YouTube以623億美元營收超越迪士尼，成為全球最大媒體巨頭

重點摘要

• YouTube 在 2025 年創造了 623 億美元的營收,超越迪士尼媒體部門(609 億美元),奪得全球最大媒體公司的頭銜
• 根據 MoffettNathanson 的評估,作為獨立實體,YouTube 的價值將達到 5,000 億至 5,600 億美元——超過好萊塢五大電影公司的總和
• 該平台的營收比其串流媒體領域最接近的競爭對手 Netflix 高出 50%
• 訂閱服務(YouTube TV、Premium、NFL Sunday Ticket)目前約佔總營收的三分之一
• MoffettNathanson 給予 Alphabet 買入評級,目標價為 350 美元

當全世界都在瀏覽無盡的內容時,YouTube 悄然達成了一個歷史性里程碑:成為全球最大的媒體公司——而這一切發生得毫不張揚。

根據 MoffettNathanson 的研究,YouTube 2025 年全年營收達到 623 億美元,以些微差距超越迪士尼媒體業務的 609 億美元。這標誌著一個分水嶺時刻,科技平台首次在媒體營收方面奪得榜首位置。

當 Google 在 2006 年以 16.5 億美元收購 YouTube 時,很少有人能預測到它會成為歷史上最成功的企業收購案之一。

該平台 2025 年的營收年增率為 14%,低於 2024 年 19% 的增長率。儘管增速放緩,YouTube 的擴張仍超越了大多數傳統媒體公司——Fox 9% 的增長率在傳統媒體公司中居於領先地位。

雖然 Alphabet 在第四季財報中披露 YouTube「超過 600 億美元」的年營收,但該公司未公布具體數字。MoffettNathanson 的獨立研究提供了精確的營收數據。

營收主導地位分析

YouTube 免費平台上的廣告為去年的總營收貢獻了超過 400 億美元。訂閱服務——YouTube TV、YouTube Premium 和 NFL Sunday Ticket——約佔整體營收的三分之一。

根據 MoffettNathanson 的評估,作為獨立企業,YouTube 的估值將介於 5,000 億至 5,600 億美元之間,約為其 2025 年營收的 8-9 倍。這一估值超過了迪士尼、Comcast、Warner Bros.、Sony 和 Paramount Skydance 的總和。

與 Netflix 相比,該平台創造的營收高出 50%——在串流媒體競爭對手中建立了壓倒性的領先優勢。

客廳革命

Sarandos 在審查 Netflix 以 823 億美元收購 Warner Bros. Discovery 未果的訴訟程序中發表了這些言論。Paramount Skydance 最終以 1,100 億美元的提案獲得了這筆交易。

根據 Nielsen 的發行商排名,截至 1 月,YouTube 已連續 11 個月保持最高觀眾份額,佔總體彙總觀看量的 12.5%。

MoffettNathanson 指出,即使是合併後的 Paramount-Warner Bros. 實體在 2025 年也只能產生 662 億美元的預估營收——儘管該公司指出,YouTube 優越的增長軌跡很可能會迅速消除這一差距。

該研究公司還將人工智慧視為重要的增長催化劑。「GenAI 的持續發展將幫助創作者製作更具影響力的內容,這些內容將獲得越來越精準的定位和更好的變現,」Nathanson 解釋道。

MoffettNathanson 維持對 Alphabet 股票的買入評級,目標價為 350 美元。

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