穩定幣還有另一個弱點

穩定幣的增長可能已經停滯,但如果專家預測可信的話,這種平靜可能是短暫的。

正如我的同事Tim Craig上週指出的,美國財政部長Scott Bessent最近預測,到2030年美元穩定幣將膨脹至3兆美元。花旗銀行預測為4兆美元。S&P Global給予歐元穩定幣2,500億至1.1兆美元的範圍。

換句話說:投資者和政策制定者必須知道他們的穩定幣是否真的穩定,這至關重要。麻省理工學院的新研究表明,存在顯而易見的風險,而去年的Genius法案並未解決這些風險。

研究人員發現,即使穩定幣完全由高流動性資產支持,在市場壓力時期,隨著底層基礎設施崩潰,它們也可能脫離錨定。

他們寫道:「穩定幣在壓力下以面值交易的能力不僅取決於其資產質量,還取決於贖回機制、市場和營運基礎設施的運作。」「Genius框架在很大程度上未明確這些壓力相關的動態。」

穩定幣需要保持其錨定。幾乎所有關於穩定幣韌性的討論都集中在發行方的儲備資產上。

研究人員指出:「它隱含地將穩定幣的穩定性視為資產負債表問題,可透過保守的資產持有和監督來解決。」

這就是為什麼Tether去年從S&P獲得相當差的評級。S&P引用了Tether對據稱高風險儲備(如黃金和BTC)的依賴,稱該發行方容易受到市場下跌的影響。

即使Tether完全投資於短期美國國債,就像貨幣市場基金那樣,「銀行擠兌」也可能挑戰其快速出售這些國債的能力。

經紀商-交易商站在國債買賣雙方之間。根據研究人員的說法,它們可能成為限制穩定幣發行方履行大規模贖回請求能力的瓶頸。

例如,當新冠病毒在2020年3月重創市場時,國債的買賣價差擴大了。如果這種情況再次發生,穩定幣的擠兌可能會使其脫離錨定,引發惡性循環。

有一個簡單的解決方案:讓穩定幣發行方直接向聯邦儲備銀行借款,解決瓶頸問題。但這樣它們將受到嚴格的類銀行監管,這可能使它們在低利率環境下無法盈利。

傳統市場並非穩定幣穩定性的唯一威脅。

根據研究人員的說法,區塊鏈和智能合約的問題也可能使穩定幣脫離錨定。

在按嚴重程度和可能性對此類風險進行排名的矩陣上,他們確定了兩個最令人擔憂的風險:智能合約邏輯缺陷和跨鏈橋故障。

還有更多日常問題。去年,Paxos意外鑄造了300兆美元的PYUSD。儘管幾分鐘後就糾正了問題,但Aave不得不暫停PYUSD活動,該穩定幣短暫地以低於面值的價格交易。

在美國,銀行正試圖重新審理Genius法案,對加密貨幣公司似乎找到了允許它們向客戶支付持有收益的漏洞感到惱火。這場辯論推遲了具有里程碑意義的立法,該立法將使加密貨幣行業的其他部分擺脫法律灰色地帶。

如果法律從未考慮過額外的風險,這可能不是國會最後一場穩定幣戰役。

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Aleks Gilbert是DL News駐紐約的DeFi記者。您可以透過aleks@dlnews.com聯絡他。