Τα αθλητικά ανέτρεψαν τις αγορές προβλέψεων. Τώρα θα μπορούσαν να τις καταστρέψουν

Οι αγορές πρόβλεψης πέρασαν χρόνια προσπαθώντας να παρουσιάσουν τον εαυτό τους ως πιο έξυπνες, καλύτερες και πιο χρήσιμες από τον απλό τζόγο.

Έπειτα ήρθαν τα αθλητικά και έκαναν αυτό που οι εκλογές, τα συμβόλαια πληθωρισμού και τα στοιχήματα πολιτικής δεν κατάφεραν ποτέ: έφεραν κλίμακα. Μετέτρεψαν αυτό που ήταν ουσιαστικά μια εξειδικευμένη δραστηριότητα διαπραγμάτευσης γεγονότων σε ένα προϊόν μαζικής κατανάλωσης και ώθησαν τον κλάδο σε μια επικίνδυνη κρίση ταυτότητας.

Τα αθλητικά έκαναν τις αγορές πρόβλεψης δημοφιλείς, αλλά τις έκαναν επίσης πολιτικά ευάλωτες.

Στις 12 Μαρτίου, η CFTC άνοιξε μια επίσημη διαδικασία κανονισμών για τις αγορές πρόβλεψης, θέτοντας τη χειραγώγηση, την εποπτεία και τη δομή των συμβολαίων στο ομοσπονδιακό προσκήνιο.

Από τότε, η Αριζόνα κατήγγειλε επίσης ποινικές κατηγορίες κατά της Kalshi, ενώ ένας δικαστής της Νεβάδα μπλόκαρε προσωρινά την εταιρεία από το να λειτουργεί εκεί χωρίς κρατική άδεια. Η Μασαχουσέτη είχε ήδη κινηθεί εναντίον των αθλητικών συμβολαίων της Kalshi.

Τώρα κινείται και το Κογκρέσο.

Μια διακομματική ομάδα γερουσιαστών ετοιμάζει νομοθεσία που θα απαγορεύσει τα αθλητικά στοιχήματα και τα συμβόλαια τύπου καζίνο στις αγορές πρόβλεψης που ρυθμίζονται από την CFTC, υποστηρίζοντας ότι εκμεταλλεύονται ένα νομικό κενό για να παρακάμψουν τους κρατικούς κανόνες τυχερών παιχνιδιών και να παραβιάσουν την κυριαρχία των φυλών.

Είναι πλέον ασφαλές να πούμε ότι η διαφορά δεν περιορίζεται πια σε μερικές δοκιμαστικές υποθέσεις.

Ο κλάδος αντιμετωπίζει τώρα ένα άβολο γεγονός. Η ταχύτερη οδός για ανάπτυξη ήρθε μέσω συμβολαίων που μοιάζουν, αισθάνονται και διαφημίζονται πολύ σαν αθλητικά στοιχήματα. Αλλά η νομική του άμυνα εξαρτάται από το να πείσει τα δικαστήρια και τους ρυθμιστές ότι τα ίδια αυτά συμβόλαια ανήκουν στον κόσμο των ομοσπονδιακά εποπτευόμενων παραγώγων. Όσο πιο δημοφιλή έγιναν τα αθλητικά, τόσο πιο δύσκολο έγινε να διατηρηθεί αυτό το επιχείρημα.

Αυτό σταμάτησε να είναι μια εξειδικευμένη μάχη μεταξύ startups και επιτροπών τυχερών παιχνιδιών εδώ και πολύ καιρό. Είναι τώρα μια εθνική διαμάχη για το αν μια επιχείρηση που συμπεριφέρεται σαν αθλητικά στοιχήματα μπορεί να διεκδικήσει τα νομικά προνόμια του νόμου για τις χρηματοπιστωτικές αγορές και να παρακάμψει το κρατικό σύστημα τυχερών παιχνιδιών που τα αθλητικά στοιχηματικά έχουν περάσει χρόνια και δισεκατομμύρια δολάρια για να εισέλθουν.

Αυτό που ξεκίνησε ως μάχη δικαιοδοσίας για το ποιος ρυθμίζει αυτά τα συμβόλαια μετατρέπεται τώρα σε κάτι ευρύτερο και πιο επικίνδυνο για τον κλάδο: μια μάχη για το αν οι αγορές πρόβλεψης αθλημάτων πρέπει να υπάρχουν σε αυτή τη μορφή.

Ολόκληρη η μάχη στρέφεται σε μία ερώτηση: στοίχημα ή συμβόλαιο ανταλλαγής;

Όταν απογυμνώσεις τη διαφορά στον πυρήνα της, φτάνεις στο κύριο ερώτημα που όλες οι τρέχουσες και μελλοντικές προσπάθειες ρύθμισης προσπαθούν να απαντήσουν: Οι αγορές πρόβλεψης είναι στοιχήματα ή συμβόλαια ανταλλαγής;

Η Linda Goldstein, εταίρος στην CM Law, λέει ότι η απάντηση σε αυτό το ερώτημα καθορίζει ποιος τις ρυθμίζει. Αν αυτές οι συναλλαγές είναι στοιχήματα, τα κράτη τις ρυθμίζουν. Αν είναι συμβόλαια ανταλλαγής ή παράγωγα, τότε η CFTC έχει τον κύριο ρόλο, δήλωσε στο CryptoSlate.

Τα κράτη υποστηρίζουν ότι τα συμβόλαια μπορεί να έχουν τη μορφή παραγώγων, αλλά λειτουργούν ως στοιχήματα στην ουσία. Αυτό ισχύει ιδιαίτερα όταν δεν υπάρχει αξιόπιστη εμπορική χρήση αντιστάθμισης και οι χρήστες απλώς στοιχηματίζουν χρήματα στο αποτέλεσμα ενός παιχνιδιού για κέρδος.

Από την άλλη πλευρά, οι χειριστές λένε ότι τα συμβόλαια γεγονότων ανήκουν εδώ και καιρό στο δίκαιο των εμπορευμάτων και ότι μια εθνική αγορά δεν μπορεί να λειτουργήσει αν κάθε κράτος είναι ελεύθερο να ταξινομήσει το ίδιο ομοσπονδιακό προϊόν ως παράνομο τυχερό παιχνίδι.

Αυτός είναι ένας από τους πολλούς λόγους που αυτή η μάχη φαίνεται τόσο ασταθής.

Η δραστηριότητα των καταναλωτών που βλέπουμε στις αγορές πρόβλεψης είναι απλή και οικεία. Οι άνθρωποι βάζουν χρήματα σε αβέβαια αποτελέσματα και πληρώνονται αν έχουν δίκιο.

Η κύρια διαφωνία εδώ είναι αφηρημένη και βρίσκεται ένα επίπεδο πιο ψηλά, στη νομική ταξινόμηση του ίδιου του συμβολαίου. Στο κέντρο της μάχης είναι ένα απλό πρόβλημα: το ίδιο προϊόν μπορεί να πλαισιωθεί ως παράγωγο από ομοσπονδιακούς ρυθμιστές και ως τυχερό παιχνίδι από τα κράτη.

Βλέπουμε τώρα μια μάχη για το αν τα κράτη θα διατηρήσουν την εξουσία τους επί της δραστηριότητας που μοιάζει και λειτουργεί σαν τυχερά παιχνίδια, ή αν η εξουσία αυτή θα απορροφηθεί στην ομοσπονδιακή χρηματοπιστωτική εποπτεία. Η νομική διαφορά έχει ξεπεράσει την Kalshi ή ένα σύνολο συμβολαίων, και αφορά τώρα ποιος διέπει τα στοιχήματα βασισμένα σε γεγονότα όταν συσκευάζονται ως ομοσπονδιακά εποπτευόμενο προϊόν αγοράς.

Αυτό μετατρέπει τη συζήτηση από ένα επιχείρημα branding σε μια πραγματική νομική σύγκρουση για το ποιος θα ρυθμίζει αυτές τις αγορές. Μόλις τα αθλητικά έγιναν η κυρίαρχη περίπτωση χρήσης για τις πλατφόρμες πρόβλεψης, αυτό έγινε μια μάχη για το αν μια εθνική επιχείρηση αθλητικών στοιχημάτων μπορεί να λειτουργεί υπό το δίκαιο εμπορευμάτων χωρίς να εισέλθει ποτέ στα κρατικά συστήματα αδειοδότησης που χτίστηκαν για τα αθλητικά στοιχηματικά.

Αυτός είναι ο λόγος που κράτη όπως η Γιούτα, η Αριζόνα και η Νεβάδα πιέζουν τόσο σκληρά. Προσπαθούν να σταματήσουν τη δραστηριότητα που μοιάζει με τυχερά παιχνίδια από το να μεταναστεύσει σε ένα ομοσπονδιακό καθεστώς που δεν έχουν έλεγχο.

Γιατί ο σχεδιασμός προϊόντος έχει σημασία για τις αγορές πρόβλεψης

Ένα σημαντικό μέρος αυτού του ζητήματος θα επιλυθεί στο δικαστήριο. Ωστόσο, οι άνθρωποι υποτιμούν την επίδραση που θα έχει ο σχεδιασμός του προϊόντος σε αυτό.

Ένας από τους λόγους που οι αγορές πρόβλεψης αντιμετωπίζουν προβλήματα είναι όταν χαλαρώνουν τα κριτήριά τους για το τι κάνει ένα καλό συμβόλαιο γεγονότος. Ο ντόρος που τις περιβάλλει τις κάνει ελκυστικό να καταχωρούν γρήγορα κινούμενα και δημοφιλή γεγονότα, επειδή αυτό είναι που οδηγεί τον όγκο.

Αλλά αν αυτά τα προϊόντα δεν έχουν ακριβείς ορισμούς και αδιάσειστο διακανονισμό, μετατρέπονται γρήγορα σε στοιχήματα ψυχαγωγίας.

Αυτό σημαίνει ότι οι αγορές πρόβλεψης μπορούν να αρχίσουν να συμπεριφέρονται σαν αθλητικά στοιχηματικά ακόμη και πριν το παρατηρήσουν οι ρυθμιστές. Αρχίζουν να παρασύρονται εκεί όταν το θέαμα και ο όγκος ξεπερνούν την ακρίβεια, και όταν τα συμβόλαια χτίζονται για προσοχή πρώτα, με τον διακανονισμό να εξαρτάται πάρα πολύ από την ερμηνεία.

Τα δυαδικά συμβόλαια φαίνονται απλά μέχρι οι χρήστες να αρχίσουν να αμφισβητούν τον διακανονισμό. Ένα συμβόλαιο ναι-ή-όχι είναι μόνο τόσο καλό όσο ο ορισμός μέσα σε αυτό. Μόλις οι όροι που ορίζουν το αποτέλεσμά του γίνουν ελαστικοί, η αγορά αρχίζει να εξαρτάται από κρίσεις, επιχειρήματα και τελικά δίκες.

Ο Ross Weingarten, εταίρος και συμπρόεδρος της Ομάδας Ακεραιότητας Αθλημάτων στην Steptoe, είπε ότι από την άποψη του καταναλωτή, οι αγορές πρόβλεψης λειτουργούν διαφορετικά από τα παραδοσιακά αθλητικά στοιχηματικά επειδή οι χρήστες διαπραγματεύονται θέσεις "ναι" ή "όχι" μεταξύ τους, όχι εναντίον ενός οίκου.

Αλλά όταν η ερώτηση γίνεται θολή, ή η απάντηση δεν είναι σαφής, η δυαδική ερώτηση ξαφνικά δεν είναι τόσο δυαδική.

Αυτός είναι ο λόγος που τα αθλητικά συμβόλαια διαφέρουν τόσο πολύ στην υπερασπισιμότητα.

Απλά, δύσκολα στη χειραγώγηση αποτελέσματα είναι πιο εύκολο να υπερασπιστούν, γι' αυτό τα συμβόλαια για νικητές παιχνιδιών είναι τόσο δημοφιλή. Προτάσεις εντός παιχνιδιού, ισχυρισμοί απόδοσης, αποτελέσματα που εξαρτώνται από διαιτησία και οτιδήποτε ευάλωτο σε εσωτερική γνώση ή παραμορφώσεις ακεραιότητας κάθονται σε λεπτό πάγο.

Εκεί θα κερδηθεί ή θα χαθεί η αξιοπιστία του κλάδου. Μια πλατφόρμα που μοιάζει με ουδέτερο ανταλλακτήριο με ορατά βιβλία παραγγελιών, διαφανή τιμολόγηση, ανεξάρτητες πηγές διακανονισμού και ισχυρή ανίχνευση κατάχρησης έχει ισχυρότερη αξίωση για κατάσταση ομοσπονδιακής αγοράς. Μια πλατφόρμα που μοιάζει με πρακτορείο στοιχημάτων έχει πολύ ασθενέστερη.

Το νομικό ερώτημα θα επιλυθεί στο δικαστήριο, αλλά το ερώτημα της νομιμότητας θα επιλυθεί από την αρχιτεκτονική του πραγματικού προϊόντος.

Τα κράτη ξεκίνησαν αυτή τη μάχη, αλλά το Κογκρέσο θα αποφασίσει πού θα τελειώσει

Τα κράτη το παρουσιάζουν ως μάχη προστασίας των καταναλωτών και δημόσιας πολιτικής, και υπάρχει ουσία σε αυτόν τον ισχυρισμό. Τα αδειοδοτημένα αθλητικά στοιχηματικά βρίσκονται μέσα σε ένα καθεστώς χτισμένο γύρω από ελέγχους ηλικίας, χρηματοδότηση υπεύθυνου παιχνιδιού, παρακολούθηση ακεραιότητας, φορολογική είσπραξη και κανόνες προσαρμοσμένους σε κάθε δικαιοδοσία. Οι αγορές πρόβλεψης απειλούν να δρομολογήσουν την ίδια δραστηριότητα μέσω ενός ομοσπονδιακού καναλιού που παρακάμπτει μεγάλο μέρος αυτού του συστήματος.

Η Goldstein είναι ιδιαίτερα σαφής για τα κίνητρα των κρατών, λέγοντας ότι πρόκειται κυρίως για χρήματα και ανταγωνισμό.

Ωστόσο, τα κράτη επιμένουν επίσης στη διατήρηση αυστηρών διασφαλίσεων σε όλες αυτές τις πλατφόρμες. Η Goldstein εξήγησε ότι οι αγορές πρόβλεψης παρακάμπτουν πολλές από τις διασφαλίσεις που σχεδιάστηκαν για την προστασία των καταναλωτών, όπως επαληθεύσεις ηλικίας, εποπτεία της ακεραιότητας των παιχνιδιών και υποχρεωτικές εισφορές σε ταμεία τυχερών παιχνιδιών.

Η American Gaming Association έχει θέσει αυτό το επιχείρημα ξεκάθαρα, κατηγορώντας τις αθλητικές αγορές πρόβλεψης ότι παρακάμπτουν το κρατικό σύστημα επί του οποίου χτίστηκαν τα νόμιμα αθλητικά στοιχήματα. Οι λίγκες προσαρμόζονται σε πραγματικό χρόνο επίσης. Η συμφωνία της MLB με την Polymarket και το μνημόνιό της με την CFTC για συνεργασία ακεραιότητας ισοδυναμούν με αναγνώριση ότι αυτές οι αγορές είναι πλέον πάρα πολύ μεγάλες για να αγνοηθούν.

Η κλιμάκωση στην Αριζόνα και τη Νεβάδα δείχνει πόσο σοβαρό έχει γίνει αυτό. Η ποινική υπόθεση της Αριζόνα μετακίνησε τη διαφωνία έξω από την οικεία ζώνη των επιστολών παύσης και απόσχεσης και στο διωκτικό έδαφος. Η απαγορευτική εντολή της Νεβάδα έδειξε ότι τουλάχιστον ένα δικαστήριο, προς το παρόν, είναι πρόθυμο να αντιμετωπίσει αυτά τα προϊόντα ως μη αδειοδοτημένες αθλητικές δεξαμενές υπό το κρατικό δίκαιο. Αυτές είναι και οι δύο προσπάθειες να αναγκαστεί ο κλάδος πίσω μέσα στον κρατικό έλεγχο πριν ο ομοσπονδιακός νόμος αγοράς σκληρύνει σε μόνιμη παρακαμπτήριο.

Ωστόσο, ο Weingarten εξήγησε ότι δεν συμφωνούν όλα τα δικαστήρια ότι τα συμβόλαια αθλητικών γεγονότων ισοδυναμούν με μη αδειοδοτημένα αθλητικά στοιχήματα υπό το κρατικό δίκαιο.

Αυτός είναι ο λόγος που το τελικό παιχνίδι πιθανώς δεν θα παράγει μια καθαρή ευλογία ή μια καθαρή απαγόρευση. Η CFTC έχει δηλώσει κατηγορηματικά ότι πιστεύει ότι έχει αποκλειστική δικαιοδοσία επί των αγορών πρόβλεψης όπως η Kalshi και η Polymarket, και τα κράτη συνεχίζουν να διεκδικούν την εποπτεία τους.

Αλλά η νεότερη στροφή στην ιστορία έχει μεγαλύτερη σημασία από όλα αυτά, επειδή τώρα διευρύνει την αντίδραση πολύ πέρα από μεμονωμένα κράτη. Το διακομματικό νομοσχέδιο που ανακοινώθηκε στις 23 Μαρτίου υποστηρίζει ότι τα αθλητικά και τα συμβόλαια τύπου καζίνο πρέπει να αφαιρεθούν από τις ομοσπονδιακά ρυθμιζόμενες αγορές πρόβλεψης εντελώς.

Αυτή είναι μια πολύ πιο επικίνδυνη πρόταση για τον κλάδο επειδή σπάει μια από τις βασικές του υποθέσεις: ότι αν οι αγορές πρόβλεψης κερδίσουν τη μάχη ομοσπονδιακού εναντίον κρατικού, τα αθλητικά συμβόλαια θα επιβιώσουν.

Αυτό αλλάζει το έδαφος με έναν πολύ πιο θεμελιώδη τρόπο. Ο κλάδος δεν θα χρειαστεί πια να ανησυχεί για το αν τα δικαστήρια θα αντιμετωπίσουν τα αθλητικά συμβόλαια ως τυχερά παιχνίδια υπό τους κρατικούς νόμους, αλλά για το αν το Κογκρέσο θα αποφασίσει αν πρέπει να προσφέρονται σε ρυθμιζόμενες αγορές πρόβλεψης καθόλου.

Το τελικό παιχνίδι είναι τώρα μια μάχη για κατηγορίες, όχι μόνο δικαιοδοσία. Τα κράτη μηνύουν, η CFTC γράφει τους δικούς της κανόνες, και οι νομοθέτες έχουν αποφασίσει ότι ορισμένα συμβόλαια γεγονότων δεν πρέπει να επιτρέπονται εξαρχής.

Αυτός είναι ο λόγος που ο πιο πιθανός προορισμός που θα φτάσουμε είναι ένα υβριδικό καθεστώς, με αυστηρότερους ομοσπονδιακούς κανόνες, περισσότερους περιορισμούς κατηγοριών, περισσότερες απαιτήσεις επιτήρησης, περισσότερη πίεση γύρω από τη σαφήνεια των συμβολαίων και σκληρότερες προσδοκίες γύρω από το πώς αυτά τα προϊόντα διαφημίζονται.

Οι πλατφόρμες μπορεί να εξακολουθούν να αποκαλούν τον εαυτό τους ανταλλακτήρια, αλλά θα πρέπει να το αποδείξουν με τον τρόπο που σχεδιάζουν, διακανονίζουν, επιτηρούν και παρουσιάζουν τα συμβόλαιά τους.

Αυτό δεν είναι μια προσωρινή αναζωπύρωση σε ένα εξειδικευμένο προϊόν που θα εξαφανιστεί στον επόμενο κύκλο, επειδή, είτε σας αρέσει είτε όχι, οι αγορές πρόβλεψης είναι εδώ για να μείνουν. Είμαστε στην αρχή μιας θεμελιώδους μάχης για το πού τελειώνουν τα χρηματοοικονομικά και αρχίζουν τα τυχερά παιχνίδια, και η διαδικασία θα μπορούσε να κρατήσει χρόνια.

Οι αγορές πρόβλεψης βρήκαν το μαζικό τους κοινό κινούμενες πιο κοντά στα αθλητικά στοιχήματα. Τώρα πρέπει να απαντήσουν στην ερώτηση που δημιούργησε η επιτυχία: μπορούν να διατηρήσουν αυτό το κοινό ενώ πείθουν τα δικαστήρια, τους ρυθμιστές και το κοινό ότι είναι ακόμα κάτι σημαντικά διαφορετικό;