LUNA崩盤背後的真相?有人提前10分鐘預測了400億美元的損失。

撰文:Naruto Cosmic Wave、Fukami TechFlow

2022年5月,400億美元在72小時內蒸發。

那是加密貨幣史上最具毀滅性的崩盤。曾被譽為「演算法穩定幣皇冠上的明珠」的UST,在短短幾天內從1美元跌至一文不值;曾經市值近400億美元的Luna,從116美元的高點跌至幾乎歸零。

數百萬名普通投資者在那個初夏失去了積蓄。他們不斷刷新螢幕,盯著持續下跌的K線圖,不知道發生了什麼,也不知道該怎麼辦。

官方解釋很快就來了:演算法有缺陷,Do Kwon說謊,市場自然死亡。大多數人接受了這個答案,將這場災難歸因於「加密貨幣世界又一次的教訓」,然後繼續前行。

這個答案保持了近四年不變。

直到2026年2月23日,Terraform Labs的破產清算人Todd Snyder在曼哈頓聯邦法院提起訴訟。全球最神秘、最賺錢的量化交易巨頭Jane Street被推上了風口浪尖。

沉寂了四年的問題,終於得到了新版本的答案。

Jane Street與LUNA的秘密群組

要理解這項指控的分量,我們必須先知道被告是誰。

對於大多數加密貨幣用戶來說,Jane Street可能是個陌生的名字。但在華爾街,它是傳奇——一家刻意保持低調,卻悄然成為全球金融市場最重要參與者之一的公司。

1999年至2000年間,三位前Susquehanna交易員——Tim Reynolds、Robert Granieri和Michael Jenkins——以及IBM開發者Marc Gerstein,在紐約一間沒有窗戶的小辦公室裡創立了Jane Street。最初,他們專注於ADR套利,這是一項不起眼的活動,基本上沒有引起注意。然而,他們後來將目光投向了一個利基市場——ETF——並將其作為核心戰場。

那次押注改變了一切。

如今,Jane Street是全球最大的做市商之一,同時在45個國家和超過200個交易場所運營。它控制著約24%的美國上市ETF一級市場,每月股票交易量達到2兆美元。2024年,其淨交易收入達到205億美元,超過美國銀行,與高盛相當。2025年第二季度,其單季淨交易收入達到創紀錄的101億美元,淨利潤69億美元,打破了所有華爾街主要投資銀行的季度紀錄。

Jane Street擁有3,000名員工,沒有CEO,沒有傳統的層級制度,所有員工都根據公司整體利潤獲得報酬,Jane Street形容自己是「謎題解決者的集合」,而外界稱之為「無政府主義公社」——扁平、神秘,幾乎完全不對媒體開放。

其校友名單中包括一位知名人物:SBF,他在2014年從MIT畢業後加入Jane Street,在那裡磨練了三年的交易直覺,然後在2017年離開,創立了Alameda Research和FTX。這家公司培養的人,無論從哪個意義上來說,都深刻改變了加密貨幣世界的面貌。

如今,這家以「低調、精準,並始終站在資訊優勢一方」而聞名的公司,現在站在了被告席上。

指控的核心來自一個名為「Bryce's Secret」的私人群組。

創始人是Jane Street的員工Bryce Pratt。他在加入Jane Street之前曾在Terraform實習,但他的舊關係網依然完好無損,雙方的大門都對他敞開。

2022年2月,Pratt將他的前同事帶入這個私人頻道,建立了一條連接Terraform內部運作與Jane Street的資訊管道,另一端連接著Terraform的軟體工程師和業務開發主管。訴訟指控,正是透過這條管道,Jane Street提前得知了Terraform計劃悄悄從Curve流動性池撤資的計劃——這是一個尚未向公眾宣布的決定。

5月7日下午5點44分,就在Terraform Labs悄悄從Curve 3pool撤出1.5億美元UST的10分鐘後,一個據稱與Jane Street有關的錢包也隨之撤出了8,500萬美元的UST,這是該池歷史上最大的單筆交易。

5月9日,UST已經跌至0.8美元,崩盤的跡象已經不可否認。此時,Pratt透過群組向Do Kwon和Terraform團隊發送訊息,建議Jane Street可以考慮「以大幅折扣價購買Luna」。

一邊從散戶那裡收割利潤,一邊趁火打劫。

除了Pratt之外,本案中被點名的被告還包括Jane Street聯合創始人Robert Granieri(四位創始人中唯一仍在職的),以及員工Michael Huang。訴訟引用了《商品交易法》和《證券交易法》,並提出了欺詐和不當得利的指控,要求陪審團審判,並尋求損害賠償和返還任何獲得的利潤。

彭博社引用訴訟中的核心聲明稱,Jane Street的行為使其能夠「在適當的時機掩蓋數億美元的潛在風險敞口,就在Terraform生態系統崩潰前幾個小時」。

Jump Trading與更深的黑暗

Jane Street的訴訟並非孤立事件。兩個月前,同一位清算人Todd Snyder在伊利諾州聯邦法院起訴了Jump Trading、其聯合創始人William DiSomma以及前Jump Crypto總裁Kanav Kariya,索賠40億美元。

Jump的故事在某些方面比Jane Street更令人震驚。

訴訟揭示了一幅從未完全拼湊出來的畫面:早在2021年5月,當UST首次經歷脫鉤危機時,Jump秘密購買了約2,000萬美元的UST,將價格穩定回1美元。

後來,公眾相信了演算法穩定幣的包裝故事;演算法有效,系統自我修復。Terraform利用這一點逃避監管審查,而Jump作為交換,以每枚0.40美元的價格獲得了超過6,100萬枚Luna代幣,而當時的市場價格約為90美元——折扣超過99%。Jump後來出售了這些代幣,根據訴訟估計獲利12.8億美元。

在2022年5月的最後崩盤期間,Luna Foundation Guard在沒有書面協議的情況下將近50,000枚比特幣(約15億美元)轉移給Jump,名義上是為了穩定市場。比特幣的最終去向仍然未知,訴訟稱,「尚不清楚Jump是否透過這筆交易進一步致富」。

值得注意的是,DiSomma和Kariya在之前的SEC詢問中援引第五修正案數百次拒絕回答問題。Jump的子公司Tai Mo Shan於2024年與SEC達成和解,支付1.23億美元,承認「誤導投資者」。Kariya本人在同年以CFTC調查為由辭去了Jump Crypto總裁職務。

更重要的是,根據Jane Street的訴狀,正是透過Jump的資訊管道,Jane Street獲得了一些「非公開的關鍵資訊」。這兩起案件被一條無形的線索連接起來。

但這個故事還有另一半。

Jane Street的回應很直接:這是一場「絕望的訴訟」,是「企圖從公司榨取資金的透明嘗試」。他們補充說,Terra和Luna投資者遭受的損失源於Do Kwon和Terraform管理層自己實施的「數十億美元的欺詐」,他們將強力反擊。

這個聲明是正確的。Do Kwon承認欺詐罪,被判處15年監禁;Terraform也支付了44.7億美元的罰款。Luna的死亡螺旋是由其機制設計預先決定的:演算法穩定幣本質上是需要持續購買和信心來維持的系統。一旦恐慌被觸發,套利機制就會逆轉,導致其以指數速率自我毀滅。

然而,「Do Kwon有罪」和「其他人無罪」這兩個陳述並不能相互證實。

建築物存在致命的結構缺陷是事實。在其崩塌過程中,是否有人在消防員到達之前秘密搬空了最有價值的物品,是一個獨立的法律和道德問題。

另一個值得注意的細節是,在Jane Street訴訟被揭露的同一天,鏈上追蹤研究員ZachXBT宣布,他將在2026年2月26日發布「對加密貨幣行業最賺錢公司之一的重大調查,其中多名員工長期使用內部數據進行內幕交易」。他沒有點名。但這微妙的時機讓整個加密貨幣Twitter社群屏息以待。

這個故事還沒有結束。但有一件事是肯定的:在以「去中心化」為傲的加密貨幣市場中,真正的不平等從未消失。它只是從銀行交易台轉移到了鏈後智能合約,以更隱蔽的形式繼續存在。

Luna事件可能只是那條裂縫中最激烈的撕裂,而另一邊的人早在牆倒塌之前就已經安全撤離了。

「富人的錢全額退回,普通人的錢三七分賬」——這在電影中是真的,在加密貨幣世界中也是如此。