XRP、SOL 或 Dogecoin？Galaxy Research 選出 ETF 快速通道最愛

Galaxy Research 已為美國比特幣和以太坊之外的加密貨幣 ETF 規劃出一條具體的「快速通道」—根據其評分表，如果證券交易委員會採用新提出的快速審批框架，XRP 將與 Solana 一起擁有最清晰的路徑。

XRP、SOL 或 DOGE：誰將領先 ETF 快速通道？

這項分析基於 Cboe BZX、Nasdaq 和 NYSE Arca 在 7 月 30 日協調提交的 19b-4 文件中提出的三項上市測試，旨在用標準化資格取代當前的逐案審批。公眾評論期於 8 月 25 日結束；SEC 初步決定日期為 9 月 13 日，最晚期限為 2026 年 3 月 27 日。「這將大大減輕一個面臨大量且不斷增長的加密 ETP 申請的機構的主要負擔，」Galaxy 寫道，並補充說它預計決定「會早於最後可能的截止日期。」

提議的快速通道基於三個客觀條件，滿足其中任何一個就能使代幣的 ETF 獲得加速審查：在作為跨市場監管小組（ISG）成員的市場上交易；在指定合約市場（DCM）上交易至少六個月且有監管共享的期貨合約；或者，初步而言，在國家證券交易所上市的「交易所交易基金，旨在提供不少於其資產淨值 40% 的經濟敞口」給相關資產。Galaxy 強調，第一個條件（現貨的 ISG）目前只涵蓋 BTC 和 ETH，因此近期候選人將主要按受監管期貨和 ≥40%-ETF-敞口條件排序。

在該框架下，Galaxy 表示，Solana 和 Dogecoin 已經符合條件 2，因為它們各自在 Coinbase Derivatives（一個有監管協議的 CFTC 監管 DCM）上市超過六個月，而 XRP「將在 10 月達到其六個月成熟期」。

用 Galaxy 的話說：「總共有 10 個代幣符合加速上市的標準：DOGE、BCH、LTC、LINK、XLM、AVAX、SHIB、DOT、SOL 和 HBAR。此外，ADA 和 XRP 很快也將符合資格，因為它們在初始上市日期後將在指定合約市場（DCM）交易六個月。」僅這一時間區別，就使 SOL 和 DOGE 在期貨成熟測試上領先 XRP 一步。

關鍵的是，Galaxy 還認為 Solana 和 XRP 也可能滿足第三個條件：「XRP 和 SOL 也可能符合資格，因為它們都有在國家交易所上市的交易所交易基金，為相關代幣提供『不少於其 NAV 的 40%』。這些技術上是追蹤 XRP 和 SOL 合約的期貨 ETF。」如果 SEC 接受這種解釋，Solana 將通過兩條獨立路徑（受監管期貨成熟加上 ≥40% ETF 敞口）符合資格，而 Dogecoin 將僅依靠期貨路徑，XRP 則會在其六個月 DCM 窗口成熟後解鎖兩條路徑。這種雙重資格狀態是 Galaxy 隱含排序的核心。

發行商的定位強化了這種分類。6 月底，Invesco 和 Galaxy 正式進入美國現貨 Solana ETF 競爭，使 SOL 擁有了已經嵌入加密 ETP 生態系統的資源豐富的贊助商複合體。同時，Bloomberg 的 ETF 研究部門將 SOL、XRP 和其他幾個代幣框定為在 2025 年底前高概率獲批的對象，前提是標準化制度得到認可。這些都不能保證排序，但它突顯了 Solana 將監管標準準備與藍籌發行商的實時申請結合起來的優勢—這是 Dogecoin 只部分擁有而 XRP 將在其 DCM 成熟完成後才能匹配的優勢。

Solana 擁有微弱領先優勢

Galaxy 的結論不是賽馬式的預測，而是基於規則的短名單。該公司指出，已經符合資格或即將符合資格的九個代幣也有待處理的 ETF 申請，明確提到 Dogecoin、Litecoin、Chainlink、Avalanche、Polkadot、Solana、Hedera、XRP 和 Cardano「更有可能看到 ETF 發布」，如果該規則被採納。

但在 XRP、SOL 和 DOGE 之間，唯一今天就符合六個月受監管期貨條件並可能符合 ≥40%-ETF-敞口條件的資產是 Solana，使其成為 Galaxy 框架下的「快速通道最愛」。正如研究警告的那樣，最終結果仍取決於 SEC 如何解釋 ≥40% 測試，以及它是否接受交易所計劃增加額外的量化保障措施，如最低美國交易量和市值閾值。

如果 SEC 今秋迅速行動，市場可能最早在第四季度看到首個非 BTC/ETH 現貨批准，排序可能會反映今天的資格數學。在 Galaxy 的工作表上，這使 Solana 保持領先地位，Dogecoin 在期貨成熟賽道上緊隨其後，而 XRP 將在其 10 月時鐘超過六個月後加入前排。

截稿時，XRP 交易價格為 2.91 美元。