नए Fed Chair के सिर पर मंडराता सबसे बड़ा सवाल

सीनेट ने 54-45 के मतदान से केविन वॉर्श को फेडरल रिजर्व का अगला अध्यक्ष बनाने की पुष्टि की।

यह उस संस्था के इतिहास में एक नए अध्याय की शुरुआत है जो अपनी विश्वसनीयता के लिए राजनीतिक स्वतंत्रता पर निर्भर करती है। यह स्वतंत्रता आपके और उन सभी लोगों के लिए महत्वपूर्ण है जो कीमतें स्थिर रखना और मुद्रास्फीति से बचना चाहते हैं।

ट्रंप ने बार-बार फेड और उसके पूर्व अध्यक्ष जेरोम पॉवेल (जो संयोगवश ट्रंप द्वारा ही नियुक्त किए गए थे) पर ब्याज दरें उतनी तेज़ी से न घटाने के लिए हमला किया जितनी जल्दी ट्रंप चाहते हैं। संभवतः ट्रंप कम ब्याज दरें इसलिए चाहते हैं क्योंकि उनका मानना है कि 2026 के मध्यावधि चुनाव और शायद 2028 के आम चुनाव से पहले एक "गरम" अर्थव्यवस्था रिपब्लिकन के लिए फायदेमंद है, भले ही इसका मतलब तेज़ मुद्रास्फीति हो।

ट्रंप ने पॉवेल के खिलाफ फेड भवन के नवीनीकरण में कथित लागत अधिकता के आधार पर और फेड सदस्य लिसा कुक के खिलाफ कथित बंधक धोखाधड़ी के आधार पर मनगढ़ंत आपराधिक जांच शुरू की। इन दोनों में से कोई भी फेड नहीं छोड़ा है। (अध्यक्ष के रूप में पॉवेल का कार्यकाल 15 मई को समाप्त होता है, लेकिन उन्होंने घोषणा की है कि वे 31 जनवरी 2028 तक चलने वाले अपने शेष कार्यकाल को फेड गवर्नर के रूप में पूरा करेंगे। उनका कहना है कि केंद्रीय बैंक के खिलाफ ट्रंप के दबाव अभियान ने उन्हें बने रहने के अलावा कोई विकल्प नहीं छोड़ा। कुक के खिलाफ मामला सुप्रीम कोर्ट ने ले लिया है, जिसके जुलाई में वर्तमान सत्र समाप्त होने से पहले अपना निर्णय सुनाने की उम्मीद है।)

उत्तरी कैरोलिना के रिपब्लिकन सीनेटर और सीनेट बैंकिंग समिति के सदस्य थॉम टिलिस ने तब तक वॉर्श की नामांकन प्रक्रिया रोके रखी जब तक ट्रंप ने पॉवेल के खिलाफ अपनी कानूनी धमकियां नहीं छोड़ दीं। (इस प्रकार टिलिस ट्रंप की तानाशाही के सामने साहस के लिए मेरे जोसेफ एन. वेल्च पुरस्कार के हकदार बने।)

अब सबसे बड़ा सवाल यह है कि क्या वॉर्श ट्रंप की इच्छा के अनुसार बढ़ती मुद्रास्फीति के बावजूद कम ब्याज दरों की वकालत करेंगे — एक ऐसा कदम जो मुद्रास्फीति को और बिगाड़ देगा, भले ही यह अर्थव्यवस्था (और ट्रंप व रिपब्लिकन) को अस्थायी बढ़ावा दे। (सीनेट में एक को छोड़कर सभी डेमोक्रेट ने वॉर्श की पुष्टि के खिलाफ मतदान किया, जो फेड की राजनीतिक स्वतंत्रता बनाए रखने की उनकी इच्छा को लेकर चिंताओं को दर्शाता है। पुष्टि सुनवाई के दौरान, सीनेट के डेमोक्रेट ने वॉर्श को ट्रंप का "मोज़े की कठपुतली" कहकर उनका मज़ाक उड़ाया।)

फेड की स्वतंत्रता इतनी महत्वपूर्ण क्यों है

फेड को, जैसे अधिकांश देशों के केंद्रीय बैंक, राजनीति से स्वतंत्र माना जाता है, इसका कारण यह है कि वित्तीय संपत्तियों को खरीदने-बेचने वाले लोग अपने लेनदेन को ट्रंप या किसी अन्य राजनीतिक नेता की अल्पकालिक तेज़ अर्थव्यवस्था की इच्छा (यानी अगले चुनाव तक) पर आधारित न करें, भले ही इससे मुद्रास्फीति का खतरा हो।

अन्यथा, मुद्रास्फीति आसानी से नियंत्रण से बाहर हो सकती है। जैसा कि फेडरल रिजर्व के सबसे लंबे समय तक सेवा करने वाले अध्यक्ष विलियम मैकचेस्नी मार्टिन जूनियर ने प्रसिद्ध रूप से कहा था, फेड की भूमिका है "पार्टी शुरू होते ही पंच बाउल हटा देना।"

मार्टिन की "पार्टी" बढ़ती मुद्रास्फीति के दबावों के साथ विस्तारित अर्थव्यवस्था है, और "पंच बाउल" कम ब्याज दरें और आसान ऋण है जो इन बढ़ते दबावों को बढ़ावा देते हैं। नामित निगरानीकर्ता के रूप में, फेड को अर्थव्यवस्था को अधिक गर्म होने से रोकने के लिए ब्याज दरें बढ़ानी होती हैं, भले ही ऐसा करने से किसी राष्ट्रपति की राजनीतिक संभावनाओं को नुकसान पहुंचे।

मैं कार्टर प्रशासन में था जब फेड अध्यक्ष पॉल वोल्कर ने ब्याज दरों को इतना ऊंचा उठाकर मुद्रास्फीति की "कमर तोड़ने" का फैसला किया कि उन्होंने अर्थव्यवस्था को मंदी में धकेल दिया और, तर्कसंगत रूप से, 1980 में मतदाताओं को कार्टर को सत्ता से बाहर करने पर मजबूर किया।

मैं क्लिंटन प्रशासन में था जब फेड अध्यक्ष एलन ग्रीनस्पैन ने ब्याज दरें बढ़ाने की धमकी दी (जिससे मंदी भी आ सकती थी और मतदाता 1996 में क्लिंटन को सत्ता से बाहर कर सकते थे) जब तक क्लिंटन ने संघीय बजट घाटे को कम नहीं किया — जो क्लिंटन ने किया (मेरी कठोर लेकिन असफल आपत्तियों के बावजूद)।

क्या वॉर्श सफल हो सकते हैं?

वॉर्श की नौकरी में सफलता लाखों वित्तीय व्यापारियों की धारणाओं पर निर्भर करती है, जो संभवतः किसी भी संकेत की तलाश में रहेंगे कि वे मुद्रास्फीति के प्रति नरम हैं।

विडंबना यह है कि ट्रंप का कम ब्याज दरों पर ज़ोरदार आग्रह, ईरान में ट्रंप के युद्ध और उनके टैरिफ के कारण बढ़ती मुद्रास्फीति के साथ मिलकर, वॉर्श के काम को और भी कठिन बना देता है।

मुझे वैसे भी साल के अंत से पहले फेड द्वारा ब्याज दरें कम करने की उम्मीद नहीं है। अध्यक्ष के रूप में वॉर्श की पहली बैठक 16-17 जून को होगी।

रॉबर्ट रीच बर्कले में सार्वजनिक नीति के प्रोफेसर और पूर्व श्रम सचिव हैं। उनके लेख https://robertreich.substack.com/ पर पाए जा सकते हैं।"

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