伊朗戰爭第31天:油價不是重點。這3件事同時發生才是關鍵。

嗨,我們是 Bitbaby Research。

TL;DR

• 布蘭特原油單月上漲了 43%,但油價只是表面,並非這場危機最危險的部分
• 荷莫茲海峽仍處於半封鎖狀態。亞洲近 70% 的石油供應依賴該海峽,所受損害遠超西方
• 市場在 2026 年初預期兩次降息。根據 CME FedWatch 截至 2026 年 3 月 27 日的數據,年底前升息的概率已超過 30%
• 高盛將經濟衰退概率從 20% 上調至 25%。BMO 首席經濟學家 Douglas Porter 表示,如果衝擊持續超過 6 週,其對通脹和增長的影響將不再是暫時性的
• 川普 4 月 6 日的襲擊期限和荷莫茲海峽「過境費」模式才是短期油價的真正驅動因素,而非每日頭條新聞

為什麼三條斷層線同時斷裂是歷史性事件

油價上漲推高通脹,迫使聯準會升息。但升息打擊的是已經放緩的經濟。政府想刺激支出,但在通脹環境中注入資金使價格更難控制。企業等待供應鏈恢復,但在高利率、高能源成本和需求下降的三重壓力下,許多企業撐不了那麼久。

這個循環有個名字:停滯性通脹。它在現代史上出現過三次。代價從來都不小。

1973年:第一次石油危機 石油在四個月內飆升了近 300%。美國陷入衰退,通脹達到兩位數,失業率同時上升。教訓是:當能源成本失控時,沒有任何資產類別是安全的。

1978年:伊朗革命引發第二次石油危機 聯準會被迫將利率升至近 20% 以降低通脹。代價是 1981 年的嚴重衰退和一代投資者對完整升息週期記憶的創傷。

2008年:石油創下 147 美元歷史新高 當年下半年全球金融市場崩潰。石油不是唯一原因,但它是推動本已脆弱的系統崩潰的最後一擊。

現在是 2026 年。第 30 天。布蘭特原油 103.78 美元。(截至 3 月 27 日)

三重崩潰,層層疊加

第一層:能源 — 所有人看到的 vs. 他們錯過的

Bitbaby Research 觀點:這個海峽每多關閉一天,亞洲付出的代價都遠超西方所面臨的。

布蘭特原油一個月內上漲了 43%(從 72 美元漲至 103.78 美元)。液化天然氣上漲了近 60%。3 月 2 日,QatarEnergy 在伊朗無人機襲擊後暫停了液化天然氣生產。卡達供應全球 20% 的液化天然氣。這個缺口不會在短短幾天內彌補。

荷莫茲海峽承載著全球 20% 的石油和 20% 的液化天然氣。伊朗目前允許非敵對油輪在支付費用後通過,已有超過 20 艘船隻過境,但全球航運公司仍將其評為高風險通道,運輸量遠未達到戰前水平。

中國、印度、日本和韓國合計佔通過該海峽石油的近 70%。僅這個數字就解釋了為什麼亞洲市場的跌幅超出所有人預期。這在西方頭條中幾乎沒有出現。

第二層:市場 — 進入人們日常生活的數字

Bitbaby Research 觀點:這不再只是金融市場波動。它已經成為數十個國家的普通民眾每天都能感受到的東西。

自 2 月 28 日以來,全球股市平均下跌了 5.5%,但亞洲受創更重。日本日經 225 指數下跌了 11%。韓國下跌了 8% 並觸發熔斷機制,韓元接近 1,500 兌 1 美元。沙烏地阿拉伯 Tadawul 指數下跌了 9.6%。倫敦富時 100 指數下跌了 5.3%。歐洲 STOXX 600 指數下跌了 6%。

至少 85 個國家的燃料價格上漲了。柬埔寨上漲了 68%。越南上漲了 50%。奈及利亞上漲了 35%。巴基斯坦和菲律賓已改為每週四天工作制。泰國強制政府雇員在家工作。緬甸實施了單雙號限行規則。

高盛將經濟衰退概率從 20% 上調至 25%。Schwab 宏觀研究主管 Kevin Gordon 直接將當前環境描述為停滯性通脹背景。BMO Private Wealth 首席市場策略師 Carol Schleif 指出,如果石油和利率同時持續上升,對經濟增長的損害將變得直接且難以逆轉。

第三層:聯準會 — 最被低估的變數

Bitbaby Research 觀點:貨幣政策方向的轉變將決定未來 18 個月內每個資產類別的命運。

2026 年初,市場預期當年會有兩次降息。根據 CME FedWatch 截至 2026 年 3 月 27 日的數據,年底前升息的概率已超過 30%。交易員已完全放棄所有降息押注。從兩次降息到可能升息,不到 90 天。

3 月美國商業活動降至 11 個月低點。2 年期美國公債拍賣疲軟,推高殖利率。Capital Economics 首席經濟學家 Neil Shearing 在其最新報告中指出,如果衝突持續數月,歐元區 GDP 增長將放緩至 0.5%,中國的增長可能降至 3% 以下,美國通脹預計將達到 3% 的峰值。BMO 首席經濟學家 Douglas Porter 明確表示,如果衝擊持續超過 2 到 6 週,對通脹和經濟活動的影響將不再是暫時性的。

衝擊已經持續了 30 天。

任何建立在低利率將持續這一假設上的投資策略現在都需要重新評估。

金融媒體未報導的兩個盲點

現在大多數金融媒體都在報導川普的最新聲明、伊朗的最新回應,以及今天有多少石油運輸。這些是新聞,但它們不是將決定市場走向的變數。

只有兩件事值得密切追蹤。

短期(未來 2 到 4 週):4 月 6 日和過境費模式

川普已經兩次推遲對伊朗電廠的襲擊期限。最新期限定在 4 月 6 日。這是目前市場最大的單一不確定性來源。在該日期之前進行的任何方向性押注都是對未知結果的押注。

荷莫茲海峽過境費模式值得更密切關注。如果它擴大並成為新常態,這是緩和的信號,石油可能回落。如果它成為伊朗隨時可以收緊的政治工具,它就是下一波破壞的觸發點。這兩個變數才是真正驅動油價的因素。追蹤它們的人遠少於追蹤川普每日貼文的人。

中長期(未來 18 到 24 個月):資本已經用腳投票

一旦停滯性通脹形成,歷史數據顯示平均需要 18 到 24 個月才能走出。在此期間,傳統市場有一個結構性弱點,且隨時間推移會惡化:它們太慢了。

交易所有開盤和收盤時間。央行政策變化需要預定會議。結算需要 T+2。當週六凌晨 2 點發生風險事件時,傳統市場參與者只能等到週一開盤。

資本已經在做出反應。過去一個月,Hyperliquid 鏈上 HIP-3 市場的未平倉合約從 6.2 億美元增加到 10.9 億美元,幾乎翻倍。地緣政治事件升級的週末,黃金、原油和股票指數永續合約鏈上交易量創下新紀錄。資本流向那裡不是因為相信加密貨幣故事。而是因為它需要一個可以在任何時刻、任何條件下做出反應的工具。

這不是加密貨幣市場在自我推銷。這是全球資本在壓力下選擇自己的方向。

戰爭第 30 天。停火談判破裂。荷莫茲海峽部分封鎖。布蘭特原油 103.78 美元(截至 3 月 27 日)。聯準會升息概率超過 30%。高盛經濟衰退概率為 25%。

我們不是在做世界末日預測。

我們只是認為,當三條斷層線同時移動時,最危險的位置不是方向判斷錯誤。而是沒有意識到你一直在關注錯誤的目標。

一個值得思考的問題:

當能源供應鏈、全球經濟動能和聯準會政策同時崩潰時,你認為當今市場中哪個變數被最嚴重低估,為什麼?

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伊朗戰爭第 31 天:油價不是重點。這三件事同時崩潰才是。最初發表於 Medium 上的 Coinmonks,人們在那裡通過突出顯示和回應這個故事來繼續對話。