डेमैट 2.0 क्या है? भारत ने डिजिटल रुपया निपटान के साथ $107M टोकनाइज़्ड बॉन्ड पायलट लॉन्च किया

भारत ने टोकनाइज़्ड बॉन्ड को नियामक योजना से लाइव वित्तीय बुनियादी ढांचे में स्थानांतरित कर दिया है।

सितंबर 2026 में, तीन भारतीय कंपनियों ने Demat 2.0 के माध्यम से संयुक्त रूप से ₹1,025 करोड़ — लगभग $107 मिलियन — के कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी किए, जो एक नया विनियमित बुनियादी ढांचा है जो पारंपरिक कॉर्पोरेट बॉन्ड को डिजिटल टोकन के रूप में प्रस्तुत करता है, जबकि नकद पक्ष का निपटान भारतीय रिज़र्व बैंक के थोक डिजिटल रुपये का उपयोग करके करता है।

जारीकर्ता थे:

REC लिमिटेड — ₹500 करोड़

लार्सन एंड टुब्रो — ₹500 करोड़

IIFL फाइनेंस — ₹25 करोड़।

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड, या SEBI, ने आधिकारिक रूप से 10 सितंबर को टोकनाइज़्ड कॉर्पोरेट बॉन्ड के लिए Demat 2.0 पायलट के सफल लॉन्च की पुष्टि की।

महत्व यह नहीं है कि भारत ने एक नए प्रकार का कॉर्पोरेट ऋण आविष्कार किया है।

बॉन्ड परिचित विशेषताओं वाली पारंपरिक प्रतिभूतियाँ बने हुए हैं:

कूपन;

परिपक्वता;

क्रेडिट रेटिंग;

जारीकर्ता दायित्व;

और निवेशक अधिकार।

जो बदला है वह उनके नीचे का बुनियादी ढांचा है।

स्वामित्व को वितरित-लेजर तकनीक के माध्यम से दर्शाया जा सकता है, जबकि भुगतान केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्रा का उपयोग करके निपटाया जा सकता है।

यह संयोजन भारत को संस्थागत टोकनाइज़ेशन के सबसे महत्वपूर्ण लक्ष्यों में से एक के करीब लाता है:

प्रोग्रामेबल वित्तीय रेल पर सुरक्षा और नकद एक साथ निपटाना।

सारांश

भारत ने Demat 2.0 लॉन्च किया है, जो टोकनाइज़्ड कॉर्पोरेट बॉन्ड के लिए एक नियामक पायलट है जिसे इसके मौजूदा प्रतिभूति-बाजार बुनियादी ढांचे के माध्यम से विकसित किया गया है।

तीन जारीकर्ताओं — REC लिमिटेड, लार्सन एंड टुब्रो और IIFL फाइनेंस — ने पहले चरण के माध्यम से संयुक्त रूप से ₹1,025 करोड़, या लगभग $107 मिलियन जारी किए।

ये प्रतिभूतियाँ भारत के वैधानिक डिपॉजिटरी से जुड़े वितरित-लेज़र इंफ्रास्ट्रक्चर पर डिजिटल रूप से प्रदर्शित की जाती हैं।

भुगतान खंड भारतीय रिज़र्व बैंक के थोक सेंट्रल बैंक डिजिटल करेंसी, या ई₹-W से उसके यूनिफाइड मार्केट इंटरफेस के माध्यम से जुड़ता है।

यह परमाणु डिलीवरी-बनाम-भुगतान के करीब एक मॉडल सक्षम बनाता है, जहाँ बॉन्ड और इसे खरीदने के लिए उपयोग की जाने वाली राशि एक साथ निपट सकती है।

बॉन्ड स्वयं सामान्य विनियमित कॉर्पोरेट ऋण बने रहते हैं।

टोकनाइज़ेशन निम्नलिखित को समाप्त नहीं करता:

क्रेडिट जोखिम;

कूपन दायित्व;

परिपक्वता तिथियाँ;

या निवेशक अधिकार।

खुदरा निवेशकों को अभी तक इन प्रतिभूतियों के लिए एक खुला क्रिप्टो-शैली मार्केट नहीं दिया जा रहा है, और बॉन्ड को स्वतंत्र रूप से कारोबार किए जाने वाले क्रिप्टोकरेंसी टोकन के साथ भ्रमित नहीं किया जाना चाहिए।

यह परियोजना भारत के पहले के योजना चरण से एक महत्वपूर्ण बदलाव को चिह्नित करती है। रॉयटर्स ने अगस्त में रिपोर्ट किया था कि भारत सितंबर के लिए अपना पहला टोकनाइज़्ड कॉर्पोरेट-बॉन्ड जारी करने की तैयारी कर रहा था; वह योजना अब वास्तविक जारीकरण में स्थानांतरित हो गई है।

डीमैट 2.0 क्या है?

डीमैट 2.0 भारत का पायलट इंफ्रास्ट्रक्चर है जो विनियमित प्रतिभूतियों को वितरित-लेज़र तकनीक पर डिजिटल टोकन के रूप में प्रदर्शित करने के लिए है।

यह नाम भारत की मौजूदा डीमैटीरियलाइज़्ड प्रतिभूतियों, या डीमैट, प्रणाली पर आधारित है।

भारत ने दशकों पहले ही भौतिक कागज़ी शेयर और बॉन्ड प्रमाणपत्रों से दूर कदम बढ़ा दिया था।

डीमैट 2.0 एक और इंफ्रास्ट्रक्चर परिवर्तन का प्रतिनिधित्व करता है:

कागज़ी प्रतिभूति

↓

इलेक्ट्रॉनिक डीमैट प्रतिभूति

↓

DLT-आधारित टोकनाइज़्ड प्रतिभूति।

मुख्य बिंदु यह है कि अंतर्निहित निवेश हर चरण में आवश्यक रूप से नहीं बदलता है।

रिकॉर्डकीपिंग और निपटान अवसंरचना बदलती है।

इसे डीमैट 2.0 क्यों कहा जाता है?

पारंपरिक डीमटेरियलाइजेशन ने भौतिक प्रमाणपत्रों को इलेक्ट्रॉनिक स्वामित्व रिकॉर्ड से बदल दिया।

डीमैट 2.0 यह पूछता है कि क्या वे इलेक्ट्रॉनिक प्रतिभूतियाँ बन सकती हैं:

प्रोग्रामेबल;

डीएलटी-रिकॉर्डेड;

अधिक तेज़ी से निपटाई गईं;

और डिजिटल मनी से बेहतर जुड़ी हुईं।

इसलिए यह केवल यह नहीं है:

कागज़ → डिजिटल।

भारत ने पहले ही वह परिवर्तन पूरा कर लिया है।

यह इसके करीब है:

केंद्रीकृत इलेक्ट्रॉनिक प्रतिभूति अवसंरचना → प्रोग्रामेबल वितरित-लेजर अवसंरचना।

भारत ने डीमैट 2.0 के माध्यम से कितना जारी किया है?

पहले तीन लेन-देन का कुल योग ₹1,025 करोड़ था।

REC पहला जारीकर्ता बना, जिसने 18 निवेशकों से ₹500 करोड़ जुटाए।

लार्सन एंड टुब्रो ने इसके बाद एक और ₹500 करोड़ का जारी करना पूरा किया।

IIFL फाइनेंस ने ₹25 करोड़ का लेन-देन पूरा किया।

ये लेन-देन महत्वपूर्ण हैं क्योंकि चर्चा अब प्रूफ-ऑफ-कॉन्सेप्ट बुनियादी ढांचे से आगे बढ़ चुकी है।

वास्तविक विनियमित कॉर्पोरेट बॉन्ड अब इस प्रणाली का उपयोग करके जारी किए गए हैं।

क्या भारत ने अपने पूरे कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट को टोकनाइज़ किया?

नहीं।

यह अंतर महत्वपूर्ण है।

भारत में कॉर्पोरेट बॉन्ड का बहुत बड़ा बाज़ार है, लेकिन इसका केवल एक छोटा सा हिस्सा ही Demat 2.0 पायलट में शामिल हुआ है।

यह सुर्खियाँ कि भारत का पूरा बॉन्ड बाज़ार ऑन-चेन हो गया है, भ्रामक होंगी।

वर्तमान मील का पत्थर यह है:

₹1,025 करोड़ का वास्तविक टोकनाइज़्ड निर्गमन

एक बहुत बड़े पारंपरिक बॉन्ड बाज़ार के भीतर।

पायलट का उद्देश्य यह परीक्षण करना है कि विस्तार से पहले बुनियादी ढाँचा काम करता है या नहीं।

Demat 2.0 बॉन्ड कैसे काम करता है?

एक सरलीकृत लेनदेन इस प्रकार दिखता है:

कॉर्पोरेट जारीकर्ता बॉन्ड बनाता है

↓

निवेशक बोली प्रस्तुत करता है

↓

बॉन्ड को DLT बुनियादी ढाँचे पर दर्शाया जाता है

↓

निवेशक को टोकनाइज़्ड स्वामित्व रिकॉर्ड प्राप्त होता है

↓

नकदी थोक डिजिटल रुपया बुनियादी ढाँचे का उपयोग करके निपटाई जाती है

↓

बॉन्ड और भुगतान एक साथ पूरे होते हैं।

मुख्य नवाचार इन्हें जोड़ने में निहित है:

डिजिटल सुरक्षा

के साथ

डिजिटल केंद्रीय बैंक मुद्रा।

RBI थोक डिजिटल रुपया क्या है?

भारतीय रिज़र्व बैंक का थोक CBDC आमतौर पर e₹-W के रूप में जाना जाता है।

यह मुख्य रूप से वित्तीय संस्थानों और थोक निपटान के लिए डिज़ाइन किया गया है, न कि रोज़मर्रा के उपभोक्ता भुगतान के लिए।

यह इसे टोकनाइज़्ड प्रतिभूतियों के लिए विशेष रूप से प्रासंगिक बनाता है।

एक टोकनाइज़्ड बॉन्ड को भुगतान परिसंपत्ति की आवश्यकता होती है।

थोक केंद्रीय-बैंक डिजिटल मुद्रा का उपयोग करने का मतलब है कि नकद हिस्सा किसी असंबंधित क्रिप्टो स्टेबलकॉइन की आवश्यकता के बजाय केंद्रीय-बैंक मुद्रा के रूप में निपटाया जा सकता है।

टोकनाइज़्ड बॉन्ड को निपटाने के लिए CBDC का उपयोग क्यों करें?

मान लीजिए कि बैंक A ₹100 मिलियन के बॉन्ड खरीदता है।

दो चीज़ें होनी चाहिए:

बैंक A को बॉन्ड प्राप्त होते हैं

और

जारीकर्ता को ₹100 मिलियन प्राप्त होते हैं।

पारंपरिक मार्केट में, प्रतिभूति और नकदी अलग-अलग बुनियादी ढांचे से गुज़र सकते हैं।

टोकनाइज़ेशन दोनों हिस्सों को अधिक मजबूती से जोड़ने की संभावना पैदा करता है।

यहीं पर थोक CBDC उपयोगी हो जाता है।

परमाणु डिलीवरी-बनाम-भुगतान क्या है?

डिलीवरी-बनाम-भुगतान, या DvP, का मतलब है कि प्रतिभूतियाँ केवल तभी वितरित की जानी चाहिए जब भुगतान हो।

परमाणु DvP इस सिद्धांत को और आगे ले जाता है।

लक्ष्य है:

बॉन्ड स्थानांतरण + धन स्थानांतरण

एक समन्वित लेनदेन बन जाना।

या तो:

दोनों पूर्ण

या

कोई भी पूर्ण नहीं होता।

इससे निपटान जोखिम कम हो सकता है।

निपटान जोखिम क्यों महत्वपूर्ण है

कल्पना करें कि एक निवेशक पैसा भेजता है लेकिन बॉन्ड का स्थानांतरण विफल हो जाता है।

या जारीकर्ता बॉन्ड वितरित करता है लेकिन भुगतान में देरी होती है।

इससे वह बनता है जिसे प्रधानाचार्य जोखिम या निपटान जोखिम कहा जाता है।

वित्तीय-बाजार अवसंरचना ने उस जोखिम को कम करने के लिए दशकों से प्रणालियाँ बनाई हैं।

वितरित खाता-बहियाँ और टोकनयुक्त मुद्रा एक और संभावित वास्तुकला प्रदान करती हैं।

वे लेन-देन के दोनों पक्षों को प्रोग्रामेबल बना सकते हैं और संभावित रूप से उन्हें सिंक्रनाइज़ कर सकते हैं।

क्या टोकनयुक्त बॉन्ड एक क्रिप्टो है?

नहीं।

यह डीमैट 2.0 में सबसे महत्वपूर्ण अंतरों में से एक है।

एक टोकनयुक्त कॉर्पोरेट बॉन्ड बना रहता है:

एक कॉर्पोरेट बॉन्ड।

इसमें अभी भी होता है:

एक जारीकर्ता;

प्रधानाचार्य;

कूपन;

परिपक्वता;

क्रेडिट जोखिम;

संविदात्मक दायित्व;

और निवेशक अधिकार।

यह तथ्य कि स्वामित्व को टोकन के माध्यम से दर्शाया गया है, इसे सट्टा क्रिप्टो परिसंपत्ति में नहीं बदलता है।

यह अवधारणात्मक रूप से टोकनयुक्त जमा पर कनाडा के हालिया नियामक स्पष्टीकरण के समान है:

प्रौद्योगिकी बदलने से अंतर्निहित वित्तीय उत्पाद की कानूनी प्रकृति आवश्यक रूप से नहीं बदलती है।

पारंपरिक बॉन्ड बनाम टोकनयुक्त बॉन्ड बनाम क्रिप्टो टोकन

टोकन शब्द प्रतिनिधित्व का वर्णन करता है।

यह स्वयं आर्थिक परिसंपत्ति को परिभाषित नहीं करता है।

क्या खुदरा निवेशक डीमैट 2.0 बॉन्ड खरीद सकते हैं?

इस चरण में खुले क्रिप्टो-शैली उत्पाद के रूप में नहीं।

पहला चरण संस्थागत जारीकरण और विनियमित मार्केट बुनियादी ढांचे पर केंद्रित है।

प्रतिभूतियों को केवल सार्वजनिक क्रिप्टो एक्सचेंजों पर असीमित वॉलेट ट्रेडिंग के लिए जमा नहीं किया जा रहा है।

यह अंतर आवश्यक है।

डीमैट 2.0 एक पूंजी-बाजार बुनियादी ढांचा परियोजना है, न कि भारतीय कॉर्पोरेट बॉन्ड को मीम-कॉइन जैसी परिसंपत्तियों में बदलने का प्रयास।

भारत अनुमति-आधारित बुनियादी ढांचे का उपयोग क्यों कर रहा है

संस्थागत प्रतिभूति बाजारों की आवश्यकताएं अनुमति-रहित क्रिप्टो मार्केट से अलग होती हैं।

नियामकों को जानना आवश्यक है:

प्रतिभूति का स्वामी कौन है;

कौन ट्रेड कर सकता है;

क्या निवेशक पात्र हैं;

लेन-देन कैसे दर्ज किए जाते हैं;

अनुपालन कैसे काम करता है;

और कानूनी स्वामित्व कैसे लागू किया जा सकता है।

एक अनुमति-आधारित DLT वातावरण उन नियंत्रणों को बनाए रख सकता है जबकि ब्लॉकचेन के कुछ तकनीकी लाभों को पेश करता है।

MEXC विश्लेषक दृष्टिकोण: भारत निवेशक अनुभव को टोकनाइज़ करने से पहले निपटान प्रक्रिया को टोकनाइज़ कर रहा है

MEXC वरिष्ठ क्रिप्टो उद्योग विश्लेषक प्रिया शर्मा के अनुसार, Demat 2.0 इसलिए महत्वपूर्ण है क्योंकि यह भारत के प्रतिभूति बाजार को रातोंरात फिर से बनाने की कोशिश नहीं करता है।

इसके बजाय, भारत एक परिचित वित्तीय साधन के अंतर्निहित बुनियादी ढांचे को बदल रहा है जबकि बॉन्ड के आसपास के मौजूदा नियामक ढांचे को संरक्षित कर रहा है।

शर्मा ने नोट किया कि यह संस्थागत टोकनाइज़ेशन में एक आवर्ती पैटर्न बन रहा है। नियामक तकनीक को बदलने की अनुमति देने में अधिक सहज हैं जब अंतर्निहित निवेशक अधिकार, जारीकर्ता दायित्व और मार्केट पर्यवेक्षण पहचाने जाने योग्य बने रहते हैं। दूसरे शब्दों में, टोकनाइज़ेशन पहले वित्तीय पाइपलाइन के रूप में सफल होता है, जरूरी नहीं कि एक नए खुदरा निवेश उत्पाद के रूप में।

टोकनाइज़्ड प्रतिभूतियों का थोक CBDC के साथ संयोजन विशेष रूप से महत्वपूर्ण है क्योंकि अकेले टोकनाइज़ेशन निपटान समस्या का केवल आधा समाधान करता है। एक बॉन्ड तुरंत स्थानांतरित हो सकता है, लेकिन अगर इसे खरीदने के लिए उपयोग किया जाने वाला पैसा धीमी पुरानी बुनियादी ढांचे में फंसा रहता है, तो अधिकांश दक्षता गायब हो जाती है। इसलिए भारत का प्रयोग लेन-देन के दोनों पक्षों को लक्षित करता है।

डिजिटल रुपया कनेक्शन टोकन से ज़्यादा क्यों मायने रखता है

बॉन्ड का डिजिटल प्रतिनिधित्व बनाना तकनीकी रूप से संभव है।

इससे कठिन सवाल यह है:

इसे कौन सा पैसा सेटल करता है?

संभावित विकल्पों में शामिल हैं:

वाणिज्यिक बैंक जमा;

टोकनाइज़्ड जमा;

स्टेबलकॉइन;

CBDC;

या पारंपरिक भुगतान प्रणाली।

भारत प्रयोग कर रहा है:

टोकनाइज़्ड सिक्योरिटी

↔

थोक केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्रा।

यह सिस्टम को केंद्रीय बैंक बुनियादी ढांचे द्वारा समर्थित डिजिटल रूप से मूल नकदी पक्ष देता है।

यह स्टेबलकॉइन सेटलमेंट से कैसे अलग है?

स्टेबलकॉइन पहले से ही सार्वजनिक ब्लॉकचेन पर टोकनाइज़्ड परिसंपत्तियों को सेटल कर सकते हैं।

लेकिन नियामक प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण वित्तीय बाजारों के लिए केंद्रीय बैंक या विनियमित वाणिज्यिक बैंक मुद्रा को प्राथमिकता दे सकते हैं।

अंतर को इस प्रकार संक्षेप में कहा जा सकता है:

स्टेबलकॉइन सेटलमेंट

टोकनाइज़्ड परिसंपत्ति

↔

निजी डिजिटल मनी।

थोक CBDC निपटान

टोकनाइज़्ड परिसंपत्ति

↔

केंद्रीय बैंक डिजिटल मनी।

कोई भी आर्किटेक्चर स्वचालित रूप से हर मार्केट में नहीं जीतता।

लेकिन विनियमित संस्थागत प्रतिभूतियों के लिए, केंद्रीय बैंक मनी से जुड़ी कानूनी निश्चितता आकर्षक हो सकती है।

डिमैट 2.0 वैश्विक टोकनाइज़ेशन रेस में कैसे फिट बैठता है

भारत अकेले प्रयोग नहीं कर रहा है।

दुनिया भर के वित्तीय केंद्र टोकनाइज़्ड की खोज कर रहे हैं:

स्टॉक;

बॉन्ड;

फंड;

जमा;

ट्रेज़री;

और प्रतिभूति।

टोकनाइज़ेशन के विस्तार के साथ संयुक्त राज्य अमेरिका प्रतिभूति बुनियादी ढांचे के नियमों पर पुनर्विचार कर रहा है।

यूनाइटेड किंगडम टोकनाइज़्ड-इक्विटी बुनियादी ढांचा विकसित कर रहा है।

एशियाई वित्तीय केंद्र टोकनाइज़्ड बॉन्ड और जमा के साथ प्रयोग कर रहे हैं।

भारत का विशिष्ट योगदान निम्न के बीच घनिष्ठ एकीकरण है:

प्रतिभूति नियामक

केंद्रीय बैंक

वैधानिक निक्षेपागार

थोक सीबीडीसी।

इससे टोकनाइजेशन का अत्यधिक विनियमित मॉडल तैयार होता है।

क्या डीमैट 2.0 सार्वजनिक ब्लॉकचेन का उपयोग करता है?

पायलट को सामान्य कॉर्पोरेट बॉन्ड के रूप में नहीं समझा जाना चाहिए जो एथेरियम, सोलाना या किसी अन्य सार्वजनिक क्रिप्टो नेटवर्क पर स्वतंत्र रूप से जारी किए जा रहे हैं।

यह प्रणाली नियामक-समर्थित वितरित-लेजर अवसंरचना का उपयोग करती है जो भारत की मौजूदा प्रतिभूति वास्तुकला से जुड़ी है।

इससे अधिकारियों और बाजार संस्थानों को निम्न पर अधिक नियंत्रण मिलता है:

पहुंच;

पहचान;

रिकॉर्ड रखरखाव;

और अनुपालन।

क्या टोकनाइजेशन क्रेडिट जोखिम कम करता है?

नहीं।

यदि कोई कंपनी टोकनाइज्ड बॉन्ड जारी करती है और बाद में निवेशकों को चुका नहीं पाती है, तो ब्लॉकचेन डिफॉल्ट का समाधान नहीं करता है।

टोकनाइजेशन संभावित रूप से निम्न को कम कर सकता है:

निपटान जोखिम;

परिचालनात्मक घर्षण;

समाधान;

और प्रसंस्करण विलंब।

यह हटाता नहीं है:

जारीकर्ता का क्रेडिट जोखिम।

एक कमजोर उधारकर्ता मजबूत उधारकर्ता नहीं बन जाता क्योंकि उसका कर्ज़ टोकनाइज़ किया गया है।

क्या स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट बॉन्ड भुगतान को स्वचालित कर सकते हैं?

संभवतः।

एक बार जब प्रतिभूतियाँ प्रोग्रामेबल इंफ्रास्ट्रक्चर पर मौजूद होती हैं, तो स्मार्ट कॉन्ट्रैक्ट अंततः ऐसी प्रक्रियाओं को स्वचालित करने में मदद कर सकते हैं जैसे:

कूपन भुगतान;

मोचन;

कॉर्पोरेट कार्रवाइयाँ;

अनुपालन जाँच;

और एसेट सर्विसिंग।

उदाहरण के लिए:

कूपन तिथि आती है

↓

सिस्टम बॉन्ड स्वामित्व सत्यापित करता है

↓

भुगतान निर्देश निष्पादित होता है

↓

निवेशक को धन प्राप्त होता है।

स्वचालन मैन्युअल प्रोसेसिंग को कम कर सकता है।

लेकिन विनियमित वित्तीय संस्थानों को अभी भी नियंत्रण, ऑडिट क्षमता और त्रुटियों को सुधारने के तंत्र की आवश्यकता होगी।

समान-दिवस निपटान क्यों मायने रखता है

प्रारंभिक Demat 2.0 लेन-देन निर्गमन और निपटान प्रक्रिया को संपीड़ित करने की क्षमता प्रदर्शित करते हैं।

तेज़ निपटान कम कर सकता है:

लेन-देन के चरणों के बीच बंधी पूंजी;

प्रतिपक्ष जोखिम;

मिलान कार्य;

और परिचालन अनिश्चितता।

हालाँकि, हर स्थिति में तेज़ होना स्वतः ही बेहतर नहीं होता।

मार्केट को भी समय की आवश्यकता होती है:

तरलता प्रबंधन;

जोखिम नियंत्रण;

वित्तपोषण;

और त्रुटि सुधार।

इसलिए लक्ष्य केवल यह नहीं है:

सब कुछ तुरंत बना देना।

यह है:

बाजार सुरक्षा को कमजोर किए बिना अनावश्यक निपटान घर्षण को दूर करना।

क्या Demat 2.0 अंततः स्टॉक्स को शामिल कर सकता है?

तत्काल पायलट कॉर्पोरेट बॉन्ड से संबंधित है।

लेकिन व्यापक बुनियादी ढांचा अवधारणा अंततः अन्य प्रतिभूतियों पर लागू हो सकती है।

संभावित भविष्य की श्रेणियों में शामिल हैं:

इक्विटी;

फंड;

सरकारी प्रतिभूतियां;

गोल्ड से संबंधित उपकरण;

और अन्य विनियमित परिसंपत्तियां।

विस्तार नियामक निर्णयों और प्रारंभिक पायलट के प्रदर्शन पर निर्भर करेगा।

इसलिए इसे एक संभावित रोडमैप के रूप में माना जाना चाहिए, न कि इस गारंटी के रूप में कि सभी भारतीय प्रतिभूतियां जल्द ही DLT पर स्थानांतरित हो जाएंगी।

आगे क्या होगा?

पहला मील का पत्थर था:

लाइव प्राथमिक निर्गम।

अगला प्रमुख मील का पत्थर संभवतः होगा:

द्वितीयक बाजार में ट्रेडिंग।

एक बार टोकनाइज्ड बॉन्ड जारी करना यह प्रदर्शित करता है कि तकनीक परिसंपत्ति बना और निपटा सकती है।

निवेशकों को टोकनाइज्ड बॉन्ड बार-बार ट्रेड करने की अनुमति देना यह प्रदर्शित करेगा कि क्या बुनियादी ढांचा एक वास्तविक मार्केट का समर्थन कर सकता है।

उसके बाद, प्रश्न ये बन जाते हैं:

क्या तरलता में सुधार हो सकता है?

क्या अधिक जारीकर्ता भाग ले सकते हैं?

क्या अंततः खुदरा पहुंच जोड़ी जा सकती है?

क्या अन्य प्रतिभूतियां समान बुनियादी ढांचे का उपयोग कर सकती हैं?

द्वितीयक ट्रेडिंग ही असली परीक्षा क्यों है

प्राथमिक जारीकरण केवल एक बार होता है।

द्वितीयक ट्रेडिंग हजारों बार हो सकती है।

इसलिए एक कार्यशील टोकनाइज़्ड पूंजी बाजार को आवश्यकता होती है:

तरलता;

मूल्य खोज;

अनुपालन;

निपटान;

संरक्षा;

रिकॉर्ड रखरखाव;

और अंतर-संचालनीयता।

यह द्वितीयक बाजार के बुनियादी ढांचे को सफल प्रारंभिक जारीकरण से कहीं अधिक मांग वाला बनाता है।

डीमैट 2.0 ने एक महत्वपूर्ण पहला परीक्षण पार कर लिया है।

इसने अभी तक पूरे मॉडल को सिद्ध नहीं किया है।

निवेशकों को क्या देखना चाहिए?

सबसे महत्वपूर्ण अगले विकासों में शामिल हैं:

अधिक कॉर्पोरेट जारीकर्ता

द्वितीयक ट्रेडिंग

टोकनाइज़्ड बॉन्ड तरलता

अतिरिक्त संस्थागत निवेशक

खुदरा भागीदारी

स्मार्ट-कॉन्ट्रैक्ट सेवा

Demat 2.0 में शामिल होने वाली अन्य प्रतिभूतियाँ

और

थोक डिजिटल रुपये निपटान का अधिक उपयोग।

टोकनाइज़ की गई राशि भी ट्रैक करने लायक है।

₹1,025 करोड़ एक लॉन्च मील के पत्थर के रूप में महत्वपूर्ण है।

यह भारत के समग्र कॉर्पोरेट बॉन्ड बाजार की तुलना में छोटा बना हुआ है।

बड़ी तस्वीर: टोकनाइज़ेशन क्रिप्टो से मार्केट इंफ्रास्ट्रक्चर की ओर बढ़ रहा है

Demat 2.0 के बारे में सबसे महत्वपूर्ण बात यह हो सकती है कि नहीं क्या हुआ।

भारत ने कोई नई क्रिप्टोकरेंसी नहीं बनाई।

उसने प्रतिभूति विनियमन को नहीं छोड़ा।

उसने कॉर्पोरेट बॉन्ड को गुमनाम पब्लिक-चेन टोकन में नहीं बदला।

इसके बजाय, उसने एक मौजूदा विनियमित परिसंपत्ति ली और उसके अंतर्निहित इंफ्रास्ट्रक्चर को बदल दिया।

यह पैटर्न तेजी से आम होता जा रहा है।

टोकनाइज़ेशन का भविष्य कम शामिल हो सकता है:

सब कुछ क्रिप्टो में बदल दें

और अधिक:

मौजूदा वित्तीय परिसंपत्तियों को प्रोग्रामेबल बनाएं।

Demat 2.0 एक विशेष रूप से स्पष्ट उदाहरण प्रदान करता है।

कॉर्पोरेट बॉन्ड कॉर्पोरेट बॉन्ड ही रहता है।

निवेशक को अभी भी जारीकर्ता के क्रेडिट जोखिम का सामना करना पड़ता है।

जारीकर्ता अभी भी कूपन और प्रधानाचार्य का भुगतान करने के लिए बाध्य है।

लेकिन स्वामित्व और निपटान डिजिटल बुनियादी ढांचे के माध्यम से संचालित हो सकता है, जबकि भुगतान पक्ष केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्रा का उपयोग कर सकता है।

यदि यह मॉडल बड़े पैमाने पर लागू होता है, तो इसका महत्व भारत के पहले $107 मिलियन के टोकनाइज़्ड बॉन्ड से कहीं आगे तक फैलेगा।

यह एक खाका पेश कर सकता है कि कैसे विनियमित प्रतिभूति बाजार उस कानूनी ढांचे को छोड़े बिना प्रोग्रामेबल बुनियादी ढांचे पर आगे बढ़ सकते हैं जो पहले से ही उनका समर्थन करता है।

सामान्य प्रश्न

डीमैट 2.0 क्या है?

डीमैट 2.0 भारत का पायलट बुनियादी ढांचा है जो वितरित-लेजर तकनीक का उपयोग करके टोकनाइज़्ड कॉर्पोरेट बॉन्ड जारी करने और निपटाने के लिए है।

डीमैट 2.0 किसने लॉन्च किया?

यह पहल भारत के विनियमित प्रतिभूति बुनियादी ढांचे के भीतर संचालित होती है, जिसमें प्रतिभूति पक्ष की देखरेख SEBI करता है और नकद निपटान परत का समर्थन भारतीय रिज़र्व बैंक का थोक CBDC करता है।

डीमैट 2.0 के माध्यम से कितनी राशि जारी की गई है?

पहले तीन जारीकर्ताओं ने कुल ₹1,025 करोड़, लगभग $107 मिलियन जुटाए।

किन कंपनियों ने भारत के पहले टोकनाइज़्ड बॉन्ड जारी किए?

REC लिमिटेड, लार्सन एंड टुब्रो और IIFL फाइनेंस ने पहले बैच में भाग लिया।

क्या डीमैट 2.0 बॉन्ड क्रिप्टो हैं?

नहीं। वे विनियमित कॉर्पोरेट बॉन्ड ही बने रहते हैं। टोकनाइज़ेशन उनके डिजिटल प्रतिनिधित्व और निपटान बुनियादी ढांचे को बदलता है, न कि उनकी मूल आर्थिक प्रकृति को।

क्या डीमैट 2.0 डिजिटल रुपये का उपयोग करता है?

हाँ। यह प्रणाली निपटान के नकद पक्ष के लिए RBI के थोक डिजिटल रुपये से जुड़ती है।

परमाणु निपटान क्या है?

परमाणु निपटान सुरक्षा और भुगतान के हस्तांतरण का समन्वय करता है ताकि दोनों एक साथ पूरे हों या कोई भी पूरा न हो।

क्या खुदरा निवेशक Demat 2.0 बॉन्ड खरीद सकते हैं?

प्रारंभिक चरण प्रतिबंधित खुदरा क्रिप्टो-शैली ट्रेडिंग के बजाय संस्थागत मार्केट बुनियादी ढांचे पर केंद्रित है।

क्या टोकनाइजेशन बॉन्ड डिफ़ॉल्ट जोखिम को समाप्त करता है?

नहीं। निवेशक कॉर्पोरेट जारीकर्ता की साख के प्रति जोखिम में बने रहते हैं।

क्या भारत के टोकनाइज्ड बॉन्ड क्रिप्टो एक्सचेंजों पर कारोबार किए जाते हैं?

नहीं। वे विनियमित प्रतिभूतियाँ हैं जो भारत के प्रतिभूति-मार्केट बुनियादी ढांचे के माध्यम से संचालित होती हैं।

Demat 2.0 के लिए आगे क्या होगा?

द्वितीयक-मार्केट ट्रेडिंग, व्यापक जारीकर्ता भागीदारी और अतिरिक्त परिसंपत्ति वर्गों में विस्तार देखने योग्य सबसे महत्वपूर्ण विकासों में से हैं।

Demat 2.0 क्यों महत्वपूर्ण है?

यह प्रदर्शित करता है कि टोकनाइज्ड प्रतिभूतियों और केंद्रीय बैंक डिजिटल मुद्रा को मौजूदा विनियमित पूंजी-मार्केट प्रणाली के भीतर कैसे जोड़ा जा सकता है।

अस्वीकरण

यह लेख केवल सूचनात्मक और शैक्षिक उद्देश्यों के लिए है और यह वित्तीय, कानूनी या निवेश सलाह नहीं है। Demat 2.0 अभी भी एक विकासशील नियामक पायलट है। इसका दायरा, मार्केट पहुंच, निपटान तंत्र और भविष्य की परिसंपत्ति कवरेज बदल सकते हैं क्योंकि भारतीय नियामक और मार्केट संस्थान कार्यक्रम का विस्तार करते हैं।