重要洞見：
- Strategy（前身為 MicroStrategy）以大量 Bitcoin 抵押緩衝支持其債券。
- 股權持有人繼續通過 MSTR 獲得槓桿化的 Bitcoin 敞口。
- Strategy 是否正在為企業融資創建新的遊戲規則？
市場觀察者對 Strategy（前身為 MicroStrategy）持樂觀態度，因為它正將其 Bitcoin 庫轉變為融資引擎，為債券持有人提供風險異常低、收益高的投資選擇。
同時，該公司還通過其在 NASDAQ 上市的股票 MSTR 為股權投資者提供槓桿化的 Bitcoin 敞口。
Bitcoin 在塑造信貸和股權市場未來方面的潛在角色可能成為企業融資領域的歷史性轉變。
Strategy（前身為 MicroStrategy）的債券發行如何強化其 Bitcoin 策略
從整體角度來看，Strategy 的債券由超額抵押的 Bitcoin 儲備支持。這幫助公司提供比傳統企業債務更高的安全性和收益率。
值得注意的是，每一個債券或優先股都以大約 5:1 的比例由 Bitcoin 支持。因此，每發行一美元的債務，背後約有五美元的 Bitcoin 價值作為支撐。
這種 500% 的抵押覆蓋率遠超典型企業債券的支持，大幅降低了違約風險。
事實上，該公司甚至可以使用其 Bitcoin 儲備支付其 10% 票息債券數百年的利息。這正是為什麼評級觀察者在信用實力方面將這些工具比作「接近投資級」質量的原因。
今年早些時候，Strategy 通過單次優先股發行籌集了 25 億美元，支付 9% 的股息，並使用所得款項購買了額外 21,000 個 BTC。
僅這一次發行就佔當時美國公共募資的很大一部分。總體而言，2025 年（年初至今）整個美國 IPO 市場中約有 15% 由 Strategy 銷售這些由 Bitcoin 支持的債務產品以進一步儲備 Bitcoin 組成。
而且這一勢頭沒有放緩的跡象。該公司已制定額外計劃，準備發行更多數十億美元的此類證券，並有信心市場將吸收這些證券。
比傳統企業債務更安全的賭注？
那些歷來尋求政府債券等資產安全性的投資者現在正在接受由 Bitcoin 間接支持的工具。
與無擔保企業債務不同，Strategy 的工具提供了投資者可以量化甚至對沖的流動性抵押品。
通過將債務與 Bitcoin 綁定，Strategy 有效地將信用風險外包給了基礎資產的實力。只要 Bitcoin 價格繼續增長，債券的抵押價值就會保護債券持有人。
即使在市場下行情況下，深厚的緩衝意味著債券投資者相對比傳統債務更加安全。
Strategy 的 Bitcoin 賭注預示著傳統金融的轉變
根據有效市場假說（假設市場已將所有可用信息納入價格），Strategy 股票和債券的熱情表明市場對 Bitcoin 光明未來達成了廣泛共識。
股權持有人和債券持有人都表現出對 Bitcoin 將繼續升值並保持其超穩健貨幣地位的信心。
Semler Scientific 的 Bitcoin 策略總監 Joe Burnett 認為，Bitcoin 正迅速成為現代金融的支柱。
他強調了 Michael Saylor 的類比，表示就像鋼鐵的出現改變了高大堅固建築的建造方式一樣，Bitcoin 正在實現更堅固的金融架構。
事實上，全球已有超過 70 家上市公司採用了某種形式的 Bitcoin 庫存儲備標準。
如果 Bitcoin 最終成為全球儲備資產，Strategy 的 Bitcoin 策略很可能被銘記為連接傳統金融與 Web3 的模板。它可能為 21 世紀企業如何管理資本和風險設立新標準。
來源：https://www.thecoinrepublic.com/2025/09/01/strategy-bitcoin-holdings-de-risk-its-bond-market-play/
