漢莎航空 (DLAKY) 股價因 Morgan Stanley 降評及燃料危機而大跌

重點摘要

• 漢莎航空可能因中東燃料供應挑戰而停飛多達40架飛機(約佔其總機隊的5%)
• 荷莫茲海峽的關閉擾亂了全球航空燃油供應,歐洲約50%的供應來自波斯灣來源
• 摩根士丹利將DLAKY評級從「增持」下調至「中性」,將其2026年EBITDA預測削減了17%
• 預計燃料成本上升將帶來16億歐元的成本影響,EBITDA預計減少約8億歐元
• 預計從2026年第三季度開始,載客率將年減約2%,而產能擴張從4%下調至2.5%

本週漢莎航空面臨越來越大的壓力,華爾街降級和潛在的航空燃油短缺同時衝擊這家德國航空巨頭。該航空公司是歐洲最容易受到持續能源市場干擾影響的航空公司之一,財務預測已開始反映這一現實。

Deutsche Lufthansa AG, LHA.DE

執行長Carsten Spohr已指示規劃團隊針對各種干擾情境制定應變策略。正在考慮的最具體措施是:將多達40架飛機停飛,約佔該航空公司總機隊的5%。領導層似乎致力於主動控制開支,而非被動應對乘客需求下降。

根本問題源於荷莫茲海峽實際上的關閉,這是國際航空燃油運輸的重要通道。亞洲煉油廠已開始相應縮減營運規模,而歐洲面臨特別的脆弱性——歐盟和英國約半數的航空燃油來自波斯灣進口。

這種供應限制不僅僅是價格壓力。實際燃料短缺的可能性帶來了極難通過對沖來緩解的營運不確定性,特別是對於一家在燃料對沖效果上已落後於競爭對手的航空公司而言。

華爾街機構下調評級和獲利預測

摩根士丹利本週三將漢莎航空評級從「增持」下調至「中性」,指出其獲利前景減弱,燃料對沖不如包括IAG和法荷航在內的競爭對手。

該投資銀行將漢莎航空2026年EBITDA預測削減了17%——遠超對IAG減少6%或對法荷航削減10%的幅度。這種差異主要源於對沖策略。摩根士丹利指出,漢莎航空的燃料對沖「與同行相比仍不具吸引力」。

以絕對數字計算,該銀行預計全年燃料成本將增加16億歐元,導致2026財年EBITDA較先前估計減少約8億歐元。

產能擴張目標同樣被下調,從4%降至2.5%,而載客率預計從2026年第三季度開始將年減約2%。

機票價格上漲提供有限緩解

在收入方面,摩根士丹利預計漢莎航空將實施票價上漲。預計2026年第二季度客運收益率將增加7%,第三季度增加11%,第四季度增加11%。

然而,這些收入改善無法完全抵消燃料成本激增。傳統航空公司通常比廉價航空享有更強的定價優勢,但在評估整體燃料成本風險敞口時,漢莎航空仍弱於歐洲同行。

值得注意的是,摩根士丹利強調漢莎航空年初至今約9%的跌幅明顯低於IAG和法荷航經歷的約16%跌幅,將這種差異描述為「我們認為不合理的脫節」。

在週二法蘭克福早盤交易中,該股在應變計劃初步消息傳出後一度飆升8.1%——當時年初至今已下跌約16%。儘管出現這種暫時性回升,但降級和燃料前景仍持續對股價表現造成壓力。

《漢莎航空(DLAKY)股價在燃料危機中因摩根士丹利降級而暴跌》一文首次發表於Blockonomi。