سهام Circle (CRCL)؛ با شدت گرفتن رقابت برای درآمد ذخایر توسط استیبل کوین Open USD، 17% سقوط کرد

خلاصه‌ها؛

• سهام Circle با ۱۷٪ کاهش مواجه شد، زیرا سرمایه‌گذاران به یک استیبل کوین جدید واکنش نشان دادند که مدل کسب‌وکار درآمد ذخیره این شرکت را به چالش می‌کشد.
• Open USD قصد دارد ضرب و بازخرید بدون کارمزد ارائه دهد و در عین حال درآمد ذخیره را با شرکای اکوسیستم توکنیزه شده به اشتراک بگذارد.
• علی‌رغم گسترش پشتیبانی BNY از حضانت USDC، سرمایه‌گذاران بر رقابت فزاینده در بازار استیبل کوین تمرکز کردند.
• تحلیلگران معتقدند اقتصاد درآمد ذخیره، نه پذیرش به تنهایی، به‌طور فزاینده‌ای ارزش‌گذاری بلند مدت Circle را تعیین خواهد کرد.

سهام Circle (NYSE: CRCL) روز سه‌شنبه تا ۱۷٪ سقوط کرد، زیرا سرمایه‌گذاران پیامدهای یک ابتکار استیبل کوین جدید را سنجیدند که می‌تواند نحوه توزیع درآمد ذخیره در صنعت دارایی دیجیتال را تغییر دهد. این کاهش نشان‌دهنده نگرانی‌های فزاینده‌ای بود که مدل درآمد ذخیره بسیار سودآور Circle ممکن است با فشار روزافزونی مواجه شود، زیرا رقبا ساختارهای اقتصادی دوستانه‌تری برای شرکا معرفی می‌کنند.

این فروش علی‌رغم پذیرش نهادی مستمر USDC رخ داد و به دنبال توجه مجدد به نحوه تولید و اشتراک‌گذاری درآمد توسط ناشران استیبل کوین فراتر از صرف افزایش تعداد توکن‌های در گردش بود.

Open USD مدل موجود را به چالش می‌کشد

واکنش بازار بر Open USD متمرکز شد، یک استیبل کوین پشتیبانی‌شده با دلار که توسط Open Standard در حال توسعه است؛ کنسرسیومی که از بیش از ۱۴۰ شرکت در صنایع پرداخت و ارز دیجیتال حمایت می‌شود. از جمله حامیان برجسته آن Visa، Mastercard و Coinbase هستند که پیش از راه‌اندازی رسمی، اعتبار قابل توجهی به این پروژه می‌بخشند.

Circle Internet Group, CRCL

برخلاف مدل‌های سنتی استیبل کوین، Open USD قصد دارد کارمزدهای ضرب و بازخرید را برای کسب‌وکارها حذف کند و در عین حال درآمد ذخیره را پس از کسر هزینه مدیریت میان شرکای مشارکت‌کننده توزیع نماید. این رویکرد مستقیماً یکی از ارزشمندترین جریان‌های درآمدی Circle را هدف قرار می‌دهد.

درآمد ذخیره به ستون فقرات مالی بسیاری از ناشران استیبل کوین تبدیل شده است. وجوه پشتیبان استیبل کوین‌ها معمولاً در دارایی‌های کم‌ریسک و بهره‌دار مانند اوراق خزانه‌داری کوتاه‌مدت آمریکا سرمایه‌گذاری می‌شوند و با بالا ماندن نرخ بهره، میلیاردها دلار درآمد سالانه ایجاد می‌کنند.

با وعده اشتراک‌گذاری این درآمدها با شرکای اکوسیستم توکنیزه شده، Open USD یک ساختار انگیزشی معرفی می‌کند که می‌تواند شرکت‌های پرداخت، صرافی‌ها و مؤسسات مالی را تشویق کند تا از شبکه آن به جای گزینه‌های رقیب حمایت کنند.

درآمد ذخیره در کانون توجه قرار می‌گیرد

سرمایه‌گذاران به‌طور فزاینده‌ای درآمد ذخیره را به عنوان محرک اصلی عملکرد مالی Circle می‌بینند، نه صرفاً انتشار استیبل کوین.

در سه‌ماهه اول ۲۰۲۶، Circle تقریباً ۶۹۴ میلیون دلار در مجموع درآمد و درآمد ذخیره ایجاد کرد که درآمد ذخیره حدود ۶۵۳ میلیون دلار از این رقم را تشکیل می‌داد. با این حال، شرکت همچنین تقریباً ۴۰۷ میلیون دلار در هزینه‌های توزیع، تراکنش و هزینه‌های عملیاتی مرتبط گزارش داد که نشان می‌دهد حفظ مشارکت‌های اکوسیستم توکنیزه شده چقدر پرهزینه می‌تواند باشد.

این اقتصاد توضیح می‌دهد که چرا سرمایه‌گذاران به مدل پیشنهادی اشتراک‌گذاری درآمد Open USD واکنش قوی نشان دادند. اگر صرافی‌ها، ارائه‌دهندگان پرداخت، شرکت‌های فین‌تک و شرکای نهادی سهم بیشتری از درآمد ذخیره را در جای دیگری دریافت کنند، Circle ممکن است در مذاکره توافق‌نامه‌های توزیع آینده با فشار بیشتری مواجه شود. به نظر می‌رسد بازار این احتمال را قیمت‌گذاری می‌کند، حتی اگر Open USD هنوز به‌طور رسمی راه‌اندازی نشده باشد.

پذیرش نهادی ادامه دارد

طنز ماجرا اینجاست که این کاهش شدید تنها یک روز پس از اخبار مثبت برای Circle رخ داد. BNY گسترش پلتفرم حضانت دارایی دیجیتال خود را اعلام کرد که به مشتریان نهادی اجازه می‌دهد USDC را مستقیماً از طریق زیرساخت آن ذخیره، انتقال، ضرب و سوزاندن کنند. این اقدام نشان‌دهنده نقطه عطف دیگری در یکپارچه‌سازی فزاینده USDC با مؤسسات مالی سنتی است.

این مشارکت نشان می‌دهد که بانک‌ها به پذیرش استیبل کوین‌های تنظیم‌شده ادامه می‌دهند، زیرا تقاضا برای خدمات مالی توکنیزه شده گسترش می‌یابد. با این حال، سرمایه‌گذاران بسیار بیشتر بر پویایی‌های رقابتی آینده تمرکز داشتند تا دستاوردهای پذیرش کوتاه‌مدت.

در حالی که مشارکت‌های بانکی بیشتر اعتبار USDC را تقویت می‌کند، وال استریت به‌طور فزاینده‌ای ارزیابی می‌کند که آیا Circle می‌تواند حاشیه سود خود را با تشدید رقابت حفظ کند.

این مطلب با عنوان Circle (CRCL) Stock; Tumbles 17% as Open USD Stablecoin Intensifies Battle for Reserve Income اولین بار در CoinCentral منتشر شد.