幣價格,另一個假設提案失敗時的價格。較高的市場價格決定結果:提案自動生效或被拒絕。DAO 不是投票,而是呼叫市場來做出決策,參與者用真金白銀押注他們認為更好的未來結果。在這裡,底層市場不僅僅是決策的輸入,而是決策機制本身。

如果你假設所有金融和市場都正在變得可程式化,而 AI 正變得越來越強大,那麼對金融終局持擴張性觀點既合理又令人興奮。價格訊號、預測的市場結果、鏈上資金流動等等都將成為任何應用程式或代理可以讀取、解釋和採取行動的輸入。如果代理透過創建或參與市場可以比推理成本多賺哪怕一分錢,那麼這樣做就是理性的。

當我們考慮到 AI 代理的消費和市場參與時,「十億活躍交易者」的數字可能仍然嚴重低估了未來的規模。

金融的終結

金融正在經歷從獨特的垂直產業到橫向基礎層的轉變。

隨著市場變得更具表現力和可及性,金融正嵌入文化中,而文化本身也越來越透過金融來表達。同時,隨著市場成為無需許可的軟體,它們加速其作為變革代理的角色,為用戶在他們所知和所愛的事物中尋求經濟上漲(和下跌)開闢新機會。此外,用戶將期望他們的 AI 代理透過參與市場來改善他們的生活。

隨著市場變得更加可程式化,金融作為資訊基礎設施的新建構模塊變得越來越無處不在。最成功的基礎設施通常是隱形的,而金融正在成為整合到萬物結構中的道路上。

這就是為什麼我願意對「金融」的終局採取極其廣泛和擴張性的觀點。