近 1 兆美元湧入 ETF，市場搶先聯準會行動

華爾街曾經很大程度上與聯邦儲備局的政策利率同步移動。加息跡象使投資者退縮，而降息暗示則推高價格。下週的會議將測試這種模式在這個不尋常的一年中是否仍然適用。

今年投資者並未等待傑羅姆·鮑威爾。股票創下紀錄，信貸活躍，交易所交易基金（ETF）迄今已吸引超過8000億美元，其中包括4750億美元的股票產品，即使共同基金出現資金外流。

ETF總收入超過1萬億美元現在已觸手可及，這將是一項紀錄。資金流入在4月的拋售和新關稅頭條中持續，涵蓋廣泛指數工具、加密貨幣基金和高收益債券。

正如彭博社報導中提到的，高盛集團首席執行官大衛·所羅門本週直言："當你看風險偏好時，我不覺得政策利率特別具有限制性。"市場迅速呼應了這一觀點。儘管勞動力市場出現新的緊張跡象，標普500指數週四再創新高。

如果聯儲局下週三如許多人預期的那樣降息，這一舉動的重要性可能不在於它開始了什麼，而在於它傳達了什麼信號。在過去一個月，超過1200億美元流入ETF，主要是大型股票和債券基金。

退休金自動持續流入市場

美國儲戶長期將薪資存入退休計劃。變化的是這些資金的去向。默認情況下，更多資金現在通過目標日期基金、模型投資組合和按計劃再平衡的機器人顧問流入被動策略。業內許多人稱之為"自動駕駛"效應；其他人則將其描述為"非彈性需求"，意味著資金跟隨日曆而非當日新聞流動。

"我們發明了永動機，"StoneX Financial全球宏觀策略師Vincent Deluard表示。"我們每月將約1%的GDP引導至指數基金，不考慮估值、情緒或宏觀因素。"

這並不意味著政策無關緊要。基準利率仍然影響債券定價、股票估值和槓桿。但將聯儲局視為風險唯一指揮者的觀念不再完全準確。持續的資金流入即使在經濟數據降溫時也能支撐樂觀情緒。

這種分歧現在很明顯。隨著就業數據惡化，交易員傾向於今年進行三次降息，下週的四分之一個百分點降息被視為幾乎確定。即便如此，標普500指數週五收盤接近紀錄水平，本週上漲了1.6%。

ETF改變市場對聯儲局意外舉措的反應

另一個轉變是人們如何使用ETF。許多人將其視為幾乎等同於現金，即使某些基金使用槓桿或持有流動性較低的資產，也易於交易。

ICI報告顯示，第一季度末，美國人在固定繳款計劃中持有超過12萬億美元，其中包括8.7萬億美元的401(k)計劃。

目標日期基金在401(k)餘額中佔據越來越大的份額。同時，被動工具、ETF和指數共同基金已超過傳統主動基金，構成美國長期資產的大部分。結果是一條穩定的儲蓄管道，不管頭條新聞如何，都按計劃進入市場。

研究人員也在記錄ETF如何塑造政策意外的路徑。最近的一項研究發現，當聯儲局出乎意料地降息時，廣泛指數產品往往會提升漲勢，而當加息出乎投資者意料時，則會緩和下跌。原因是機械性的，因為創建和贖回一次性移動整個籃子，在流入時提高需求，在流出時緩解壓力。隨著ETF現在成為市場運作的核心，它們可以改變政策如何波及價格。

想讓您的項目展現在加密貨幣頂尖人士面前嗎？在我們下一期行業報告中展示它，數據與影響力在此交匯。