एसईसी ने डीटीसीसी के लिए ब्रेकथ्रू मूव में कस्टडियल एसेट्स को टोकनाइज़ करने का मार्ग साफ किया

मुख्य निष्कर्ष:

• DTC को SEC से नो-एक्शन राहत मिली है जो कस्टडी में रखी गई चुनिंदा संपत्तियों के टोकनाइजेशन की अनुमति देती है।
• यह निर्णय स्थापित बाजार बुनियादी ढांचे में ब्लॉकचेन को नियामकों के देखने के तरीके में बदलाव का संकेत देता है।
• यह विकास पारंपरिक प्रतिभूति प्रणालियों को ऑन-चेन मॉडल के साथ विलय करने के पीछे बढ़ती गति को उजागर करता है।

विनियमित बाजारों में ब्लॉकचेन कितनी दूर तक पहुंच सकता है, इस पर लंबे समय से चली आ रही बातचीत ने इस सप्ताह एक महत्वपूर्ण कदम आगे बढ़ाया। DTCC ने पुष्टि की कि उसकी क्लियरिंग सहायक कंपनी, DTC ने SEC से एक नो-एक्शन लेटर प्राप्त किया है जो अपनी बहियों में पहले से मौजूद कुछ संपत्तियों का टोकनाइजेशन शुरू करने की अनुमति देता है।

नियामकों से एक दुर्लभ संकेत

यह निर्णय आंशिक रूप से इसलिए उभरता है क्योंकि SEC आमतौर पर प्रायोगिक निपटान मॉडल से निपटते समय सावधान रहता है। एक नो-एक्शन लेटर नियमों को फिर से नहीं लिखता है, फिर भी यह DTC को वर्तमान नियामक परिधि के भीतर रहते हुए टोकनाइजेशन का परीक्षण करने के लिए एक संकीर्ण मार्ग देता है। एक उपयोगिता के लिए जो अमेरिकी प्रतिभूतियों के प्रसंस्करण का अधिकांश हिस्सा संभालती है, वह मार्ग महत्वपूर्ण है।

DTC जिसका टोकनाइजेशन करने की योजना बना रहा है वह नए उत्पाद का जारी करना नहीं है। इसके बजाय, ध्यान उन संपत्तियों पर है जिन्हें यह पहले से ही सुरक्षित रखता है - अनिवार्य रूप से परिचित उपकरणों को डिजिटल दावों में बदलना जो आज क्लियरिंगहाउस के रिकॉर्ड को दर्शाते हैं। यह ढांचा नियामक जोखिम को कम करता है और बताता है कि SEC इस विशेष चरण में राहत देने के लिए क्यों तैयार था।

उद्योग विश्लेषक ऐसे क्षण की प्रतीक्षा कर रहे थे। कई फर्मों ने अलग-थलग ब्लॉकचेन पायलट चलाए हैं, लेकिन कुछ ने ही उन पायलटों को उन क्षेत्रों में धकेला है जहां प्रणालीगत रूप से महत्वपूर्ण बुनियादी ढांचा स्थित है। DTCC की भागीदारी चर्चा के स्वर को बदल देती है क्योंकि यह परिचालन इतिहास रखती है जिस पर नियामक नए निपटान कार्यप्रवाह को मंजूरी देते समय निर्भर करते हैं।

पत्र के पीछे व्यावहारिक अर्थ

अंतर्निहित विचार शीर्षकों से कम नाटकीय है, लेकिन लंबे समय में अधिक महत्वपूर्ण है। DTC-कस्टडी वाली संपत्तियों के टोकनाइज्ड संस्करणों की अनुमति देकर, नियामक प्रभावी रूप से यह स्वीकार कर रहे हैं कि वितरित लेजर लंबे समय से चली आ रही क्लियरिंग मैकेनिक्स के साथ सह-अस्तित्व में रह सकते हैं। रिकॉर्ड का डेटाबेस DTC के पास रहता है; टोकन पारंपरिक कस्टडी में संपत्तियों के डिजिटल अवतार के रूप में कार्य करते हैं।

यह दृष्टिकोण पूरी निपटान पाइपलाइन को फिर से डिजाइन करने का दबाव कम करता है। बैंक और एसेट मैनेजर परिचालन सुरक्षा उपायों को छोड़े बिना नए लेनदेन प्रवाह का पता लगा सकते हैं जिन पर वे निर्भर करते हैं। यह DTCC को सैद्धांतिक सिमुलेशन के बजाय वास्तविक निपटान मात्रा के तहत ब्लॉकचेन के व्यवहार का परीक्षण करने की भी अनुमति देता है।

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TradFi और ऑन-चेन फाइनेंस का धीमा विलय

वर्षों से, DeFi के आसपास की बातचीत ने बिना मध्यस्थों के संचालित बाजारों की एक तस्वीर पेश की। वास्तविकता, कम से कम संस्थागत गतिविधि के लिए, कहीं और उतर रही है। मौजूदा आर्किटेक्चर को गिराने के बजाय, फर्म उन सिस्टम के ऊपर चयनात्मक ब्लॉकचेन घटकों की परतें बना रही हैं जो पहले से ही जोखिम, स्थिति डेटा और अनुपालन का प्रबंधन करते हैं।

DTCC का कदम उस रुझान को दर्शाता है। कस्टोडियल फ्रेमवर्क के भीतर जारी किए गए टोकनाइज्ड एसेट्स संस्थानों को तेज़ ट्रांसफर, साझा डेटा वातावरण और स्पष्ट ऑडिट ट्रेल्स के साथ प्रयोग करने का एक व्यावहारिक मार्ग देते हैं। वे पब्लिक-चेन सेटलमेंट्स के साथ आने वाली कानूनी अस्पष्टता से भी बचते हैं, एक विषय जिसने बार-बार बैंकों को विस्तारित प्रयोग से हतोत्साहित किया है।

टोकनाइज्ड ट्रेजरीज, ऑन-चेन रेपो मार्केट्स और डिजिटली नेटिव फंड शेयरों में बढ़ती रुचि ने इस बदलाव को तेज कर दिया है। इन उपकरणों ने एसेट मैनेजरों, फिनटेक प्लेटफॉर्म और कस्टडी प्रदाताओं के मिश्रण को आकर्षित किया है, जो सभी परिचालन खींच को कम करने के तरीके खोज रहे हैं। DTC पहल उस गति को स्थापित वित्तीय प्लंबिंग के केंद्र में विस्तारित करती है।

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उद्योग भर से प्रतिक्रियाएं

DTCC की घोषणा ने क्रिप्टो-नेटिव फर्मों और पारंपरिक खिलाड़ियों दोनों से ध्यान आकर्षित किया। क्रिप्टो कंपनियां इसे मुख्यधारा के वित्त में ब्लॉकचेन की भूमिका के व्यावहारिक समर्थन के रूप में देखती हैं। दूसरी ओर, बैंक इस विकास को अधिक आधुनिकीकरण कदम के रूप में देखते हैं - बिल्कुल नई बाजार संरचनाओं में जल्दबाजी किए बिना नए निपटान मानकों के लिए तैयार होने का एक तरीका।

आलोचक तर्क देते हैं कि टोकनाइजेशन केवल तभी भौतिक लाभ पैदा करता है जब निपटान श्रृंखला के कई बिंदु एक ही मॉडल को अपनाते हैं। अन्य नोट करते हैं कि निजी लेजर सार्वजनिक नेटवर्क के वादे के समान स्तर की खुलेपन या कंपोजेबिलिटी प्रदान नहीं कर सकते हैं। फिर भी, अमेरिकी प्रतिभूति बुनियादी ढांचे पर DTC के प्रभाव के कारण इसके प्रयोगों को खारिज करना मुश्किल है।

सार्वजनिक-चेन टोकन में बदलाव के बिना भी, फ्रेमवर्क भविष्य की इंटरऑपरेबिलिटी के लिए द्वार खोलता है। यदि अधिक संस्थान विनियमित सेटिंग्स के भीतर पारंपरिक संपत्तियों के टोकनाइज्ड प्रतिनिधित्व को अपनाते हैं, तो स्थापित पूंजी बाजारों और ऑन-चेन वित्तीय उपकरणों के बीच की सीमा समय के साथ स्वाभाविक रूप से संकीर्ण हो सकती है।

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