eTranzact 於 2025 年公佈營收達 ₦306 億奈拉，但利潤下降了 27%，原因是支出激增了 45%

eTranzact International Plc 在 2025 年賺了更多錢，但留下的卻更少。

這家在拉哥斯上市的支付技術公司年底營收達到 ₦306 億奈拉,從 2024 年的 ₦299 億奈拉增加到 ₦306 億奈拉。表面上看來這是進步。但深入研究數字後,另一個故事浮現出來。稅後利潤從 ₦33.9 億奈拉降低到 ₦24.7 億奈拉,在公司營收增長的一年裡下降了 27%。

壓力並非來自營收層面。毛利潤實際上有所改善,從 ₦114 億奈拉增加到 ₦143 億奈拉,因為銷售成本從 ₦185 億奈拉降低到 ₦163 億奈拉。eTranzact 的核心交換和商戶收單業務變得更有效率。問題出在之後的環節。

Niyi Toluwalope,eTranzact Plc 執行長

行政費用從 ₦64 億奈拉激增到 ₦92 億奈拉,單年增加了 45%。員工成本推動了大部分增長,從 ₦38 億奈拉攀升到 ₦47 億奈拉,員工人數從 353 人增加到 405 人。銷售和營銷成本增加了一倍以上,從 ₦4.24 億奈拉增加到 ₦9.31 億奈拉。公司正在大力支出,而支出的增長超過了營收增長。

稅務負擔使情況更糟。所得稅費用從 ₦15 億奈拉增加到 ₦17.3 億奈拉,但更重要的是有效稅率,從 31% 躍升到 41%。不可抵扣費用從 ₦2.34 億奈拉激增到 ₦7.92 億奈拉,大幅推高了稅率。公司繳納更多稅款不僅是因為賺得更多,還因為更大比例的成本無法抵扣。

綜合來看,這是一家處於積極增長階段的公司,在人員、基礎設施和市場知名度上投入資金,並在利潤中吸收這些成本。這可能是刻意為之。五年摘要顯示,eTranzact 在 2023 年仍處於累計虧損狀態,保留盈餘直到 2024 年才轉為正值。一家花了數年時間擺脫赤字的公司不介意犧牲短期利潤,如果這些支出能建立持久的基礎。

但在財務故事之外還有另一個故事,涉及股權結構。

Access Bank 減少了在 eTranzact 的持股

Access Bank 曾是公司的主要股東,持股 37.56%,但到 2025 年底將其持股降低到 7.74%。這是一位重要機構投資者的大規模退出。財務報表沒有解釋原因,也沒有說明誰接手了這些股份。股東名冊顯示,eTranzact Global Limited 目前持有 15.03%,相對權重從前一年的 22.5% 增加了。股權集中度已悄然轉移,沒有公開解釋。

對投資者來說,這很重要。Access Bank 出現在名冊上是一個信號,一家大型受監管金融機構深入了解公司營運而選擇持有重要股份。其近乎退出引發了年度報告未能回答的問題。

減持是投資組合決策嗎?是關於公司方向的信號嗎?是對平台層面正在進行的股權重組的回應嗎?這種沉默令人矚目。

毫無爭議的是,eTranzact 的營運基本面保持完整。商戶收單收入增加了一倍以上,從 ₦52 億奈拉增加到 ₦105 億奈拉,這是整個損益表中最突出的項目。

交換服務從 ₦247 億奈拉降低到 ₦199 億奈拉,這種下降值得單獨解釋,但商戶收單的激增在毛利潤層面彌補了這一缺口。

現金和短期存款也大幅增加了,從 ₦127 億奈拉增加到 ₦317 億奈拉,主要由與結算和持有帳戶相關的受限現金增加了 ₦182 億奈拉所推動。這是營運現金,而非自由現金,但它表明平台正在處理更多的交易量。

公司支付了近期記憶中的首次股息,₦11.5 億奈拉或每股 ₦0.125 科博,這表明管理層相信恢復階段最糟糕的時期已經過去。

這種信心是否合理,取決於 2025 年的支出激增是否能在 2026 年產生管理層期待的回報。毛利率表明業務可行。利潤線表明業務仍在尋找立足點。

eTranzact 在 2025 年公布了 ₦306 億奈拉營收,但利潤下降了 27%,支出激增了 45%,這篇文章首次出現在 Technext。