中國前央行行長周小川對穩定幣和數字支付網絡發表了一份清醒的評估，警告它們的快速崛起可能帶來新的脆弱性，而非解決方案。
在一篇長文中，周小川認為，推動金融各個角落去中心化的說法被誇大了。他表示，傳統的基於賬戶的系統仍然高效且安全，而許多穩定幣模型仍缺乏監管紀律來處理大規模採用。
對市場穩定性的擔憂
周小川強調，穩定幣發行者常常以中央銀行"印鈔"的心態行事，鑄造代幣尋求更廣泛的採用，卻沒有相同的貨幣政策把握。這種不受控制的發行，加上市場中的高槓桿，可能在壓力時期產生乘數效應，導致流動性衝擊。
他還警告，在穩定幣被大量使用的加密貨幣市場中，價格操縱仍然普遍存在，使缺乏經驗的投資者特別容易受到影響。隨著穩定幣現在與現實世界資產(RWA)交易交織在一起，周小川警告說，透明度差距可能吸引年輕、無保護的投資者。
使用薄弱和監管挑戰
除了投機之外，周小川質疑許多穩定幣是否真正滿足實際經濟需求。他表示，如果沒有強大的使用案例，代幣可能會變得多餘，儘管擁有監管許可。他進一步提醒，當今的傳統支付系統已經提供極低的成本，一旦應用了KYC和AML等合規要求，穩定幣將難以競爭。
監管不足
雖然美國GENIUS法案和香港的穩定幣框架等措施試圖加強監管，但周小川認為當前規則不足。儲備管理等關鍵問題——誰持有資產以及在哪裡——仍未解決，在危機事件中留下系統性風險。
更大的圖景
周小川的干預突顯了穩定幣作為全球支付工具的承諾與其結構性弱點現實之間日益擴大的鴻溝。他的警告呼應了全球監管機構的更廣泛擔憂：如果沒有更強的保障措施，穩定幣可能從被宣傳為安全的數字美元轉變為不穩定的引爆點。
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