數位資產財庫（DATs），即在資產負債表上持有加密貨幣的上市公司，近幾週遭受重創，因為它們的市場淨資產值（mNAVs）滑落至1以下，渣打銀行的Geoff Kendrick在一份新報告中表示。
展望未來，以太幣 （ETH）DATs似乎擁有最持久的生命力，這要歸功於質押收益、監管明確性以及成長空間，Kendrick如此主張。
mNAV比率至關重要。當它下降時，這些公司失去繼續購買加密貨幣的動機（有時甚至是能力），威脅到比特幣BTC$115,487.94、以太幣和索拉納（Solana）的關鍵需求來源。
Kendrick表示，DATs的下一階段將是差異化階段。勝出者將是那些能以最低成本籌集資金、達到吸引流動性和投資者關注的規模，以及關鍵的是能賺取質押收益的公司。最後一點使得競爭場地傾向於以太幣和索拉納財庫，而非缺乏收益的比特幣。
市場飽和也是一個因素。Strategy作為旗艦BTC財庫的成功激發了大量模仿者，最新統計已接近90家，分析師指出，它們現在共同持有超過150,000 BTC，今年增加了六倍。
但如果mNAVs持續低於1，渣打銀行預期將出現整合。對於BTC財庫來說，這可能意味著像Saylor的Strategy這樣的公司會收購競爭對手，而非在公開市場上購買新的比特幣，這是一種幣的輪換，而非新增需求。
以太幣財庫看起來處於更有利的位置。它們一直在積極累積，自六月以來已購買了ETH流通供應量的3.1%。報告稱，最大的參與者Bitmine（BMNR）處於有利位置，可以繼續增加其200萬ETH的持有量。
對於加密市場來說，這很重要。DAT購買一直是2025年比特幣和以太幣價格的關鍵驅動因素。但隨著BTC財庫面臨整合壓力，而索拉納財庫仍相對較小，渣打銀行認為ETH很可能是未來的受益者。
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來源：https://www.coindesk.com/markets/2025/09/15/ether-bigger-beneficiary-of-digital-asset-treasuries-than-bitcoin-or-solana-stanchart
