Bitwise ने HYPE को क्रिप्टो की सबसे अंडरवैल्यूड संपत्तियों में से एक बताया, लेकिन बाजार शायद सिर्फ एक DEX से अधिक की कीमत लगा रहा है

Bitwise ने HYPE को अंडरवैल्यूड बताया जबकि बाजार गलत कहानी पर ध्यान दे रहा है

Hyperliquid के HYPE टोकन को वह सम्मान नहीं मिल रहा जिसका वह हकदार है। यही सबसे बड़े क्रिप्टो एसेट मैनेजरों में से एक Bitwise के नए तर्क का मूल है, जो कहता है कि बाजार Hyperliquid को एक संकीर्ण डेरिवेटिव एक्सचेंज के रूप में व्यवस्थित रूप से गलत मूल्य दे रहा है। मूल विश्लेषण Hyperliquid को वैश्विक ट्रेडिंग बाजारों के लिए एक तेजी से बढ़ते "सुपर-ऐप" के रूप में प्रस्तुत करता है, न कि केवल क्रिप्टो पेयर को लॉन्ग और शॉर्ट करने की जगह के रूप में। Bitwise का मानना है कि बाजार का उस पूरे स्टैक को मूल्य न देना एक बड़ा वैल्यूएशन गैप पैदा कर रहा है। लेकिन किसी चीज को अंडरवैल्यूड कहना आसान है। असली मुश्किल यह समझाना है कि बाजार वह क्यों नहीं देख रहा जो Bitwise देख रहा है — और क्या वह गैप इतनी जल्दी बंद होगा कि मायने रखे।

HYPE टोकन पहले से ही altcoins के लिए एक कठिन मैक्रो साइकिल से गुजर चुका है। जबकि Bitcoin ने ध्यान और पूंजी प्रवाह को बनाए रखा, ऑन-चेन ट्रेडिंग गतिविधि अधिकांश सट्टा संपत्तियों में व्यापक रूप से सिकुड़ गई। उस माहौल में, ट्रेडिंग वॉल्यूम से जुड़े किसी भी टोकन को संघर्ष करना चाहिए था। लेकिन Hyperliquid का वॉल्यूम और यूजर ग्रोथ उस तरह नहीं ढहा जैसे अधिकांश alt-season नैरेटिव ने किया है। यह अकेले एक संकेत है, लेकिन यहीं पर सतही तर्क अक्सर खत्म हो जाता है। Bitwise जो थीसिस सामने रख रहा है वह यह है कि Hyperliquid अब एक शुद्ध ऑन-चेन perp प्रोटोकॉल नहीं रहा — यह वैश्विक बाजार गतिविधि के एक बहुत बड़े हिस्से के लिए यूजर-फेसिंग इंफ्रास्ट्रक्चर बनता जा रहा है, जितना अधिकांश क्रिप्टो निवेशक मॉडल करने को तैयार हैं।

बाजार वास्तव में क्या प्राइस कर रहा है

अगर HYPE अंडरवैल्यूड है, तो स्पष्ट सवाल है कि क्यों। क्रिप्टो बाजारों में, लगातार अंडरवैल्यूएशन का कारण सामान्य अज्ञानता से परे होता है। इस मामले में, निवेशक संभवतः अभी भी Hyperliquid को मुख्य रूप से एक ऑन-चेन डेरिवेटिव एक्सचेंज के रूप में प्राइस कर रहे हैं जो perpetual swaps पर बहुत अधिक निर्भर है। यह एक संकीर्ण और गहरे चक्रीय व्यवसाय है। जब लीवरेज की मांग गिरती है, तो फी रेवेन्यू ढह जाता है, और टोकन अपनी अधिकांश मौलिक बोली खो देता है। वह मॉडल उस तरह के प्रीमियम मल्टीपल को सपोर्ट नहीं करता जैसा Bitwise सुझा रहा है। Hyperliquid में BTCUSA के पहले के गहरे विश्लेषण ने इस तनाव को चिह्नित किया था: प्रोटोकॉल में गंभीर अडॉप्शन संकेत हैं लेकिन अभी भी यह साबित करना होगा कि तेज उत्पाद विकास टिकाऊ वित्तीय इंफ्रास्ट्रक्चर में बदल सकता है।

एक और पहलू है जिसे बाजार ने पूरी तरह हल नहीं किया है। Hyperliquid एक अत्यधिक कुशल ऑन-चेन ऑर्डर बुक और मैचिंग इंजन संचालित करता है, लेकिन यह अधिक विकेन्द्रीकृत विकल्पों की तुलना में अपेक्षाकृत केंद्रीकृत वैलिडेटर सेट बना हुआ है। जैसे-जैसे डेरिवेटिव और एक्सचेंजों के लिए नियामक ढांचे कड़े होते हैं, कोई भी केंद्रीकृत टचपॉइंट एक जोखिम बन जाता है। बाजार शांतिपूर्वक उस संरचनात्मक कमजोरी को विकास की कहानी के साथ प्राइस कर रहा हो सकता है।

Hyperliquid एक DEX से कहीं आगे निर्माण कर रहा है

फिर भी, Bitwise जो उत्पाद विकास उजागर कर रहा है वह वास्तविक है। Hyperliquid चुपचाप स्पॉट ट्रेडिंग, एक नेटिव ब्रिज, एक स्वामित्व वाला L1 ब्लॉकचेन, और टूलिंग जोड़ रहा है जो एक साधारण एक्सचेंज की बजाय एक सामान्य-उद्देश्य वित्तीय एप्लिकेशन लेयर की तरह दिखने लगी है। Trust Wallet का हालिया इंटीग्रेशन इसी बदलाव की ओर इशारा करता है: perpetual futures ट्रेडिंग अब सीधे सेल्फ-कस्टडी वॉलेट में जा रही है, पारंपरिक एक्सचेंज इंटरफेस को दरकिनार करते हुए। यदि वह प्रवृत्ति तेज होती है, तो Hyperliquid सामान्य एक्सचेंज वितरण चैनलों पर निर्भर हुए बिना बहुत व्यापक रिटेल और मोबाइल-फर्स्ट दर्शकों से वॉल्यूम कैप्चर करना शुरू कर देता है।

सुपर-ऐप फ्रेमिंग मार्केटिंग से अधिक है। पारंपरिक फिनटेक में, जो प्लेटफॉर्म एक ही इंटरफेस में ट्रेडिंग, पेमेंट, लेंडिंग और एसेट मैनेजमेंट को एकत्रित करते हैं, उन्हें सिंगल-प्रोडक्ट एक्सचेंजों की तुलना में कहीं अधिक मल्टीपल मिलता है। इक्विटी में Robinhood या क्रिप्टो में Binance दोनों ने प्रीमियम वैल्यूएशन अर्जित किया क्योंकि वे हब बन गए, न कि केवल ट्रेडिंग वेन्यू। Bitwise का तर्क मूलतः उस रास्ते को Hyperliquid की ऑन-चेन आर्किटेक्चर पर प्रोजेक्ट करता है। दांव यह है कि HYPE टोकन प्रोटोकॉल-स्तरीय मूल्य को प्राइस करना शुरू करेगा जैसे-जैसे इकोसिस्टम शुद्ध सट्टे से परे फैलता है।

लिक्विडिटी, नेटवर्क इफेक्ट्स, और असली खाई

जो अंततः यह निर्धारित करता है कि वह प्रोजेक्शन साकार होगा या नहीं वह है लिक्विडिटी। ऑन-चेन ट्रेडिंग बाजार बेहद प्रतिस्पर्धी हैं, और लिक्विडिटी विजेता-सब-लेने-वाले डायनामिक में एकत्रित होती है। Hyperliquid के पास पहले से ही अपने मुख्य perp बाजारों में गहरी लिक्विडिटी है, लेकिन सवाल यह है कि क्या वह लिक्विडिटी अपने नए उत्पादों में फैलेगी। यदि स्पॉट मार्केट, प्रेडिक्शन मार्केट, या टोकनाइज्ड एसेट ट्रेडिंग उसी साझा लिक्विडिटी पूल पर कर्षण हासिल करती है, तो नेटवर्क इफेक्ट्स स्व-प्रबलित हो सकते हैं। यही इंफ्रास्ट्रक्चर का दांव है, और यह सबसे अच्छा perp DEX होने से कहीं बड़ा पुरस्कार है।

लेकिन एक प्रतिपक्ष है। लिक्विडिटी उतनी ही तेजी से जा सकती है जितनी आई थी। क्रिप्टो बाजार ऐसे प्लेटफॉर्मों से भरा पड़ा है जो अजेय लग रहे थे जब तक कि किसी प्रतियोगी, नियामक कार्रवाई, या यूजर भावना में साधारण बदलाव ने उनके ऑर्डर बुक को खाली नहीं कर दिया। Hyperliquid की खाई वास्तविक है लेकिन अभी इतनी गहरी नहीं है कि इसे स्थायी माना जाए। चाहे HYPE ऑन-चेन ट्रेडिंग का मुख्य एसेट बन सके, यह इस बात पर निर्भर करता है कि क्या प्रोटोकॉल पूरे मार्केट साइकिल के दौरान कई उत्पाद लाइनों में विकास को बनाए रख सकता है, न कि केवल लीवरेज्ड altcoin सट्टे की अवधि में।

BTCUSA अंतर्दृष्टि

Bitwise यह बताने में सही है कि बाजार Hyperliquid को बहुत संकीर्ण रूप से प्राइस कर रहा है, लेकिन केवल HYPE को अंडरवैल्यूड कहना वास्तविक घर्षण को संबोधित नहीं करता। बाजार मूर्ख नहीं है — यह रूढ़िवादी है। यह इंफ्रास्ट्रक्चर-स्तरीय मल्टीपल देने से पहले इस बात का प्रमाण मांगता है कि नैरेटिव संरचनात्मक राजस्व में बदलता है। Hyperliquid ने कुछ वास्तव में तेज और स्टिकी बनाया है, लेकिन एक सफल ट्रेडिंग उत्पाद और एक वित्तीय सुपर-ऐप के बीच की खाई चौड़ी है। अधिकांश प्रोटोकॉल इसे कभी पार नहीं करते। HYPE के लिए Bitwise द्वारा वर्णित वैल्यूएशन गैप को बंद करने के लिए, इसे यह दिखाना होगा कि इसकी लिक्विडिटी, यूजर बेस, और प्रोडक्ट सूट एक ऐसी दुनिया में टिकाऊ हैं जहां रिटेल लीवरेज डिमांड हमेशा नहीं बढ़ रही। तब तक, डिस्काउंट कोई गलती नहीं है — यह बाजार का अधिक प्रमाण मांगने का तरीका है।

<p>The post Bitwise Labels HYPE One of Crypto's Most Undervalued Assets, But the Market May Be Pricing More Than Just a DEX first appeared on Crypto News And Market Updates | BTCUSA.</p>